美联储不动声色，鲍威尔刚柔相济

Posted 2022-02-13 blockcoach

隔夜美东时间下午2点，美联储如期奉上2022年1月份第一次FOMC议息会议的会议结论。官网上一口气发布了4份材料，分别是：FOMC会议声明[1]；执行笔记[2]；主席鲍威尔讲话[3]；货币政策长期目标的声明[4]；缩表原则[5]。

我快速看了一遍这些材料，结合去年12月份最后一次会议的相关信息（参考阅读2021/12/16文章《美联储加速收水，市场止跌回升》），提炼出这么几个要点：

首先，没有加息。既没有立即加息，也没有出台加息时间表。

其次，收水（taper）与2021/12会议结论保持一致，没有变化。

第三，货币政策长期目标保持不变（自2012年以来就没变过）。

第四，缩表的原则是在加息开始后启动，而且会首先抛售MBS，最终目标是只留下国债。

从执行笔记来看，这次就是在12月的文件上改了一个月份和两个数字：2月份中旬的购债规模减少为200亿美元国债和100亿美元MBS。这个是完全符合2021年12月开会结论的计划的——当时决定翻倍收水速度，并在今年3月份把购债规模减少至零。

鲍威尔在讲话中鼓吹了一番美国劳动力市场的就业率：过去3个月每个月新增36.5万个就业，去年一年新增640万就业岗位。失业率大幅下降，在过去半年下降了2%，至12月份已经降到了3.9%的低点。

既然就业市场这么良好，而物价通胀又这么严重，于是在会议声明里就不咸不淡地写了这么一句：

With inflation well above 2 percent and a strong labor market, the Committee expects it will soon be appropriate to raise the target range for the federal funds rate.

由于通胀率远高于 2% 且劳动力市场强劲，委员会预计将很快上调联邦基金利率的目标区间。

所以会开完了，美联储没有决定2月份马上加息，也没有决定3月份收完水立马加息，也没有说到底什么时候加息，只是甩出来一个“预计很快”。

这悬着的靴子就是不落下。美联储不动声色，让达摩克利斯之剑高悬，用这个不确定性死死拿住市场预期。

这次让市场战栗的是把缩表给拎出来说了一通。不仅鲍威尔讲话特别提及，而且还专门搞了一个单独的文件来指示缩表的操作原则。这个“在加息开始后启动”，让市场丈二和尚摸不着头脑，究竟是加息一开始就启动缩表呢，还是加息到一定程度再启动呢，其实并不清楚。不过，缩表这事在去年12月会议上就在讨论了，这在1/7文章《是谁在炒美联储加息缩表的冷饭？》有所说明。

你说鲍威尔这次鸽了么？好像也没有更鸽。鹰了么？好像也没有更鹰。说的话是有软有硬，但是实际行动没有超出任何计划。

市场昨天赌了一把，大举反弹，但是会议结论出来之后，平平无奇，并没有出现任何惊喜，市场转而失望回落，大饼（BTC）从高点近39k回撤至36-37k附近，让不少追涨的多单被爆了个干净。抄底是逢跌加仓的努力，但是开多不是努力，而是赌命。

了无新意的会议就这样结束了。市场只好继续翘首以盼3月份的第二次会议。

参考资料：

- [1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220126a.htm

- [2] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220126a1.htm

- [3] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220126.htm

- [4] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220126b.htm

- [5] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220126c.htm

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