思创医惠:智慧医疗业务高增长，商业智能业务短期承压

Posted 2021-04-20 具创创业板

游涓洋

思创医惠(300078) 　　半年报业绩略低于预期。收入增长11%至4.75 亿，归母利润增长8%至6558 万元。其中子公司医惠科技经营的智慧医疗业务收入占比达到33%，收入增长35%，净利润增长50%。收入增速受益于以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目订单显着增加的，净利润增速高于收入增速的原因包括增值税退税等影响，。不同于智慧医疗，商业智能业务表现略低于预期，收入增速为2%以上，利润较去年同期下滑，主要RFID 业务收入和毛利率双双下滑，这与原材料价格上涨以及竞争性降价策略等因素有关。 　　医疗大数据及人工智能研发取得进展。大数据方面，开发完善了EWELL Big Data Platform 大数据平台，便捷地将分散在各子业务系统内的临床数据汇聚、清洗、转化、标准化进行统一储存。以大数据平台研发人工智能技术： 具体包括构建中、西医医学本体语义库、打造结构化语义平台、构建全结构化单病种数据库、自主开发完成了医疗认知引擎ThinkGo。ThinkGo 融合了谷歌人工智能引擎和其他开源算法，并借助医学教书、期刊文献等进行了训练。ThinkGo 自主研发基于单病种的人工智能应用，继推出手足口病机器人之后，目前已有疝、川崎病、 乙肝、心梗等四个单病种人工智能应用落地。 　　大订单频现，市场拓展加速。报告期内，医惠科技在智慧医疗大型项目的中标上表现突出，签下南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心、苏北人民医院、圣德国际医院等一批千万元级别的项目合同，大额项目订单与去年相比有大幅增长。人工智能业务拓展方面，目前已与国内几十家三甲医院签署合作协议，其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。 　　财务预测与投资建议 　　我们预测2017-2019 年公司EPS 分别为0.28、0.37、0.45。（原预测：0.33、0.43、0.55），下调原因主要是商业智能业务承压，收入与利润情况不及预期。其中，医惠科技2017-2019 年贡献EPS 分别为0.19、0.25、0.33。按照分部估值法，给予2018 年智慧医疗业务40 倍PE，传统业务48 倍PE， 目标价为15.76 元。 　　风险提示 　　智慧医疗、RFID 业务进展不达预期，人工智能产品化落地不达预期。