戴维斯双击

Posted 2021-03-07 fshou

创业板受到多重利空压制而大跌，上证也受到拖累，只有上证50小幅翻红。创业板依然是下跌趋势，不要瞎猜底部，更不要轻易抄底，要以均线为准，反弹站上5日线才有短线机会。主板部分板块仍然是处于上升趋势，仍然有行情，只是暂时受到创业板拖累。

一边是以银行保险股和周期股单边上涨，一边是创业板高市盈率股暴跌。几十年前，美国祖孙三代炒股的戴维斯家族早就解释了这种现象，叫戴维斯效应。

戴维斯双击和戴维斯双杀：

戴维斯效应，就是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。也就是说当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，同时市场给予的估值也提高，股价得到了相乘倍数的上涨，这就叫戴维斯双击；相反，当一个公司业绩下滑时，每股收益减少或下降，市场给予的估值也下降，股价得到相乘倍数的下跌，这就叫戴维斯双杀。

公式：股价P=每股收益EPS*市盈率PE

比如，A公司2017年股价20元，每股收益2元，市盈率10PE，假设该公司每年净利润增长10%，那么3年后每股收益EPS=2*（1+0.1）3次方=2.66元，在市盈率不变的情况下3年后公司的股价为P=2.66*10=26.6元（这只是单击），但是由于该公司业绩持续增长，使人们对公司的未来产生更乐观的预期，于是给它更高的估值比如15PE，这时候用公式算一下3年之后的股价应该是P=2.66*15=39.9元（这就形成戴维斯双击）。

相反，一些公司在近期的财报披露中揭开了“高成长”的伪装，比如创业板某公司，在中报预告中预亏损，那么它相应的每股收益也会相应下滑，同时人们对它的预期也下降，于是给予的市盈率估值下降，因此股价会得到相乘倍数的下降，这就是戴维斯双杀。

戴维斯效应的应用：

比如以10PE买入业绩每年增长10-15%的公司，五年后市场会给这公司更高的预期，便会以13PE甚至15PE买入，此时的股价已经形成戴维斯双击，卖出就会获得相当可观利润。相反，很多人以30PE买入期望每年增长30%以上的所谓成长股，六年后的获利率只有前者的一半不到，如果成长股增长达不到预期或者业绩变脸，形成戴维斯双杀，亏损更为严重。

现在A股里面比较符合戴维斯双击的就是银行股和保险股，银行股市盈率普遍在6~11之间，业绩每年增长2%~10%，

为什么银行的估值得到提升？

过去几年银行由于经济整体不理想、坏帐等因素压制在极低的估值水平下，然而随着供给侧改革推进，各个周期性行业集体回暖，经济初步回升，同时国家重视和强调金融安全，解决坏账得到更多政策支持，使得人们对银行预期提升。因此，我们可以这么说，过去几年正是因为经济下行和坏账的因素，使得银行股出现的难得的底部，现在正是价值回归的时候。

举例，招商银行，现在价格25.11，上一年度财报每股收益2.46元，市盈率10.2，按照每年7.6%净利润增长来算，3年之后每股收益EPS=2.46*（1+0.076）3次方=3.04元，同时由于人们对银行估值提升，假设3年之后人们给予招商银行的市盈率为13PE（现在美国富国银行的市盈率13.27，美国银行市盈率为14.16），那么3年之后招商银行的价格是P=3.04*13=39.52元，这就是银行股的戴维斯双击。