风险管理和仓位控制

Posted 2022-05-30 blockcoach

隔夜比特币（BTC）仍在3万刀上下横盘震荡。今天已经是横盘的第15天。

在5月初比特币跌破35k之后，我就没有继续加仓Uniswap (UNI)了。最后一次挂单成交是5月9号6.6刀的加仓。按照5.6刀的现价计算，仓位总亏损-50.16%。

按照比特币30k的现价计算，UNI仓位相对比特币仓位的比例是5.45%。这个比例大于5%而小于10%。5%-10%这个区间范围的来历可以参考2020年11月7日《Uniswap(UNI)的估值分析和定投计划》中第3小节关于资金管理的计划。当时是这样写的：

「以……比特币仓位的价值为基准，取不低于5%、不超过10%的比例作为第一期UNI定投计划的总投入资金。」

当时比特币的价格大概是15k，也就是今天30k的一半。

第一期定投其实早在2021年初就已经完成了。

在2021年“519”之后，DeFi板块其实就一直没有回到过“519”之前的高点，包括UNI。因此在6月下旬UNI跌到20刀左右时，又开启了第二期定投。

不过第二期定投执行的不如第一期严格。从按时间固定间隔执行，到资金管理都比第一次要随意许多。

牛市令人放松风险意识。的确如此。随着比特币再次回到50k，比特币的10%风控线也就水涨船高。

当去年11-12月《年底没有下半场》之后，比特币转为跌势，从6万一路回撤到3万。

如果我们只是计算相对仓位比例，由于这一次比“519”时UNI缩水更为严重，所以UNI相对BTC的仓位比例为5.45%，仍在5-10%区间范围之内。

这意味着可以继续加仓UNI吗？并不是。

由于UNI仓位已经陷入亏损，所以我们还要看另外一条红线，那就是UNI的加仓本金与BTC仓位的比例。而这个比例目前是10.94%，已经突破了10%。

也就是说，如果后面BTC有超过10.94%的涨幅，即使UNI跌成零被write-off，我也可以用BTC的涨幅来cover。

但是，由于这个比例已经超过了10%的红线，所以从风控的角度，我就暂时没有办法继续加仓UNI了。

这一圈投下来，还是有很多值得总结的经验和教训的。复盘思考，汲取营养，持续进步。

从上述事实可见，如果write off UNI，看起来是损失BTC仓位的10%。但是由于BTC比2020年起投时已经涨了一倍，从15k涨到了30k，而且过去一年多BTC也继续加仓了不少，所以现在的10%，如果换算成相对起投时的BTC价格和仓位，那可能是大大超过10%甚至超过20%的。我粗估了一下，大约是30%。

30%这个比例其实是相当夸张的了。

因为BTC从2020年15k涨到现在30k，也才涨了100%。删掉30%，就只剩70%的涨幅了。

要命的是，我还加了相当比例的以太坊（ETH）。且按7%计算，换算成相对2020年底15k时的仓位，大约占比20%。

70%再删除掉20%，还剩50%。也就是说，UNI和以太这俩，如果完全归零，比特币仓位过去一年半一倍的涨幅有高达一半就白涨了。

这就用实践验证了一句话：我们跑输比特币的主要原因，往往在于我们不是持币不懂，而是总想通过各种折腾来试图跑赢比特币。

跑赢的努力，带来跑输的结果。

回到BTC目前仓位的现值，浮亏50%的UNI造成亏损11% * 50% = 5.5%，浮亏20%的ETH造成亏损7% * 20% = 1.4%，两项亏损共6.9%约7%。亏掉现值的7%，就是亏掉一倍涨幅前本金的14%。这亏掉的14%本应有的涨幅是一倍，那么带来的负作用正好就是14% * 2 = 28%约为30%。

也即是说，现在实实在在的情况就是，本来是涨了一倍的比特币仓位有高达30%的涨幅被对冲抵消掉了。忽然想起一句民谚，偷鸡不成蚀把米，莫过于是吧，哈哈。

另外一点就是调仓。桥水基金的办法应该是可行的。可惜我当时没有悟到。此处不再展开讨论。

我觉得，应该完善一下模型，设置两条线：一条线，跑赢BTC时的止投和调仓线，某仓位占BTC仓位比例超过10%（按计划定）；另一条线，跑输BTC时的止投线，某本金占BTC仓位比例超过10%（按计划定）。

继续实践、检验、学习。

投资如修行。共勉。

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