“中国李宁“，能否救李宁？

Posted 2023-03-30 不二研究

随着国潮热兴起，马拉松赛事的重启，李宁、安踏等国产运动品牌迅速崛起成为主流。

▲图源：无锡马拉松官方

3月17日，“国潮运动”元老，李宁有限公司(下称“李宁”,02331.HK)发布了2022年的业绩报告。在国内消费环境不景气等不利因素影响下，李宁业绩增长不达市场预期，毛利率下降。

作为国潮运动品牌，安踏体育（02020.HK）、特步国际 （01368.HK）近日相继公布了2022年的业绩报告：去年安踏收入首次突破500亿元；特步主品牌营收破百亿。

李宁年报公布后的首个交易日，其股价跌幅达9.91%。截至2023年3月24日收盘，李宁报收59.65港元/股（折合人民币52.07亿元），对应市值1580亿港元（折合人民币1379亿元）。

「不二研究」据其最新财报发现：2022年，李宁的营收为258.03亿元，同比增加14.30%，净利润为40.60亿元，同比增加1.32%。

虽然李宁的营收和净利润依然保持增长，但其增速已明显放缓，2021年，李宁营收同比增长56.13%，而2022年，其营收已增速放缓至14.30%。而李宁盈利能力也有所下降，其净利润增速从2021年的136.1%降至1.4%。

与此同时，李宁在面临“增收难增利”的困境，同时营销费用也在攀升。2022年，其销售费用是 22.79 亿元，而在2021年，李宁的销售开支为17.79 亿元，同比增长28%。

此前8月的一篇旧文中，我们聚焦于后奥运时代，李宁安踏等国潮体育品牌相继登陆资本市场，共同面临门店扩张粗放、库存高企的问题。

时至今日，国潮热再次兴起，当业绩回落，质疑声渐起，头顶国货之光的安踏、李宁不仅需要亮出与之匹配的实力，更需要新的故事。

由此，「不二研究」更新了此前8月旧文的部分数据和图表，以下Enjoy：随着国民运动生活复苏，国潮运动品牌竞争正酣。各大运动品牌谁能笑傲江湖？角逐才刚刚开始！

此前，国务院发布《全民健身计划（2021-2025年）》，根据计划，2025年全国体育产业总规模将达到5万亿元。

发布次日，A股体育股板块暴涨近4%，创下近半年来最大单日涨幅；港股体育用品股也集体高开，特步国际（01368.HK，下称“特步”）涨逾12%，李宁（02331.HK）涨5.65%。

3月17日，李宁发布2022全年的业绩报告，2022年营收达258.03亿元，同比增长约14.31%；净利润40.64亿元，同比增长约1.32%。

经过数十年的市场洗练，国潮运动品牌正在崛起。在「不二研究」看来，野性消费外，如何引导国潮消费习惯；内卷狂风下，如何抱团出圈共御劲敌……国潮下一站，还需要解答诸多命题。道阻且长，成败皆有可能。

内卷狂风下

上世纪80-90年代，国潮运动品牌扎堆成立。仅按成立时间考量，并没有国潮元老与新贵之分；若就国潮概念而言，李宁和安踏不仅是开创者，也是现阶段的领军人。

很长一段时间内，国潮运动品牌“割据混战”，并争相登陆资本市场。

2004年，李宁率先登陆港交所，成为首家上市的中国体育用品公司，且销售额创下历史新高；2005年，鸿星尔克紧随其后，在新加坡成功上市。安踏也在2007年成功登陆港交所。

以“国潮元老”李宁为例，「不二研究」发现，在其经过巅峰与低谷的跌宕起伏，营收仍处于第一梯队。

财报数据显示，2004年，李宁刚上市时，营收达18.78亿元；同年，安踏营收只有3.11亿元。

「不二研究」注意到，由于北京奥运会开幕式“飞天点火”的利好刺激，李宁在2008年的营收暴增至67亿元。

同年，安踏营收46.27亿元，增长率高达57.97%；特步则刚刚完成香港上市，营收28.67亿元，略逊于鸿星尔克；匹克和361度彼时还未上市，其营收分别为20.5亿元和13.5亿元。

2009年，李宁净利润达到9.45亿元，同比上涨31%，总市值一度突破300亿港元；此后逐渐被安踏等其它同行甩在身后。

头号玩家的位置同样也在发生变化。「不二研究」发现：2012年，李宁的市值只有40亿港元，跌幅超八成。而安踏营收达到76.23亿元，首次超过李宁；后者当年的营收为67.39亿元。

此后，安踏与李宁渐渐在诸侯混战中脱颖而出、竞相“跑马圈地”，并在2018年引入国潮概念，将其定位转向高端化+年轻化；后被业内视作运动品牌的国潮带路人。

时至今日，国潮竞争的格局似已初步稳定，安踏暂居国潮运动品牌头把交椅。

▲图源：安踏体育官微

「不二研究」据年报数据统计，已上市的四家国潮运动品牌2022年营收排名分别为：安踏以536.51亿元居首；李宁则以258.03亿元排名第二；特步以129.30亿元排名第三；361度的营收为69.61亿元。安踏在2022年的营收，远超过后三者之和。

对比之下，新秀鸿星尔克的营收为28.43亿元。

从毛利率的角度来看，安踏也拥有绝对优势：2022年，安踏的毛利率为53.6%；同期，李宁、特步和361度的毛利率分别为48.4%、40.9%和40.5%。

据李宁最新发布的年报显示：2022年，其营收为258.03亿元，同比营收增长14.31%，相比2018年全年总营收105亿元，呈现翻倍式上涨。

而据安踏、特步、361度发布的2022年报数据显示，其净利润增长分别不少于55%、65%、24%。

在「不二研究」看来，诸多国潮体育品牌的扩张路上，安踏、李宁代表国潮元老相对稳固的地位；此前掉队的鸿星尔克等，能否摆脱萎靡困境，则要看能否抓住近期的绝佳风口。

抱团出圈时

2018年，一度被业内视作运动品牌的“国潮元年”。

欧睿数据显示，2011-2018年，阿迪耐克的市场份额稳步增长，市占率的峰值一度高达37.9%。

鲜明对比的是，部分国潮运动品牌掣肘于扩张粗放、库存高企等问题，同期丢失不少市场份额。

2017年，在经历一轮“洗牌”后，部分国潮运动品牌开始走出困境，并陆续触底反弹。

2018年，李宁以“悟道”系列在巴黎时装周打响“国潮”第一枪；与此同时，阿迪、耐克的市场份额从2008年起下降。

▲图源：李宁官微

据淘数据显示，2021年3月，李宁首次取代阿迪登顶淘系销售额第一，安踏及FILA紧随其后；同年7月，由于捐款“翻红”的鸿星尔克，被消费者买到断货，力压安德玛和迪卡侬。

曾有网友感叹：鸿星尔克的门店急剧减少，以至于产生了“快要倒闭”的错觉。曾经，鸿星尔克的门店一度布满二三线城市的大街小巷；据其财报数据，在2008年奥运会期间，其数量多达7000家，但后期门店数量锐减。

「不二研究」查阅年报后发现，截至2022年12月31日，安踏、李宁、特步、361度和FILA的门店数量分别为10516家、7603家、6313家、5480家、1951家。

而鸿星尔克的门店数量从2017年开始就停止更新，停留在3728家，如今门店数量比四年前更少（注：鸿星尔克门店数仅披露至2017年）。

在线上渠道方面，国潮运动品牌从2008年开始陆续入驻，最早入驻的李宁比耐克早了4年。

「不二研究」发现，在爱国浪潮的助力下，销售额的提升率先从线上渠道显现。据天猫发布的2021年618运动户外品类成交数据，国潮运动品牌预售成交额同比增长超500%，会员量同比增超60%。

2022年618期间FILA、李宁、安踏、特步占据品牌店铺成交额前十；其它新秀暂未入榜。

截至2023年3月22日，国潮运动品牌的淘宝官方旗舰店粉丝数量分别为：安踏2228.3万、李宁2701.1万、特步1067万、361度852.3万；而鸿星尔克爆红后，粉丝飙涨至1383万，但距离李宁还差一个特步。

「不二研究」认为，线上渠道对营收的带动作用不容小觑。以安踏为例，其最新财报数据显示：2022年安踏体育电商营收96.77亿元，较2021年全年增长17.7%；电商收入的总营收比重提升至34.9%。

尽管如此，「不二研究」注意到：国潮运动品牌与海外运动品牌的市占率仍然有差距。

据欧睿数据，2021年耐克和阿迪的市占率分别为25.2%和14.8%，安踏与FILA合计共占16.2%，李宁市占率为8.2%，特步仅有4.4%。

在「不二研究」看来，打响知名度、提升市场份额，几乎是所有国潮品牌的共同祈愿；面对共同劲敌，国潮品牌仍有抱团出圈的必要。毕竟，要突破耐克、阿迪达斯等的重围，还有很长一段路要走。

野性消费后

2021年，在迟到一年的东京夏季奥运会上，不少国潮体育品牌获得全球曝光的镜头。

据「不二研究」不完全统计，安踏共赞助了10支中国国家队，奖牌数36枚；李宁赞助3支中国国家队，奖牌数30枚；匹克签约7个国家奥委代表团，签约代表团最多，且归功于比利时马拉松运动员阿布迪的获奖，其在闭幕式成功露出。

▲图源：匹克官微

奥运曝光确实带来可观销量。以安踏为例，其推出的中国体育代表团领奖鞋纪念版售价为699元，在短短一个月内，仅天猫官方旗舰店销量就超3000双，产生超200万收入。

但奥运曝光的成本也是十分高昂的，虽然东京夏季奥运会的赞助费用暂未对外公布，「不二研究」以历史赞助费的公开数据作为估算，《网易体育》曾报道称，2009年安踏签约中国奥委会时，安踏保守估计付出超过6500万美金。

某种程度而言，本次奥运会营销最大的赢家是鸿星尔克——意外“翻红”之后，鸿星尔克恰好搭上奥运快车。

淘宝直播数据显示，2021年7月25日在鸿星尔克天猫官方直播间，观众数量已超过500万。

据抖音实时统计数据显示,截至2021年7月24日下午，鸿星尔克抖音直播间销售额突破1亿元，总销量超60万件，累计观看数达1.48亿，总点赞数达4.28亿。

此外，抖音电商发布的东京奥运会期间平台销售数据显示：东京奥运会期间（2021年7月21日-8月8日），平台体育用品销售额同比增长365%；鸿星尔克位居榜首，阿迪达斯排名第二，知名国货品牌贵人鸟、李宁和安踏也跻身前五。

▲图源：东京奥运会官微

据抖音818新潮好物节数据显示，2021年8月1日至18日期间，体育用品销售额同比增长407%，鸿星尔克和贵人鸟跃居前五大最受欢迎国产运动品牌，特步、361度等榜上无名。这对业内来说更像一场突然而至的大洗牌。

年轻人“野性消费”的购买动力，买“穿”了鸿星尔克的库存。鸿星尔克甚至因为存货不够而紧急道歉，恳请网友退款。

在「不二研究」看来，借力野性消费的热潮终有尽头。品牌无法指望消费者的热情支撑起长久营收；在情绪冷却之后，往往会面临口碑的反复。如果产品质量不能达到消费者的期许，“国潮”营销只会加速淘汰。

新赛程刚刚开始

当全面健身计划开启，中国体育产业5万亿蓝海将至。

嘉实基金吴越认为，国潮将是未来五到十年消费品行业最为重要的投资线索。

似乎风口已至，国潮运动品牌正面临空前机遇，其格局也发生微妙变化：李宁等“国潮元老”虽然依旧领跑，但两极分化不似以往严重，鸿星尔克等“翻红”玩家也获得可观流量曝光。

新赛程刚刚开始，无论是领跑数年的安踏，还是从时尚圈切入的李宁，抑或“农村包围城市”的鸿星尔克，似乎都需要思考同一个问题：如何在转型中守正出奇，在抱团出圈的同时，避免千篇一律的脸谱化。

本文部分参考资料：

1.《国产体育品牌频频"出圈" 未来国潮还有哪些挑战》，中国青年报

2.《小白说—聊聊五大国产运动品牌》，户外李小白

3.《「国潮」救李宁？》, 观潮新消费

4.《安踏天价签约中国奥委会，赞助费或超6500万美元》，网易体育

作者 | 艺馨 禄存

排版 | Cathy

监制 | Yoda

出品 | 不二研究

Ruby | 品牌升级！效果图更新！！！火力全开！

李宁

国产运动服品牌

但他固有的样式 让人渐渐遗憾

可就在2017年

 中国李宁引发了“国货崛起”

一件绣有“中国李宁”字样的卫衣

在国内外掀起了热潮

李宁此次的品牌升级开拓出了一条新的道路

2018年

中国品牌已经站在一个高起点上

必将进入一个全新的发展时期

红宝石墙布

此次更新效果图

是响应国家品牌计划的推行

做出中国人自己的品牌

13号版本：芳华

一梦之中，尽是称心如意。乍惊，不知人间何世，天不再冷了，夜不再昏了，人也不再年少。 一觉醒来，人间原来暗换了芳华。

花型名称：夺梦

花型介绍：阳光里有我，风里有我，天地间有我，梦里也有我。我存在于初春的热爱，仲夏的美梦，深秋的温婉，隆冬的暮霭。世界仿佛是个梦，而我在世界里。

花型名称：馥郁

花型介绍：爱之于我，不是肌肤之亲，不是一蔬一饭，它是一种不死的欲望，是疲惫生活中的英雄梦想。优雅而不傲慢，馥郁但不轻俗，在爱里浴火而生。

花型名称：浅笑梨涡

花型介绍：我不是一个诗人，写月亮写星星写岁月悠悠，所有字眼掩盖下不过一个你。我写遍风和日丽，山川河流，然而全部的词语都抵不过你的浅笑梨涡，低垂轻语。

花型名称：清璎

花型介绍：想你的时候，水鸟晚风街灯，皆可成诗。沧海桑田间，是初遇时肩头的清璎，随处浮现。此情此景，它们替代我，唤出你温柔的名。

花型名称：素年锦时

花型介绍：或许你见过八月末的夕阳，余晖落在麦田；又或是十月初的雨滴打向一朵撒娇的月季。你是否曾留意了他们轻声的低语——别让我走。

38号版本：北欧史诗

由百年文物加持，与简约家具争相辉映，把注重舒适体验度放在首位，风格简洁、直接、功能化且贴近自然，使居家环境既显人文情怀又透着神秘。

花型名称：白色陶衣

花型介绍：一场华丽的邂逅，一段静默的收场，两生花开，花开两生。相遇在错误的季节里，生长在不同的世界中。你往东，我往西，从此，擦肩过客，只是一场偶然邂逅。再见犹如初见。

花型名称：大洪水记录牌

花型介绍：“大洪水”记录板，出现在公元前2700至公元前2500年之间的吉尔伽美什史诗，被认为是世界上最早的史诗作品，讲述了苏美尔英雄吉尔伽美什的传说故事，也汇集了很多两河文明的传说和故事，史诗最早的版本是用楔形文字刻在泥板之上。

花型名称：眷恋

花型介绍：你是我青春中动人的情话，你是我生命中最美的图画，你是我一生中眷恋的童话，你是黑暗中前进的灯塔，你是寒冬一丝暖阳，是我风雨中前进的方向，不由自主想随你去天涯流浪。

花型名称：倩影

花型介绍：你总是随手把银簪插在太阳上面，万道光芒蓬松着你长发的波澜，你总不小心把倩影靠在月亮上面，万顷月光舞动着你优美的梦幻。

花型名称：肃然

花型介绍：他老是那样浑然本色，无忧无嗔，无世故气，亦无矜持气。他的身上除了有一股清气之外，还有一团和气。先生雍容恬静、自然圆融的胸襟和气度，我仰望之而敬之，魂起肃然。

42号版本：琉璃湖畔

晨雾氤氲的湖面波浪，辽阔的湖面风光，迷幻惊艳，呈现在你的脑海中，谁不能深刻体会琉璃湖畔景致的脱俗魅力呢？

花型名称：彼岸花开

花型介绍：帐冷听烛夜深深，棠上剪黄昏，凤钗点头旧时痕，笑我与情深，哪怕梦里授龙恩，死也念道心尚存，那年春，你是马上暗香沉，引我入长门。——彼岸花开开彼岸

花型名称：哥特

花型介绍：喜欢德国法兰克福的净洁清透，路过美因河、罗马人广场，驱车一整天500公里奔至法国，在小雨中与伴侣撑一伞行走巴黎街头，两旁的古老的建筑和梧桐树定是最美的背景。

花型名称：假日在继续

花型介绍：数千年历史的凝聚，旦夕间化做一名出逃天使假日的乐园。干脆懒得去管它的历史，它的厚重。目光随意的掠过它的庞大只是轻佻的一笑，信步走过。

花型名称：卡萨布兰卡

花型介绍：世界上有那么多的城镇，城镇中有那么多的酒馆，她却偏偏走进了我的酒馆。时光流逝，我对你的爱却与日俱增。

花型名称：索菲亚

花型介绍：保加利亚素有“玫瑰王国”之称，首都索非亚更是玫瑰的海洋。徜徉在大街小巷，呼吸着扑鼻的玫瑰香，一切宛如仙境。做一个偷香精灵，就在索非亚。

花型名称：约定终身

花型介绍：巴黎的美，载也载不动，搬也搬不完。只能化繁为简，把它当作是一只巨大的衣橱，从中挑选一件最中意的。假想自己是那个被卢浮影魅选中的新人，在香榭丽舍大道寻找那枚遗失了几个世纪的戒指。

品牌化已经是一个不可抵挡的趋势

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