去中心化交易所流动性挖矿代币经济模型

Posted 2021-05-03 valueFlow

    目前Defi上大部分去中心化交易所(Dex)采用的是流动性挖矿，参与方式也很简单，提供流动性配对后，质押流动性凭证（LP），而作为回报，项目方将按每个配对池的资金量，对应不同的年化率发放该项目的代币。

     

    通常，单币质押或者质押币价相对稳定的交易对，这类资金池称作一池（质押年化率较低）；而代币价格波动大的交易对，则为二池，风险和收益是正相关，因此年化率通常极高。

 

    项目方发放的项目代币，如果可以作为交易对的其中之一，被用来参加流动性挖矿，我们称为矿币（铲子）。

 

    矿币在项目早期会有较大的抛压，特别是在开池初期，矿币产量大，此时矿币的价格是被高估的，因此矿工更倾向于挖卖提，来确保自己的收益。当然，也会存在部分人自用/购买矿币作为铲子，用作交易对，参与二池的挖矿，可由于早期的抛盘严重，矿工会遭受无常损失()，而且随着资金池质押资金增加，年化率便会持续降低，这种需求并不持续。

    项目方通常是矿币的主要购买者之一。   

    作为项目方，有的会和其他项目方进行合作，吸引用户质押代币，减少抛盘，或是增添矿池，用矿池早期的高年化率吸引更多的人参与其中(挖矿)，只要不断有人参与，项目方就可以让他们质押的流动性凭证，然后用收取交易的手续费对矿币进行回购和销毁，这样项目方将成为自己发行代币的最主要的购买者。因为代币发行总量是一定的，比如十亿个，每个月项目方都会用利润回购市场上的代币并销毁，那么代币的总量就会永久性的减少，而且还有通缩的机制，代币的产量会周期性地减少，从而抬高币价。

    那么有些矿工见状，他们的策略就会转抛为囤，因为只要有足够多的人参与，那么项目方就有足够的手续费作利润，来为币价兜底，从长期看币价是处于上涨趋势。

    可这并不是万无一失，除了智能合约被黑客攻击，项目方操作失误等风险之外，还有来自市场的风险。

    当加密货币市场的代币价格出现剧烈波动，或是矿币价格持续下跌，导致矿工遭受的无常损失大于质押的回报，那么矿工为了减少损失，就会把挖到的矿币砸盘，甚至撤出流动性，而流动性一旦减少，项目方收取的交易手续费就会降低，没有了交易的手续费，加上市场没有那么大的持币需求（交易对的币价不稳定，损失大于收益），矿币的价格就会进一步下跌，如此进入一个死循环。

    此案例中，足够的交易手续费是项目能够持续运转的核心，项目方要想办法吸引更多人参与其中，或者通过锁仓时限、增加新玩法使他人质押手中的矿币，减少抛压，以此促进正向循环。

    之前提到过，参与流动性挖矿，本质上是一种打工思维。因为你不是游戏规则的制定者，项目方完全可以是copy一份别人的代码发行自己的代币，然后利用高年化率吸引别人来提供流动性、质押流动性凭证，然后用交易的手续费对代币进行回购，无论如何项目方都不会有太大的损失，而对于参与流动性挖矿的人，除非是稳定币配对（低收益），否则所承担的风险远大于质押回报。

    因此，一定要慎重选择提供流动性的交易对，与其这样担惊受怕，还不如选择优质的项目币种，光是一年的涨幅，就远超过流动性挖矿的年化率回报，而且风险相比极低。