比特币 & 加密货币交易平台Coinbase

Posted 2021-05-19 道友绝绝子

一、比特币的认识：

芒格特别反对金融衍生品，他认为金融衍生品对社会没有半点好处，高智商的人全都参与到这个零和游戏中，大量的浪费了社会的资源（而股票是positive sum game），同时他也十分反对比特币这种所谓去中心化的加密货币，他觉得目前对各种加密货币的炒作，其实也和金融衍生工具的性质差不多。

但我认为比特币已经不一样了，如果一定要拿一个excel表来计算比特币的内在价值，那么公式中最重要的一个因子，一定是“共识度”。

还没有法定货币的时候，人们一开始是以物易物的方式来换取自己需要的东西。由于没有一个中间的介质作为衡量标准，有些物品又难以分割，导致以物易物的方式很不方便。于是后来人们就会以一些好看珍贵的贝壳或石头作为中间的介质来买卖物品，也就是货币的雏形。这些好看珍贵的贝壳或石头，一方面数量上不会泛滥；另一方面，对于当时的生产技术来说，它们也是不容易仿制和生产的。在当时找不到更好的替代品之前，这些好看珍贵的贝壳或石头就是最好的选择，因而容易受到人们的认可和接受，从而形成共识。

而一国货币的内在价值，就是就是大家对为货币背书的政府信用的共识。

延伸一下，钻石、名画、古董，他们的内在价值无非也就是依赖于人们的共识，如果你一定要我在钻石和比特币中二选其一，那我一定会选择比特币，因为钻石也没什么用，并且比特币的共识度还在上升阶段，且总量就2100万枚，钻石的储量可说不清。

当前世界各个国家的经济学理论还是建立在凯恩斯学派上的，凯恩斯的经济政策观点是主张国家干预，主要是指扩大政府调节消费倾向和投资引诱的职能。调节消费倾向，目的在于刺激消费。调节投资引诱，目的在于刺激投资。有效需求是由消费需求和投资需求组成的，刺激消费和投资，就是刺激有效需求。关于货币政策，凯恩斯不同意传统经济学保持国内价格水平稳定的观点，而是指出温和的通货膨胀无害。

新奥地利学派竭力维护传统的自由放任的经济政策，反对凯恩斯主义的国家干预。该学派认为，当前的失业和通货膨胀并存的现象是国家干预所造成的。根据货币经济周期理论，国家利用货币政策调节经济会导致经济周期。同时，由于政府的货币垄断权的存在，私人部门自由活动的条件受到限制，从而妨碍了市场机制的有效运转，使得市场信号不能传到消费者那里，形成失业。既然通货膨胀和失业都是政府控制货币发行权来干预经济的结果，所以医治滞涨的手段就是要放弃国家的货币发行权，恢复自由银行制度。

实际上这两种货币体系有可能是可以很长时间共存的，比特币按照目前的共识度来说，完全可以扮演一个总量固定的货币。而实际上根据目前唯一上市的加密货币交易平台coinbase的一季报，机构投资的交易量占比正在快速的提升，当前阶段可以说是“共识度”爆发上涨阶段。

二、Coinbase业务分析：

目前看虚拟币的在线交易平台其实就是个赌场，各种垃圾币满天飞，杠杆倍数和利息又高，开赌场你说赚不赚钱，首发上市带来的知名度和安全信任的提升，会给Coinbase在未来打下非常好的基础。

1、业务构成：

业务上还是偏简单了，和行业龙头币安还是差了点，币安和火币已经开始大量的加密货币衍生品交易了，未来coinbase盈利提升空间会比较大。

2、融资能力：

目前coinbase的收入占比中80%+是来自于交易手续费（散户1.4%，机构0.1%），而由于散户高杠杆的炒币习惯，实际上在借贷这块的收入也是十分可观的，但借贷就需要自己有钱，上市了以后就可以融到很多资金用于借贷，所以该公司反身性极强。

3、收入稳定性的提升：

coinbase在一季报中特别的说明了由于公司行业的特殊性，业务的利润率是波动性极大的，而公司也在根据自身的历史经验着力于提升业绩的稳定性。

4、估值及预测：

及其严重的低估！一季报净利润达到了7.71美元，预测全年收入在40亿美元左右，对应500亿的市值，PE只有12.5倍！

公司IPO招股书中可以看到公司2020年是盈利的，其实这样的公司根本就不需要上市，行业中几大巨头都没有上市的打算，上市融资的唯一目的就是通过资本的力量，成倍的提升市场占有率和净利润。

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