素问 - 猪肉行业

Posted 2021-03-08 mougg

摘自《小韭的学习圈》

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Q

小韭，对猪肉行业怎么看啊？

A

影响养猪企业利润主要是两个方面，猪肉价格和出栏量，也就是价格和产量。

价格方面，主要是由猪肉供需决定。虽然自2014年以来，我们国家猪肉消费量有所下降，但在相对短的一定时期内，猪肉的消费还是很稳定的，基本上可以看作是刚性需求，因此决定猪肉价格涨跌的，主要看供给。

猪肉价格的波动，会影响到养殖户的补栏，而一头猪从妊娠到养好，大概需要10个月的时间：母猪怀孕要4个月，出生吃奶要1个月，之后保育一个半月，催肥100天，这加起来就是10个月的时间。因此，养殖户受猪肉价格影响，决定补栏，到养成，有10个月的迟滞时间。当前的能繁母猪补栏量，基本能够预测未来10个月后的生猪供给，也就能预示猪肉价格。

当前受非洲猪瘟的影响，生猪存栏量不高，且养殖户补栏意愿也不太积极，因此今年下半年，我觉得猪价还有继续上涨的空间。

出栏量，主要看各个企业的情况了。上市公司里面养猪前三是温氏股份、牧原股份、正邦科技。2018年温氏出栏是2230万头，牧原是1101万头，正邦是554万头。在猪价上涨阶段，哪个企业产能能够释放得好，就能最大获益，但这个属于未知变量，也很难预测。比如正邦前4个月出栏量同比增长都很多，至少都同比20%+的增速，但5月数据突然同比下降了26%，环比也下降了。温氏则是4月份下降，5月份反弹。养殖这个不确定的因素很多，并不是一个确定性的事件。

总体来看，由于猪价上涨，猪周期很可能提前出现了反转，养猪企业业绩今年肯定会受益。但问题是养猪企业的股价也已经出现了大幅反弹，股票的上涨早在业绩兑现前发生。未来股价能否继续上涨，取决于：

1. 大盘会否上涨，带来风险偏好的整体提升；
2. 猪肉价格上涨、出栏量是否超预期。