alpha策略和beta策略

Posted 2023-03-20

参考技术A

alpha是个相对概念，某个投资收益相对于无风险收益 Return at risk free的比较。 alpha=0, 表明收益和无风险收益相同；alpha>0, 表明超额收益，alpha<0, 收益比无风险收益低。追求最大alpha 就是所谓的最求最大超额收益。

那么什么是无风险收益呢？简单说是整个市场的自然增值，或者衰减率。可以说一段时间内沪深股市的总流通市值的增加量除以时间起点时候的总流通市值，就是这段期间的投资回报(可正，可负)。为什么叫无风险呢？指的是只要你投入了固定金额，不需要任何操作，市场本身的变化带来的收益。 指数型基金可以算是个非常接近无风险受益的投资，完全被动操作，alpha值小于0，但是非常接近0。 当然不同的跟踪指数本身还和全市场有一定的差别。今年的情况，深证100指数的收益要高于全市场的平均收益，alpha>0.所谓的alpha投资就是通过选股，选行业来获取超额收益。目前基金里提出alpha概念的有上投alpha, 嘉实量化alpha。

另外一种重要的指标， beta指的是相关度 。某个投资和全市场(或者选定的参照指标)的比例。beta=1，完全相关，沪深300指数基金的beta就应该非常接近1。上半年深证100ETF的beta就是略大于1，如果以沪深300做参考。

所谓的beta投资，体现在仓位控制上，如果一个基金的股票上限是60%，那么它相对于全市场指数的beta就会很低，因为其他40%的投资与现金或者债券和股市相关度很低。

beta投资不侧重选股，而侧重仓位控制，所以下跌行情下，跌幅就会小。 如果敢于空仓股票，全仓债券，还可能获得正收益。如果通过alpha，beta值选择基金，是看长期的业绩和风险的平衡。alpha越大收益越好，相同alpha情况下beta值小，风险就低。晨星网对成立两年以上的基金提供了参考的alpha，beta值。在每个基金的风险评估项目下，不过相应的参考对象是特定的基金指数，和同类型业绩。

举些例子:

公募基金和私募得最大不同是，后者仓位的灵活，和追求绝对收益；08年业绩好的私募基金，前3季度股票仓位接近0；公募基金绝大部分保持相对高仓位。所以如果能够预测股市下跌的话，卖出所有股票基金是最佳的beta策略。但是大部分人都没有时间和能力去判断拐点，如果打算长期投资的话，可以通过alpha和beta筛选基金。打算长期投资基金的朋友可以去看看你收益持有的非指数型基金的风险评估，测试一下alpha策略和beta策略，挑出投资回报高，而投资风险低的基金。

举个例子补充一下吧：
1.如果指数可以交易，你买入价值100万的沪深300指数并一直持有， 这是一个beta策略，因为你赚到的是市场波动产生的收益。
2.你花了100万买入20只股票，这些股票表现不俗，比策略1多赚20%，那么这20%是alpha收益。 这20只股票的收益来自市场收益（beta）+超额收益（alpha）。这是一个通俗意义上的“指数增强型策略”。
3.在策略2的基础上， 假设你买入的20只股票平均波动性与沪深300指数的波动性一致（持仓股票相对指数的beta=1），你又做空了价值100万的沪深300期货，相当于（策略2-策略1），得到的就是（beta+alpha-beta）=alpha。这是一个“完全”对冲的alpha策略。

alpha策略和beta策略的区别

参考技术A 出发点不同，阿尔法策略是一种主动型投资策略；贝塔策略是一种被动型投资策略。在成熟的市场中，阿尔法策略与贝塔策略是两类基于不同的出发点来获取超过大盘表现的超额收益的投资策略，是追求阿尔法收益和追求贝塔收益是投资的两大主流策略。

阿尔法策略，是一种主动型投资策略，主要依靠精选行业和个股来超越大盘。而阿尔法策略追求的就是阿尔法收益，指投资收益中超出市场收益的部分。激进投资者适合阿尔法策略，尤其在市场上涨阶段会有优势。

贝塔策略，是一种被动型投资策略，主要依靠把握市场大势来获得超越大盘的收益。贝塔策略追求的是市场收益，也就是贝塔收益。稳健的投资者适合贝塔策略。

纯粹阿尔法策略要通过卖空指数剥离出纯粹的阿尔法收益，对操作能力和资金门槛要求较高，同时稳定性也较高。