一．金融世界观

Posted 2021-01-31 lj-attitudes0303

一．金融世界观

        很多人对“金融”有一种敬畏的心里，觉得金融门槛高，是富人的游戏，只有拥有大量闲钱才能用作投资理财。金融的本质是基于解决时间有限、资本聚焦、分散风险而演化出的洞察、思维和工具。

金融是一个时光机，能跨越时间、空间的限制，利用金融工具（债券、股票、金融衍生品）把 时间变现。

 

 

（一）世界观

 比如，美国电影《大空头》，2008年美国次贷危机（次贷是金融衍生品，指把钱借给信用度低、还债能力低的人），金融天生就具有很大的信息不对称，人性的欲望和贪婪就会无限放大，华尔街人都知道次贷产品质量很差，但他们只管把击鼓传花的游戏玩下去，把产品卖下去，急用这种复杂的金融模型包装、欺骗普通投资者。

假设你现在处于2007年12月，22岁毕业，手里有10万块钱，你面临这一个关于钱的财务安排，你可以吃光用光身体健康，但你也可以做如下安排，10年后可以获利分别为：

1. 银行长期定存的利率计算（5年期平均定存利率5.85%），18万。
2. 买中石油股票，4万。    腾讯股票，360万。
3. 北京海淀五道口小房子（当时1万块一平，30平，首付10万）在咬牙从银行贷款20万，现在330万。
4. 大学毕业使劲浑身解数挤进诺基亚500强，当时是一家成立不久、求贤若渴的小公司，比如58同城用薪水加股票期权方法招到了你，不到10年你已经在诺基亚做到中层，但它大势已去，你很快在人才市场上寻找下家，而如果你选择58同城，应该已经是业务骨干了，“1个亿”小目标已经实现了，因为58已经在美国成功上市了。
5. 1986年时，A买了1万美金的政府债券，B买了1万美金的微软股票，2017年时，前者变成了8万美金，而后者已经变成了1086万美元。 一模一样的原始财富、经历完全一样的时间，由于选择不同的金融产品，有了千倍的差别，完全改写了未来的财富格局。

所以，10年前的决策，深刻的改变了你10年后的处境和财富积累，甚至改变了你的人生轨迹。往深层次想，其实就是金融工具把 时间维度里面存在的风险 完全暴露出来，把我们共同的时间10年进行了深度加工，转化成了完全不同的时间价值。

 

（金融就是为时间定价，而我们购买了不同金融产品、做出金融决策的人，就是购买了不同的未来价值）

 

 

 

（二）金融三大定理

1. 时间价值 （完全相同的原始财富和时间，最后有了千万倍的差别）

20世纪90年代时，美国汽车经销商 当时大力推行一款价值$1万（$1= ￥6.8847）的车，但当时美国汽车市场饱和，销售情况很差，有的车晗更久不惜血本打折到15%销售，但还是卖不出去。

现价为 $1万*15% = $1500

一个特别懂金融的经销商就想到了一个“免费送车”的主意：买一辆$1万的车，送一张“面值1万美金的30年期的折价国债”（拿到的$1万是30年后付你的）

现价为 ：  $1万 - $994 = $9006 ，$1万 - $1万（30年后返）= $0  ，听上去特别像免费送了一辆车。

按照当时平均8%左右的国债利率，这个面值$1万现值$994，相当于销售商只送你了价值994的礼物，让利幅度只有9.94%（折后价90.06%），远小于15%的打折力度，30年的时间被折掉了$9000+，这里时间是可量化计算的、可交易的。

 

2. 短时间内大量资金聚集（债券、股票——战争中军事力量对比、城市兴衰、国家兴亡）

在人生的某个关键节点上都会面临一大笔钱的困境，对个人来说，结婚、买房、留学、生病···对企业来说，研发投入、项目投产···而听上去更宏伟的呢？战争胜负、城市和国家的兴亡···

 

?美国唯一内战：南北战争——军事力量的胜负手就是资金聚集效率。

北方取得了压倒性的胜利，废除了黑奴制，彻底改变国家命运。

（1）战争伊始，北方军队接连失利，资金告急，北方联邦政府必须短时内筹到一大笔资金，财政部发行$5亿国债，但由于军事不利，无银行愿意出资认购

（2）费城银行家库克挺身而出： A.劝财政部把面额降到$50，符合普通人的购买力； B.雇佣了大量中间商深入中西部地区的普通家庭进行地毯式销售；C.发动大规模宣传，理念是买债券是一种“投资+爱国”的行为：利息是6%且无税，只要北方胜利债券大涨，就分享胜利的果实

库克在1年之内抽到$4亿，这些资金马上变现为粮食、军备、医药、源源不断的送达了战场。此时南方资金也告急了。《飘》里面女主就是南方的，士兵们食不果腹、衣不蔽体，南方联邦又做了一个错误的决策，发行$17亿钞票，导致物价飞涨，整个南方经济崩溃。

 

?金融中心纽约与伊利运河——城市兴衰、国家兴亡的胜负手就是资金聚集效率。

19世纪的纽约是一个无名的港口小镇，运河修建前，美国西部的1吨面粉运到东部要绕过密西西比河，3周+$120，修通后，8天+$6，成为了东西部的一条交通要脉，19世界中期时，纽约外来货运量飞涨，瞬间占据美国货运量的62%，人口从10万多激增到100万。

（1）修运河首要问题就是资金筹备，估算是$2亿，当时美国全年财政收入$2200万，政府不可能支持，老百姓就更不知道运河能带他们的生活带来什么效益了。

（2）华尔街的银行家们虽然对运河能否成功还没有一个强烈预期，所以就搞了一个分期发债的方式，首笔资金$100万迅速到位，修建了第一段运河，2年后收益高达$25亿，很快投资者目光转向这里，资本越积越多，工程进展顺利。当年有1万多艘船进入，纽约瞬间变成了全球贸易金融中心。

 

3. 风险共担、利益共享（保险、股票、风投、创投——突破时间地域的限制赋能、大大拓展经济活动范围）

死亡、疾病、事业、安全事故···古代社会，人们主要靠宗族、地域，风险共担：进京赶考靠富裕人家接待、孤儿寡母靠祠堂家长，这些纽带是“血缘”“地域”，很脆弱很难量化，不能大规模推广。

 

?2012年美国旱灾-农业保险

（1）这是美国字1956年以来最严重的旱灾，玉米是受灾最严重的作物，中西部有些地方颗粒无收。

（2）这要是放在古代中国，在就流寇四起名不聊生了。

（3）但美国农业保险特别发达：旱灾前，所有农户都缴纳一定的保费，一旦参保农户出现生存问题，就会领到保障金做补偿：=历史产量*市场现价。当时玉米价格涨了60%，所以农名的收入不降反升，完美低应对了罕见天灾。

 

?荷兰东印度公司-海上帝国

（1）16世纪荷兰的东印度公司想开拓远洋海上贸易，面临2个约束：

     A. 造船耗资大     B.会上贸易不确定性大，这是一场探险。

（2）荷兰人设计了一套机制：让荷兰百姓认购东印度公司的股票，一旦东印度公司远洋获益，按认购比例分配利润，但万一失败，投入的资金就算沉没了，通过这个机制，风险被分摊到了购买股票的人们身上，船员们也没有后顾之忧了。从此，公司筹集大量资金，开创了荷兰的海上帝国。

 

?特斯拉创始人、亿万富翁、科技狂人 埃隆·马斯克 与Space X

世界上唯一一家造火箭的私企，马斯克野心勃勃的说“我要实现未来人类星际移民的计划”。

（1）最开始，由于有亿万资产，单枪匹马拒绝外部融资，但万没想到，每一次火箭发射都耗资上亿，Space X多次发射失败，差点破产。

（2）马斯洛痛定思痛，决定接受外部融资，当时的100家风头，世界著名基金富达、科技巨头Google都参与其中，2015年年初Space X项目就筹资10亿美金。

（3）项目推进越来越快，到2010年，Space X的“猎鹰9号”运载火箭就顺利的将“龙飞船”模型送入预定轨道，开创了私企发射火箭的历史。之后美国国家航空航天局邀请他们替国际空间站运送货物和航天员。

 

 

 

（三）中国金融制度的基因——中央货币财政体系（中央集权、“官山海”国有经济）

中国的金融市场乱象丛生（乐视股暴跌、e租宝庞氏骗局、银行理财大坑），根源在于强大的历史制度——中国历史发达的“中央货币财政体系”（中央集权），创造机会的同时有很多难以根除的弊端。所以不能简单的仿照欧美发达的金融市场（“小国林立、分封而治”的大背景）的产品和监管制度。这两种金融市场的基因不同，移植没有那么简单。            所谓“橘生淮南为橘，橘生淮北为枳”，地理环境、市场、政治条件变了，事物的性质就变了，不能简单的“拿来主义”。

 

1. 为什么中国古代早期就有这么发达的货币金融体系呢？

?中央集权制度

秦始皇建立了一个高度中央集权的帝国，皇帝拥有至高无上的绝对权威，全国很容易形成一个 统一市场和货币，这样的背景才能发展货币金融体，这段历史对后世的货币金融体系影响深远。

 

?“官山海”国有经济体制

汉武帝时期，穷兵黩武十分好战，所以中央财政捉襟见肘。桑弘羊谏言“官山海”政策（盐铁等利润最丰厚的行业全部收归国有，实现国营专卖，加强中央集权，控制地方势力膨胀）。后世皇帝发现，这种国有经济控制，真正能够加强君主专制。到后来，除了盐铁，茶叶、丝绸几乎所有重要的经济物资全部收归国有，成为中国几千年来很重要的金融形态。

（1）在早期社会生产力不发达，资金聚集能力很低的环境下，中央集权是具有强大动员能力的，老话说，集中力量办大事，所以当时货币金融体系十分发达。但凡事有利就有弊，中央集权的国有经济体系最大的弊端是什么呢？我们只看到皇家、官家的信用，但民间的信用很弱。

 

★山西票号。明清代山西票号非常发达，连慈禧都要想他们借钱，但是随着外资洋行的涌入，拥有更加强大的资金筹集能力，山西票号便很快衰落。因为老百信不知道什么时候稍加或者更迭朝代，这种民企说没就没了。

 

 2.  现在的金融市场，根源还是中央集权，就是国家一直要把资金攥在自己手里，财政部要替国家“集中力量办大事”，所有的金融制度都是为中央财政目标而设立的，自上而下的“顶层设计”。

这种不是完全没有好处：由于国家控制大量资金，投向能源、电力等基础设施建设，所以中国的工业经济体系、重工业基础、90年代后全国城市的基础设施建设相对完善。

    后果：只有官方信用，民间信用极度脆弱，整个社会就缺乏信用意识。国家垄断资金，老百姓的理财需求被扼杀，最后只能在灰色地带挣扎，所以出现了很多“非法集资”案件。而现在P2P网贷、互联网理财一点就着，根源就是中央集权过于严重，压抑民间集资。

 

★A股市场设立。

在20世纪90年代，中国经济变得困难，大量国企面临破产，把国有银行快拖垮了，此时国家成立A股市场，目的就是找到新的渠道为濒临破产的国企输血、融资，而且设立了很多“歧视性条款”，比如配额制，即把上市筹资的名额分配给各个地方国企，并且不准流通法人股，让老百姓话更多的钱买国有股，让国企圈钱。直到现在，依然有一些歧视性条款的存在，市场上遗留了很多权力寻租（以权力为筹码谋取自身经济利益）的空间，因此常常会官商勾结，内幕消息乱飞。

（股权形式有：国有股、法人股：可以是人or机构or组织、个人股、外资股）

 

★银行低利率。国家要把储户的钱用较低的价格吸收进来，然后让资金流入国家重点扶持的行业。所以传统银行一方面压低居民存款利率，一方面不给小微企业贷款，或者设定更高利率，这样就形成了一个巨大的“利率剪刀差”，吸取资金补充国企。

 

 

 

（四）欧美金融制度的基因——银行货币信用体系（分权制衡、形成信用关系网）

（1）中美的金融环境差距不小：A. 美国平均1人3张信用卡，而中国3人1张信用卡。

B. 欧美市场的征信记录完整，如果失信1次，会被封锁很长时间，而中国市场总是有债务纠纷，失信了居然还能继续贷款。

相互制约的信用网络成为现代金融体系的核心

 

?圣殿骑士团——欧洲金融启蒙者，由军事保护到演变成了银行功能。中世纪时，伊斯兰教侵占了欧洲基督教的地盘，教皇成立十字军东征，很快进入了基督教圣地耶路撒冷，然后将其开放给了欧洲各地的朝圣者。而圣殿骑士团就是为了保护朝圣者建立的军事机构，他们很快发现，朝圣路途遥远，朝圣者带的很多财务不安全，需要一个异地托管财务体系，而圣殿骑士团遍布欧洲各地，又是军事武装力量，开展业务极度方便：朝圣者可以再欧洲存钱，在耶路撒冷取用，跨国货币汇兑就变得特别流行。很快这种业务超越了朝圣者这一群体，在欧洲铺展开来。

财务托管、货币汇兑、储蓄理财之后，骑士团发现可以替英国国王保管王冠，替国王征收税费、替黄石经营债券、债务等，替各国贵族进行信托理财等···拥有资金实力后，各国国王交战提供贷款，骑士团实力越来越大。14世纪，圣殿骑士团已经在整个欧洲开拓业务，国王、皇室贵族、普通百姓：实现了存贷汇、理财、支付等信用中介的功能。

 

（2）欧洲 金融市场格局——分权制衡形成信用关系网

当时欧洲正陷入长期分裂的状态，有很多领主统领着大大小小的土地，分封而治，这些小统治者不想中国的中央集权帝王一样拥有至高无上的权威和信用，他们不能随意征兵征税，要是这样，自己领土上的人就跑到别的领土上去了。如果领主想攻占别国领土，就必须借钱打仗，没有人有绝对实力可以借钱不还，皇室贵族也不行。所以大家相互制衡，产生了一张信用关系网。也就是欧洲分裂局面给整个社会留下了一个真空，骑士团恰恰弥补了真空地带。

14世纪之后，英国、法国、西班牙几个大国兴起，骑士团逐渐衰落，意大利北部银行、西欧小国荷兰股票证券市场（荷兰票据结算中心）、英法银行业（伦敦债券交易中心）···都延续了圣殿骑士团的金融遗产，从此欧洲形成了以银行为中心的分权制衡的信用格局。

 

（3）美国 金融市场的“优良基因”——金融立国：中央集权+分权制衡

圣殿骑士团起源于欧洲，为什么美国却成为了现在全球最发达的金融市场？

美国建国时是由13个北美殖民地组成的联邦政府，他们之间的独立性很强，很容易形成分权制衡的局面。更巧的是，美国南北战争之后，联邦政府统一了货币和市场，所以，美国具有得天独厚的优势，结合了中国的中央集权和欧洲的分权制衡。

 

 

 

（五）金融中介（银行、国外投行=国内券商、基金、信息评级机构）：解决金融市场天生信息不对称，撮合金融交易（交易未来现金流，虚拟经济，看不见摸不着，不能量化）

1. 信息不对称：留学中介、租房中介、婚姻中介、猎头公司。

比如，你买一套万科的房子，实地考察就能获得基本信息：是不是学区房？交通便利吗？房屋面积布局？房子质量如何？邻居是什么人？但你要买万科股票，你买的就是虚拟的未来现金流，买的是万科未来的发展前景，就算是万科业主也很难说清到底值不值。除非你对万科内部管理、和所有楼盘销售情况了如指掌，兵器额还要对房地产行业未来发展趋势有准确的判断。

 

2. 罗斯柴尔德家族，是欧洲市场特别古老、特别著名的一家投资银行。为中国吉利收购欧洲沃尔沃起到了关键作用，当地收购法规与中国不同，而且沃尔沃工会力量很强。罗斯柴尔德家族帮助吉利去跟沃尔沃的供应商、工会和员工充分沟通，疏通当地政府关系，进行知识产权谈判，提供当地融资···如果没有家族在中间斡旋，吉利不会顺利收购沃尔沃。

 

3. 银行如何发挥中介作用，解决信息不对称的呢？银行把我们的存款收集起来，放贷出去，存款利率较低，而商贷屡屡很高，就靠中间的存贷差来赚钱。但是要保证放出去的贷能及时还上，就要详尽地调查评估借贷人的信息和还款能力、信用度等，如果跑路的人变多，银行就会破产。拿到贷款人信息越多、评估越准确、储户也就越放心，甚至愿意用低利息把钱存在你行，银行赚的钱就越多，形成一个良性循环。

银行在收集、分析、判断信息的过程中，一点一点的替我们降低了整个金融市场的信息不对称，同时也在加剧信息不对称。所以，虽然互联网去中心化了，但没有中介金融市场就无法运转，未来只是淘汰越来越多传统中介机构，而催生了大量能跨越时间、地域限制的新型中介，高度中介化是必然趋势。

 

?例子：04年，A帮一个韩国朋友B在青岛买房，B手中明明有大量资金，完全可以全款买房，可B还是选择去银行贷款，外国人贷款手续很复杂、利率还高。因为B觉得，如果银行能贷给他，说明这栋房子从法律上来讲是没有大风险的，银行自会审核这加公司房产销售的合法性，这是B控制风险的一个手段。

 

 

 

（六）个人资产配置 

1. 青年（20）：最要加大实物资产配置（房产是 以时间换空间，对抗资产贬值的工具）

大学毕业不久，最大的约束是资金（消费欲望强但收入又不高），最值钱的就是时间，而金融工具可以实现资金在时间上的转化，现在要强制储蓄，间漫长未来的现金流转换成今天的消费和投资理财。

任志强老先生总说“年轻人要早买房、快买房、买不起大房、买小房”，但并不是说一定要做房奴，要量力而行尽早打算，有2个原则：买不起大的买小的，买不起一线买二线。

 

2. 壮年（30）：资产多元化、加大风险类投资

很多人已经到了中高层，收入颇丰，赚钱能力强，风险承受能力高，要加大风险资产配置（股票股权），但注意高收益高风险。而且壮年有多重社会角色，上有老下有小，考虑医疗教育，进行多元化资产配置，分散风险。如果你收入很高，但依然别北上广深等一线城市的购房政策限制了，可以考虑国际大都市的房产投资，尤其是美国的资本市场还有很多可供选择的金融产品和工具。

 

3. 老年（50）：加大安全类投资、加大流动性资产配置

很多人面临职场天花板，美国家庭调查显示，人在50岁时，风险资产配比最高，到达顶峰，然后就一路下滑。50岁以后面临退休，退休以后现金流减少，未来时间也变少，风险承受能力就下降了，所以第一件事就是要加大安全类投资（国债）。同时，老年面临着很多用钱的时候，生一场大病、孩子出国留学、结婚等，可以做一些反抵押类型的交易。（年轻时是把现金流作抵押去借贷、消费、投资；反抵押就是拿流动性不高的资产放到抵押公司，抵押公司按照市值逐年逐月付给你现金流，这样的抵押交易在欧美市场已经很普遍了，这两年人寿保险公司也开始做推广，不久中国可能也会普及）