民生计算机东方通2020年报点评：中间件业务实现突破，研发投入翻倍增长

Posted 2021-05-06 MS计算机

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1事件概述

东方通于4月26日晚发布年报，2020年实现营收6.4亿元，同比增长28.08%；实现归母净利润2.44亿元，同比增长72.95%；扣非净利润达到1.68亿元，同比增长40.6%；经营性现金流净额为1.23亿元，同比增长40.9%。

分析与判断

1享信创红利，中间件业务高速增长

基础软件业务收入2.69亿元，同比增长55%。公司紧抓信创带来的机遇，中间价业务大放异彩，2020年业务规模突破2亿大关达到2.69亿，创历史新高。得益于信创业务大增，公司20Q4单季度实现营收4.39亿元，同比增长77%。行业安全业务20年实现营收3.71亿元，同比增长13.65%，在疫情背景下实现稳健增长；从子公司角度看，东方通网信20年营收2.52亿元同增13%，泰策科技20年营收1.42亿元同增50%。

2扩人才团队，研发投入同比翻倍

研发投入2.01亿元同增102%，研发人员824人同增75%。考虑到长远发展，公司进一步扩大人员规模，2020年员工整体人数扩张至1103人，同比增长62%，其中研发人员增长至824人，占比达到75%。从研发方向上看，基础软件领域公司进一步与金融、电信行业领军者合作，提升高端中间件产品性能；信息安全领域公司产品在电信行业有丰富的标杆案例，有望规模化复制到更加广阔的行业领域。

3抓数字化机遇，具备长期成长性

收购睿帆科技布局数据库，中移动战略入股带来协同。东方通战略投资2000万元，持有睿帆科技股权比例为5.92%，睿帆科技在大数据处理和分布式数据库领域具备较强竞争力，与公司在业务领域能够实现良好的协同。同时，公司稳步推进与中国移动战略合作的事宜，中国移动是公司核心客户，两者在技术、订单、渠道领域具备显著协同效应

投资建议

预计公司21-23年实现营收10.65、16.34、23.53亿元，同比增速分别为66.4%、53.4%、44%；21-23年归母净利润分别为4.53、6.64、9.78亿元，同比增速分别为85%、47%、47%。信创和网络安全领域可比公司市值对应Wind一致预期下21年PE为28倍，公司当前市值对应21年PE仅为24倍，考虑到公司中间件优势地位，维持“推荐”评级。

风险提示

信创招标不及预期；下游IT支出不及预期；行业竞争加剧致价格战严重

计算机团队介绍

强超廷：民生研究院计算机&教育行业首席，2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。曾任职于海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员；2016年新财富、水晶球、金牛奖最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员。

执业证号：S0100519020001

郭新宇：民生证券计算机行业分析师，克拉克大学金融学硕士，2016年加入民生证券研究院。

执业证号：S0100518120001

丁辰晖：民生证券计算机行业助理研究员，复旦大学资产评估硕士，2020年加入民生证券研究院

执业证号：S0100120090026

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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详见报告：《东方通（300379.SZ）2020年报点评：中间件业务实现突破，研发投入翻倍增长》20210427