如何判断Web3项目的真正价值？

Posted 2023-04-05 先驱君

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投资是发现价值、创造价值、提升价值、变现价值的四步循环，那么面对一个新项目，如何发现这个项目的潜力和禀赋呢，这个涉及到判断！而支撑判断的是标准和逻辑。

在过去十年的时间里，我们目睹了越来越多的 Web3 项目的爆炸性增长，这些项目建立了 Web2 平台和服务的去中心化版本。Compound 正在建立 Web3 版本的美国银行，Uniswap 是去中心化的纽约证券交易所，Yearn Finance 是去中心化的 Blackrock，等等。

从理论讲，目前存在的 9000 多个 Web3 项目承诺是开源的、无许可的，并由代币经济支持。然而，尽管许多新的 Web3 项目将自己标榜为去中心化的网络、协议、DAO（去中心化自治组织）和 dapps（去中心化应用），但大多数实际上是拥有产品的企业，如果他们一开始不把自己当成这样的企业，他们就无法发展。

公司和项目是不可能长期销售意识形态的，指定“协议”和“DAO”这样的术语并不能消除开发和扩大人们真正想使用的产品的要求。事实上，就 Web3 项目而言，他们的产品应该比中心化的同类产品好一个数量级，这样才能弥补使用带有加密货币后端的产品所带来的重大用户体验摩擦。

但这仍然留下了关于如何衡量 Web3 项目成功的问题。直到最近，Web3 项目主要由两个指标来判断：价格和市值。如果你认同的话，我们可以称之为“投机价值”。正如我们从历史上知道的那样，这并不是一个项目能取得长期成功的一个很好的代表。

下面是一些真正有用的 Web3 原生增长指标，它们适用于三个主要类别：DeFi、第一层网络（主网）/第二层网络和 P2E（玩即赚）游戏。

DeFi：通过资金流入和整合实现价值增长

去中心化金融（DeFi）应用包括像 Uniswap 这样的去中心化交易所和 Compound 这样的借贷平台。大多数 DeFi 项目是由一个中心化的开发团队开发的，然后寻求将其运营管理分配给一个去中心化的代币持有人社区。

关键的增长指标:

总锁定价值（TVL）——总锁定价值自成立以来一直是 DeFi 应用程序是否成功的最常用的指标。它代表了存放在 DeFi 协议中的加密货币资产用于交易、抵押和借贷等方面的总体价值。虽然总锁定价值对于像 Aave 和 Compound 这样的借贷协议来说是一个很好的指标，但对于像 Uniswap 这样主要通过交易量来衡量增长的去中心化交易所来说，它就不那么有用。使用总锁定价值来衡量长期增长的一个缺点是，用户和交易者经常从一个 DeFi 应用跳到另一个应用，以寻求更高的收益，一些鲸鱼可以创造活动的假象，从而使总锁定价值不是一个非常有粘性的使用指标。然而，它是一个伟大的信心指标。锁定的资产具有有形的价值，并承担其他生产性用途的机会成本。

活跃钱包——传统市场衡量每日活跃用户（DAU）和每月活跃用户（MAU），而在 DeFi，用户只需连接他们的钱包，并开始购买、出售和抵押。在 DeFi 中，日活跃用户和月活跃用户的模拟测量是日活跃钱包和月活跃钱包。

集成数量——由于 DeFi 应用程序是可组合的，或能够与其他 DeFi 应用程序互动和建立，另一个增长指标是应用程序在其他钱包、交易所和 DeFi 产品中使用的集成数量和质量。开发者活动是实现项目增长和 DeFi 市场领导地位的关键。

主网和第二层网络（L1/L2）：通过开发者活动实现增长

第一层网络（主网）是指定义以太坊、Solana、Near、Avalanche 和 Flow 等项目的基础层区块链。（第二层网络，如 Polygon，位于现有的第一层网络之上，以提供扩展性）。这些项目的增长主要来自于建立在这些协议之上的应用程序。

关键指标：

开发者和应用的数量——鉴于第一层网络和第二层项目是开源的，任何人都可以建立在它们之上并与之集成。开发者的数量和建立在特定协议之上的应用程序的数量可能是主网/第二层网络项目最重要的增长指标。量化对项目有贡献的开发者数量的一个好方法是看一下开发者环境和 GitHub 等库的活跃用户数量。衍生应用从用户和投资者那里获得的吸引力越大，基础项目的增长就越多。例如，Flow 区块链，从 2020 年 12 月其网络上有 50 个应用程序，到 2021 年底有 650 个应用程序。建立在 Flow 基础上的项目去年筹集了超过 7 亿美元的资金，并为 Flow 区块链的交易增长和用户采用做出了贡献。

活跃钱包数——大多数主网/第二层网络项目都有自己的加密货币钱包，允许用户购买、出售、交易、质押，并与建立在其基础设施之上的去中心化应用程序（dapp）互动。正如 DeFi 的情况一样，每日活跃钱包（DAW）和每月活跃钱包（MAW）的数量是一个关键的增长指标。第三方钱包，如 Metamask（以太坊），Blocto（Flow）和 Phantom（Solana）往往成为该协议生态系统内用户资产的主要枢纽。

交易总数和规模——交易数量，大额交易（超过 10 万美元）的数量，以及特定协议上的交易量，是衡量一个网络作为交换手段的好办法（尽管这不一定是许多项目的最终目标）。总交易量的美元份额也可以用来衡量相对于竞争对手的市场份额。

P2E 游戏：通过伙伴关系、玩家激励实现增长

玩即赚（P2E）游戏是一类视频游戏，玩家可以在游戏中获得具有真实世界价值的奖励。与普通视频游戏不同的是，游戏中的物品被保存在私人数据网络上，由游戏创作者拥有，而 NFT（非同质化代币）使玩家能够拥有他们购买的独特资产。此外，一旦玩家拥有了游戏中的资产 NFT，他们就可以在创建该资产的平台之外自由出售，这是普通游戏无法做到的。玩家对游戏本身的管理也有发言权。虽然我们还没有看到可以作为成功蓝图的加密货币游戏的可持续模式，但这里有三个有用的指标来评估 P2E 项目：

活跃玩家数——每日（或每月）活跃用户数量是衡量游戏增长和受欢迎程度的关键。虽然游戏内容的丰富性是成功的关键，但内容丰富但用户很少的游戏将变得毫无价值。同样重要的是一个项目保留其活跃玩家数量的能力。以建立在 Ronin 链上的 Axie Infinity 为例，在过去 6 个月中，平均每日用户数从 12 万降至约 2 万，而游戏中的货币 SLP 收入也在不断下降。

每个用户的交易量——这个指标指的是每个玩家转移的平均资金量，它既反映了用户的参与程度，也反映了代币设计的合理性。每个用户平均交易量的增长也是收入增长的关键。在评估项目时，我们需要寻找每个用户平均交易量的稳定性和增长。

公会伙伴关系的数量（和质量）——在 Web3 游戏中，增长和分配通常是通过玩家推荐和与公会的伙伴关系实现的。一个加密货币游戏公会是一个一起玩，分享数据和游戏中的资产，并支持其他游戏者的游戏者团体。诸如 Yield Guild Games、Ancient8、Good Games Guild 和 Merit Circle 等公会，通过借给新玩家游戏资产，让他们开始玩一个游戏，否则他们可能无法负担游戏的成本。他们还通过奖学金、在线营销和直接投资，帮助 P2 E 游戏获得更多的日活跃用户。公会通过三个因素选择支持的游戏：游戏的质量，社区的力量，以及游戏经济的稳健性。

结论

随着 Web3 的成熟，我们也需要了解客户、收入的驱动力和真正的增长指标。虽然本文提到的指标本身并不能说明问题，而且经常有不同的注意事项和限制，但它们确实很好地表明了一个 Web3 项目的发展方向。了解它们将有助于指导商业和产品决策以及社区激励。我希望看到 Web3 中出现各种新的增长模式，并期待着项目的进展和伴随它们的指标。

评定Web3项目的价值，先了解几个关键指标

总的来说，衡量 Web3 项目是否成功主要通过两个指标来判断：价格和市值。下文中我们还汇集了一些更细致的 Web3 原生指标，适用于三个主要类别：DeFi、Layer 1 /Layer 2和 P2E 游戏。

DeFi：通过资金流入、整合实现价值增长

DeFi 应用包括 Uniswap 等去中心化交易所和 Compound 等借贷平台。大多数 DeFi 项目是由一个开发团队开发的，然后该团队寻求将其运营管理分配给一个去中心化的代币持有者社区。关键增长指标为以下三点：

总锁定值（TVL）——代表存储在 DeFi 协议中的资产总价值的 TVL。虽然 TVL 非常适合衡量  Aave 和 Compound 等借贷协议，但对于 Uniswap 等主要通过交易量衡量增长的去中心化交易所来说，TVL 用处不大。使用 TVL 来衡量长期增长有一个缺点，即用户和交易者经常从不同 DeFi 应用之间跳动，以寻求更高的收益率，这让一些巨鲸可以产生链上活动的假象，这使得 TVL 不是一个粘性很高的使用指标。然而，这是信心的一个重要指标。

活跃钱包——传统市场衡量的是日活用户和月活用户，而在 DeFi 中，日活用户和月活用户的模拟指标是日活钱包和月活钱包。

集成数量——DeFi 应用程序是可组合和可交互的。另一个增长指标是应用程序在其他钱包、交易所和 DeFi 产品中使用的集成数量和质量。开发人员活动是实现 DeFi 项目增长和市场领先地位的关键。

Layer 1 和 Layer 2：通过开发人员活动实现增长

Layer 1，如以太坊、Solana、Near、Avalanche 和 Flow 等；Layer 2 ，如 Polygon，位于现有的 Layer 1 之上，具有扩展功能。

L1 和 L2 的增长主要来自构建在这些协议之上的应用程序。关键指标为以下三点：

开发人员和应用程序的数量——L1 和 L2 项目是开源的，可构建并集成。开发人员的数量和基于给定协议构建的应用程序的数量可能是 L1/L2 项目最重要的增长指标。量化项目开发人员数量的一个好方法是查看开发人员环境和库（如 Github）中的活跃用户数量。衍生应用从用户和投资者那里获得的吸引力越大，基础项目的增长就越快。例如，Flow 区块链在其网络上的应用程序从 2020 年 12 月的 50 个增加到 2021 年底的 650 个。基于 Flow 的项目去年筹集了超过 7 亿美元的资金，促进了交易的增长和用户对 Flow 区块链的采用。

活跃钱包数量——大多数 L1/L2 项目都有自己的加密钱包，并与基于基础设施的去中心化应用程序（Dapp）交互。与 DeFi 的情况一样，日活跃钱包数量和月活跃钱包数量是一个关键的增长指标。像 Metamask（Ethereum）、Blocto （Flow）和 Phantom（Solana）这样的第三方钱包经常成为协议生态系统内用户资产的主要中心。

交易总数和规模——在给定协议上的交易数量、大型交易数量（超过 10 万美元）和交易额，是衡量网络交易使用情况的的良好指标。总交易额中的美元份额也可以用来衡量相对于竞争对手的市场份额。

 

P2E 游戏：通过合作关系、玩家激励实现增长

在 Play to Earn（P2E）游戏中，玩家可以在其中获得具有真实价值的奖励。一旦玩家拥有游戏内资产 NFT，可以在创建该资产的平台之外自由出售。玩家在游戏本身的管理方面也有发言权。以下是评估 P2E 项目的三个关键指标：

活跃玩家数量——日（或月）活跃用户数量是衡量游戏发展和受欢迎程度的关键指标。游戏内容丰富是成功的关键，内容丰富而用户少的游戏毫无价值。重要的是，项目能否留住活跃玩家的数量。例如，在基于 Ronin 链的 Axie Infinity中，在过去 6 个月里，日均用户数量从 12 万下降到 2 万左右，同时游戏内部货币 SLP 收益也在下降。

用户平均交易额——这一指标指的是每个玩家的平均转账金额，它反映了用户参与度和 Token 设计的可靠性。用户平均交易额的增长也是营收增长的关键。在评估项目时，要注意每个用户的平均交易量的稳定性和增长。

游戏公会（Guild）合作伙伴的数量和质量——在 Web3 游戏中，发展和分销通常是通过玩家推荐和游戏公会合作来实现的。加密游戏公会是一群一起玩游戏、共享数据和游戏内资产并支持其他玩家的玩家团体。像 Yield Guild Games、Ancient8、Good Games Guild 和 Merit Circle 这样的公会允许新玩家通过租借他们负担不起的游戏资产开始玩游戏。他们还通过奖学金、在线营销和直接投资帮助 P2E 游戏获得更多的每日活跃用户。公会会根据三个因素来选择支持哪些游戏：游戏质量、社区实力和游戏经济的稳健性。

总结

随着 Web3 的成熟，了解客户、收入驱动因素和实际增长指标的需求也将随之成熟。虽然本文中提到的度量标准带有不同的注意事项和限制，但它们确实很好地指示了 Web3 项目的发展方向。理解它们将有助于指导业务和产品决策以及社区激励措施。我希望看到 Web3 中出现各种新的增长模式，并期待项目和伴随它们的指标的进步。

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