云计算，一个确定性行业，多只实力性个股

Posted 2021-04-29 呈点投资研究中心

根据信通院与中国产业信息网的数据，2018年全球公有云市场规模约 1363 亿美元，其中 IaaS、PaaS、SaaS 市场规模分别为 325 亿美元、167 亿美元、871亿美元，分别占比 24%、12%、64%；2019 年中国公有云市场规模约 675.4 亿元，其中 IaaS、PaaS、SaaS 市场规模分别为 427.8 亿元、34.5 亿元、213.1 亿元，分别占比 63.34%、5.11%、31.55%。整体来看，我国云计算行业尚处于高速发展阶段，底层基础设施为代表的 IaaS 市场在巨头资本开支拉动下快速增长，其市场规模在公有云中占比最高。受新冠肺炎疫情的影响，疫情期间在线教学、远程办公促使了云端概念的普及，未来我国企业级 SaaS 市场潜在空间巨大。未来伴随各行业将应用软件迁移云端，SaaS 应用有望实现超越公有云行业整体的增长，SaaS 市场规模占比将提升。根据 IDC 预测，未来五年，中国企业级应用 SaaS 市场依旧引领整个 SaaS 市场，其年复合增长率将超过 39%；25%的企业将依据 SaaS 架构重组企业内部架构，配备相应技术人员，使用基于云的技术。 

私有云是目前国内云计算市场的主体，政府、央企、国企及大型民企为重要客户群。根据信通院数据，2018年中国云计算市场共 963 亿元，其中私有云 525 亿元，占比 55%。2018 年政务云市场规模约 371 亿元，在私有云中占比 71%、在云计算市场中占比 39%。政府、央企、国企及大型民企基于对公有云迁移复杂程度及数据安全的考虑，中短期内以私有云形式部署，是当前中国云计算市场的主力军。目前私有云市场规模中硬件仍占比最大，但可以看到软件与服务的比例逐年抬升，2018 年预计达到 33.5%。 

多重驱动力推动企业上云。SaaS 在降低成本、提高效率方面具有明显的优势，目前云计算 IaaS 龙头日益集中，据 IDC 数据，中国公有云 IaaS 厂商头部前三市场份额已占全市场的 62%，IaaS 层格局基本已定，利好 SaaS厂商的发展，成本下降和云巨头推广提升 SaaS 在各行业的渗透率。产品化软件多为标准化，云化后实施和部署较快，提高产品粘性，能够为公司提供稳定的现金流。同时，转型云服务，能够缩减服务费用并提升业务壁垒，随着市场规模增长，SaaS 提高市占率，壁垒会更高。此外，企业“上云”少不了国家政策的支持，近年来各地政府以真金实银的补贴大力支持企业上云行动。2018 年 8 月，工信部发布《推动企业上云实施指南（2018~2020年）》，明确要求 2020 年全国新增上云企业 100 万家，形成典型标杆应用案例 100 个以上。各地方政府响应政策要求，接连发布上云行动计划，同时匹配出台补贴计划，真金白银支持企业上云行动。截至目前，约 19 个省市宣布 2020 年新增上云企业 130.3 万家，其中以浙江省、广东省、山东省目标上云数量最多，分别为 40 万家、20 万家、20 万家。

对于大型企业或成长性企业，为了适应瞬息万变的市场需求、减少重复造轮子、灵活迭代产品，需要将各业务条线的共性提炼整合，以接口形式供给前台调用，这便是搭建中台系统的初衷。而 IT 技术的发展使得中台搭建更为便利，企业 IT 架构从“烟囱式”单体架构、SOA（面向服务的架构）向微服务架构逐步演进的过程，也可看为企业自身中台搭建的需求过程。而企业中台系统也是个不断沉淀、不断完善的过程：

 单体架构：直接添加业务模块代码，不断重复堆积内容，形成随着业务的拓展形成诸多臃肿的“烟囱式单体架构”，将严重拖垮前台系统的响应速度，产生众多数据孤岛；

 SOA 架构：通常通过 ESB（企业服务总线）以服务封装或调用的方式实现不同系统的业务交互，这是一种服务的“形态”，类似于将多个系统集成，但并未真正实现松耦合以带来业务的复用，无法解决快速响应与创新的问题；

 微服务/云原生架构：为搭建“高内聚、低耦合”的架构体系，将庞大的应用系统拆分成细颗粒度的服务，通过微服务之间的独立运行、轻量级通信机制应对 IT 系统敏捷性需求，利用 Kubernetes 或其它平台进行资源管理、调度、部署、配置、扩展等。而企业将各业务条线共性提炼并重新整合成组件化资源包的过程，便可理解为打造中台系统的过程，进而将业务/技术/数据在中台层面融合，共享服务体系。 

业云解决方案主要分为两大核心业务：Veeva 商务云和Veeva Vault平台，基于大数据、云计算和人工智能 的技术方向，Vault平台在研发段从临床试验，质量管理，监管，安全的流程进行内容管理，商务云在商业端营销和销售提供 CRM解决方案，从端到端实现产业链全环节的云生态化，旨在解决生命科学领域公司在研发运营中业务流程复杂、运营成本高、 营销闭塞问题和满足高合规性的要求。Veeva在与在各个流程打通了应用软件和单一数据同步，简化了企业复杂的业务流程和 数据操作，形成了强大的企业数据库的行业壁垒。 

2019 年全球云计算产业呈现加速整合与扩容的发展趋势。云计算巨头继续通过并购快速完善补充自身产业链布局，尤其针对数据服务领域的公司更为看重。如年初至今阿里 7 亿元收购数据处理解决方案服务公司 Data Artisan、谷歌 26 亿美元收购商业智能软件和大数据分析平台 Looker 并入谷歌云部门、Salesforce157 亿美元收购全球最大的分析平台 Tableau（史上最大一次收购）。相比传统本地化部署模式带来的数据孤立、接口不一等问题，云计算将数据打通，数据资源的整合分析将带来巨大的商业价值。 

光云科技，光云科技业务多元，服务全面，先后推出了超级店长、快递助手、旺店交易、超级快车等产品，还为大型电商商家开发了快麦 ERP、快麦设计等产品，产品矩阵不断完善。目前公司的主营业务分为四类：电商 SaaS 产品、配套硬件、运营服务以及 CRM 短信。收入主要来自 SaaS 产品，其中超级店长和快递助手为其核心产品。超级店长为综合性产品，包括商品管理、订单管理、店铺装修、客服绩效、数据分析等功能，快递助手则具备订单批量化处理功能。

用友网络，2018 年 1 月，用友网络公司面向全产业生态伙伴发布“鲲鹏计划”，截至 2019 年 8 月，用友云市场已有超过 4300 家伙伴入驻平台、超过 6800 款产品及服务上架、发布了超过 60 款融合型产品。2019 年公司计划入驻5000 家伙伴、8000 款产品及服务（120 款融合型）、实现销售额 4 亿元以上。2020 年 2 月，用友发布“SaaS 加速器计划”，鼓励各类开发者基于用友云平台进行原生开发与深度融合，目前已有 e 签宝、随锐科技、大易、平南云等十家原用友云生态融合型产品伙伴升级为 2020 首批优选产品伙伴，加入用友云平台原生开发伙伴行列。 

佳力图,公司业务围绕机房精密空调、冷水机组和IDC运营持续扩张，将持续受益云计算基础设施的建设。在5G、人工智能、物联网技术推动下，用户数据存储量会加大，应用会增多，中国数据中心基础设施市场仍保持高速增长，对产品的需求仍然较为旺盛。预计未来5-10年中国数据中心建设的高速发展这一趋势不会改变，这将会推动数据中心基础设施保持快速增长。同时，随着“新基建”政策加码，一线城市及周边的IDC建设如火如荼，并且对温控/PUE的追求越来越高，而公司作为国内机房精密空调的龙头之一，未来有望作为IDC“卖铲者”的角色，充分享受行业红利。

广联达，广联达于 2015 年正式将造价业务向 SaaS 模式积极转型，SaaS 模式可以平滑行业周期性给公司业绩带来的波动，同时能够降低用户电脑的配置成本。目前广联达数字造价业务云转型已经进入深水期，截至 2019 年末转型地区已有 21 个，同时转型业务范围也由工程计价业务扩展至全造价业务。2019 年之前已转型的 11 个地区，云计价与云算量产品的综合转化率及综合续费率均超 80%，年内新增的 10 个转型地区提前转型节奏，云计价及云算量产品全年的综合转化率均超 50%，转型效果显著。

金蝶国际，2011 年金蝶宣布正式启动云转型，2012 年推出金蝶云 ERP 产品。在转型初期，云业务在整体中的比重较低。到了 2017 年，云服务营收占总收入的 24.7%，同年，金蝶为自己立下目标，2020 年要实现来自云服务的收入超过 60%。金蝶国际 2019 年传统软件增长 2.7%，占比仍达 60.5%；云服务收入增长 54.7%，占比 39.5%。金蝶国际表示希望能够在 2020 年实现结构反转，使云服务成为公司主要收入来源。 

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