天风原创区块链（BLOCKCHAIN）简介

Posted 2021-04-29 天风晨曦交易视点

Fintech，即finance +technology的缩写，英文原意是“金融科技”。人工智能颠覆了一个又一个传统行业，金融业始终是拥抱科技的先行者，其本质原因在于科技进步能够改进金融业的信用中介职能。区块链站在了行业风口的同时，也是Fintech中最复杂的分支之一。

 1. 什么是区块链？

区块链（Blockchian）是采用“区块”+“链”数据结构的分布式数据库技术。区块（Block）包含被打上时间戳的数据信息，每个区块包含一定时间内系统全部数据信息，并且生成时间戳和数字签名以验证信息顺序性和有效性，从而通过密码学方法将不同区块链接成一条主链（Chain）。

具体形成过程：

1）记录交易：向全网广播交易数据，系统挑选出一定时间内记录最好的信息写入数据库；

2）核对并加密：全网其他有效节点核对区块记录的准确性，如验证有效，则打上时间戳和加密；如区块验证无效，节点间的“共识机制”纠正不相容节点的结果；

3）串联成单链：通过密码学按照时间顺序将区块加到交易链条上，形成分布式结构；

4）备份：每个区块的网络节点被压缩后，将被维护和同步到各节点储存；

图表1：区块链的形成         

2、区块链有什么优势？

过去，我们使用中央数据储存来支持数据的记录和计算，数据库的拥有者掌握着控制权，管理数据库的访问和更新等权限，这限制了记载数据的透明程度、可信度和扩展性。

相对于传统的中央数据库，从区块链特性角度来看有着以下优势：

1）去中心化：通过分布式传播、分布式储存、分布式记录等手段使数据的传输不再依赖某一中心节点，而是在平等的框架下Peer-to-Peer地直接传输。通过互联网思维和密码学的原理而非第三方信用，每个节点都负责记录、储存和更新数据，从而取代中心化或第三方机构负责管理。通过去中心化的方式，维持系统信息的完整可靠。

      

2）安全性（不可篡改性）：区块链的安全性由证明机制和共识机制共同保证，每个区块上的信息都被单独加密，且这样的加密被区块链上其他的区块验证，任何篡改和删除信息的行为都会被其他各方察觉，然后被其他节点更正。最长的链条才被全网公认，只有超过当全网络总和的51%的信息被修改后记录的信息才能被替换，然而这样做成本巨大，且实现可能性极低。

3）促进多方交易的透明度和效率：在任何涉及两个或以上对手参与的交易中，同样的一笔交易单元会被记录在各方的自由系统中，由于制式的不统一，无论是机构中后段的纠错还是各机构间的对账都会导致消耗大量的成本和人工干预。而分布式记账技术的应用，如区块链可以简化和平顺结算和清算的流程，避免资金和人力等运营成本的浪费。在许多资本市场的应用场景中，区块链技术显著降低成本。

 

3、区块链的分类是什么？

1）公有链(PublicBlockchain)：世界任何人都可读取的、任何人都能发送交易且交易能获得有效确认的、任何人都能参与其中共识过程的区块链。典型应用包括比特币、以太坊等。用户参与程度高，便于应用推广。但系统运行需要依赖于内建的激励机制，需要考虑可拓展性问题。

2）联盟链 (FederatedBlockchain)：联盟区块链是指其共识过程受到预选节点控制的区块链。区块链或许允许每个人都可读取，或者只受限于参与者，这些区块链可视为“部分去中心化”。典型应用包括超级账本、区块链联盟R3CEV等。联盟链交易验证效率高，有很好的拓展性、数据可保持一定的隐私性。但在共同达成的前提下，参与节点可以一起篡改数据，数据可靠性得不到保证。

3）私有链(PrivateBlockchain)：参与节点只有有限范围，比如特点机构的自身用户等，其写入权限仅在一个组织手里，读取权限或者对外开放，数据的方位及使用有严格的权限管理。如Nasdaq用的Linq。该优点能严格保证隐私，但数据本身没有了无法篡改的特性。

 

4、区块链的发展历程是什么？

区块链是互联网思维的结构表达，从发展历程来看，主要分为三个阶段（借鉴中信证券研究部《Fintech系列之区块链深度研究，从逻辑到价值》）：

1）比特币时期（2008-2012年）： 2008年，中本聪发表论文“Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System”,第一次提出区块链的概念。比特币的诞生和成长阶段，区块链作为比特币的底层技术并未受到过多关注。各交易平台和其他其中心化货币在这一阶段有重大发展。

2）从比特币到区块链的过渡期（2012-2015年）：随着比特币的发展，数字货币带来的经济效益不断被开发，莱特币、以太经典等网络货币层出不穷，形成货币圈，作为底层技术的区块链逻辑开始被关。

3）发展时期（2015年至今）：自2015年起，基于区块链系统的去中心化、开放性、信息无法篡改的技术可以移植到很多领域中，区块链应用开发和投资大幅增加，全球大型金融机构也相继成立联盟或投资区块链的初创企业。

表1：区块链发展大事记                                                  

资料来源：中信证券研究部根据《区块链金融与经济新格局》（张健著）等公开资料整理

高盛在其报告《Blockchain Putting Theory intoPractice》中指出：区块链的未来发展将在接下来的2年中见到早期技术原型，2-5年后见到有限度的市场应用，而5-10年内会有更大范围的市场接受度。我们相信聚焦客户的共享经济和社交媒体企业会在更短的时间内开始实施基于区块链的身份与声誉管理系统。在资本市场上，我们预计在接下来2年内见到早期的原型产品，但范围有限、参与者数量也有限。更广泛的市场接受度可能需要10年时间，这是基于所需的监管和诸如美国现金证券市场这样的大规模市场上众多的参与者数量。

在现实中中，区块链正在从理论走向实践，报告中列出了真实世界的应用场景与收益：

1）在共享经济中，构筑多方间的信任：Airbnb这样的P2P住宿网站已经开始通过构建私有房产的公共市场来转型整个旅馆业。但是其发展受到诸如对安全（顾客）和财产损坏（房主）的顾虑的限制。通过构建一个安全防干扰的系统来管理电子化的认证信息和声誉，我们认为区块链可以帮助加速P2P住宿业的发展，直到2020年会产生30-90亿美元的增量收入机会。

2）通过分布式市场改造美国的电力产业：今天，消费者依赖由公用事业中心化生产的能源。随着屋顶太阳能和大容量电池技术的出现，个人将可能成为分布式的能源供应者。我们相信区块链能被用来促进个人在分布式网络上进行安全的能源交易，而他们之间并无现存关系——每年25-70亿美元的机会。减少承保产权保险的交易成本：房屋的所有者再购入或再融资他们的房产需要负担大量的交易费用，包括产权保险，因为产权搜索流程需要耗费大量人力。随着商业流程的改变，区块链可以减少产权保险的保费，单是美国因为减少了错误和人力耗费而产生的成本节约就可达20-40亿美元。而在新兴市场，一个土地登记系统也可以帮助减少交易和融资成本。

3）优化现金证券的清算和结算：尽管如股权这样的证券的交易成本相对低廉，但多达10%的交易都会受限于各种错误，导致人工干预和交易结算时间延长。通过应用区块链技术到现金证券的清算和结算——特别是股权、再回购协议和杠杆贷款——我们预计，通过更短、甚至是定制化的结算窗口，全球的本行业将节约110-120亿美元的费用、运营成本和资本支出。虽然我们在本文中不会深入讨论，但区块链也有可能削减大量的涉及外汇交易、大宗商品和场外衍生品交易的额外成本。

4）促进反洗钱和“知晓客户”合规性的效率：用区块链存储账户和支付信息可以标准化一个账户的数据结构，因此会增强数据质量，减少被错误划归“可疑”交易的数量。一个抗干扰的记录也可以更顺畅地知晓客户并展示与反洗钱规定的合规性——产生30-50亿美元的成本节约。

 

5、现实中会有什么问题？

同时，和任何新技术一样，在真实世界中应用区块链会涉及很多挑战：

1）标准：预计会产生许多特殊许可制区块链来为一系列应用服务。为了获得广泛的应用，需要有技术标准来确保产业间有类似的技术应用—尤其是某些情况下多个区块链之间需要有互通性。

2）商业矛盾和商业流程差异：很多情况下，一个区块链数据库的好坏取决于构成其基础的数据和商业流程。如果出于商业流程或商业矛盾的原因，各方间不能达成共识，那么区块链的应用将极大地收到阻碍，甚至停滞不前。

3）隐私问题：商业交易应用分布式数据库会导致一个问题：机构之间是否愿意与对手共享信息。同样地，“声誉管理”的概念也会导致永久性声誉影响的顾虑。用户需要小心斟酌这些因素。

4）速度与性能：任何分布式数据库都天然地比中心化数据库慢，那么区块链是否适合高速、高容量的应用场景呢。尽管许多区块链变形产品都承诺增强性能，对商业应用而言这仍是个问题。

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