Equity Research是什么？Equity Research有何优点？

Posted 2020-12-19 meelounessay

　　Equity Research，顾名思义，就是研究股票的。具体研究什么呢？通俗地说，就是一只股票是该买还是该卖。用专业一点的说法来定义-主要是通过分析公司的基本面（比如行业波动性，发展空间，竞争环境等等）对股票进行估值，从而给出买入(Buy)/持有(Hold)/卖出(Sell)的投资建议。

　　卖方（Sell-Side）投行里Equity Research部门服务的客户是机构投资者（就是传说中的买方Buy-Side，例如资产管理公司，对冲基金、共同基金等），有趣的是这些机构投资者并不从投行直接付费购买研究报告，而是通过投行交易股票，用佣金间接为Research的结果付报酬。

　　这些机构投资者，也有自己的做基本面股票分析的人员，即买方分析师（Buy-Side Analyst）。我主要介绍的是卖方的Equity Research。

　　如何细分？

　　Equity Research部门内的分组一般按照分析师所研究的行业（Sector）。

　　常见的Sector有：

　　消费零售业（Consumer Retail）-e.g.Nike，Macy‘s...

　　科技类（Technology/Software）-e.g.Google，Amazon...

　　医疗保健（Healthcare）-e.g.Celgene,UnitedHealth Group...

　　工业类（Industrials）-e.g.General Electric,Verizon...

　　能源类Energy/Utilities-e.g.Exxon Mobile,Chevron...

　　金融服务(FIG)-e.g.JP Morgan,Wells Fargo,Citi...

　　房地产（REITs）-e.g.Vornado,Zillow...

　　每个行业下都有多名Analyst分别分析细分行业（Industry），比如Consumer Retail里可能包含有服饰（Apparel）、化妆品（Beauty）、饮食（Food/Beverages）、电子商务（E-commerce）等细分行业的分析师，而Healthcare组里有生物技术（Biotech）、医药（Pharmaceuticals）、医疗仪器（Medical Device）、医疗服务（Healthcare Services）的分析师。

　　每个组的大小往往因公司而异：在大型投行，一个细分行业（Industry）组的构成可能是一个Senior Research Analyst，配1-2个Senior Research Associate，再带2个Junior Research Associate；而在小型的投行，一个组可能只有一名Senior Research Analyst和一个Senior或Junior Research Associate。组的大小决定了一个组能负责的股票数量，像4个人的团队往往可以负责35+支股票，而有些二人团队也可能负责20+支股票，具体因公司而异。（这边是以美国为例）

　　做Equity Research的优点

　　快速了解行业和公司

　　对于刚入行的小白来说，每天大部分的工作就是做研究、写报告和各种支持Senior Analyst的工作。这些Senior Analyst都是入行多年、非常有经验的大牛们。对于小白来说，对行业研究的要求也要相当全面，市场整体环境、公司优势劣势、金融状况等等都会涉及。想了解行业最高效的方法无非就是自己阅读、研究，旁边还有高人指点，当然事半功倍。

　　提升Financial Modeling技能

　　分析公司不可缺少的一部分就是通过金融建模了解公司的经营状况，并对未来进行预测。经过大量对Income Statement、Balance Sheet、Cash Flow Statement的研究，才能积累经验，之后拿到报表就能快速抓到重点。

　　沟通和人际交往

　　做Equity Research很大一部分的工作是和被研究公司里面的金融部门，有时还会和这些公司的CFO进行沟通。对逻辑思维和交流能力的培养都非常有帮助，CFO这些人也不是平时随随便便就能见的，所以还可以积累人脉、为之后业内发展打下扎实的基础。

　　必备技能、适合什么样的人

　　Financial Modeling

　　说起基本面分析，第一重要的技能当然是金融建模（Financial Modeling），包括了基本的会计相关技能，和对未来公司经营情况的预测能力。基本的会计能力就是对Income Statement、Balance Sheet、Cash Flow Statement的理解和分析能力。

　　要掌握到什么程度呢？大家可以参考下分析师日常用到的功能：

　　建立一个公司的模型，输入历史数据，建立起三个表互相联动的预测。

　　说起金融建模好像很高端，其实关键点在于对三大表之间的联系的把握，比如：

　　Income Statement里的Net Income会出现在Cash Flow Statement的第一行

　　3种Cash Flow的和就是当期Change of Cash，反映在Balance Sheet上等等

　　而另一部分技巧，即对预测的把握，则考到了你对各种Financial Ratio和Profitability Metrics的理解，最常用的包括Gross Margin、EBITDA和EBITDA Margin，还有更进阶的对公司经营能力以及行业走势的判断。

　　写作能力

　　Modeling技能之外，最重要的技能之一就是写作能力。一篇好的研究报告不仅要有模型里预测的理论支持，更要通过简单易懂的报告内容，快速有效地把分析师的观点传达给投资者。尤其对于一个初级员工（Associate）来说，好的写作能力有时比建模技巧对你的Senior Analyst有更直接的帮助。这是因为很多Senior Analyst一开始不会把建模和预测全权交给行业知识较少的Associate，于是Associate要承担的责任多是在Analyst做预测时打好一篇报告的草稿，给Analyst节省很多时间。

　　沟通能力&仔细

　　剩下要说的两点，沟通能力和细致程度，则更多来自于本身性格和工作中的积累，但它们的重要性并不亚于建模和写作。如果说建模能力和写作能力决定了你能不能拿到一份Research的工作，那么后面这两点则决定了在这个行业你能够走多远：入职一段时间后，Associate的责任不再只是对着屏幕敲字，而更多会参与到与投行内部Sales Force和外部的客户介绍股票，还有与上市公司管理层问答等沟通环节之中。

　　细心作为最后一点其实是最重要的，因为它是所有的基础！（重要的事情说三遍）

　　如果你喜欢研究个股、公司经营情况、深入了解一个行业，同时又具备较强的沟通能力和写作能力，那么Equity Research绝对是个值得考虑的职业~