酱香科技不在YYDS了，市盈率50倍的白酒，要回调到25倍的市盈率？泡沫要破灭了

Posted 2021-08-31 大力财经

“年少不知白酒香，错把科技加满仓”、“酱香科技YYDS”、“坤哥威武”……等等，伴随茅台股价依次跌破2500元、2200元、2000元、1800元，如今这一系列吹捧A股白酒股的口号都已不适用了！

应该改口，“年少不知科技香，错把白酒加满仓”、“新能源、半导体YYDS”、“蔡神威武”。

在过去的半年里，以宁德时代为代表的“宁指数”成长股完胜以茅台为代表的“茅指数”。到今天，宁德时代（300750.sz）的股价还在创新高，而贵州茅台（600519.sh）的股价则在盘中一度跌破1700元，最低触及1657.76元。

整个A股白酒板块更是陷入持续的深度调整之中，盘中，五粮液跌超7%、泸州老窖跌超8%、山西汾酒更是一度跌停……



白酒为何突然就变得不香了？

真茅台市值蒸发超万亿

年初之时，趁着机构抱团的那股劲，贵州茅台股价冲上2600元大关，前复权后股价最高触及2608.59元，市值更是冲破3万亿达到3.3万亿。

也就在此时，券商龙头中信证券发布研报称，将贵州茅台1年目标股价上调至3000元，给予“买入”评级。

然而，至今一年时间已过去大半，贵州茅台的股价反而距离3000元的目标价越来越远了，从年初最高2608.59元一波三折的跌至今天的最低1657.76元，大跌近1000元，跌幅超过36%，市值更是蒸发1.2万亿！

就像机构抱团一样，在当前的A股投资环境中，基金经理们道歉似乎也成了一种风气。然而，道歉虽然能体现基金管理者的态度，但改变不了基金亏钱的事实，更抚平不了基金投资者不耐烦的情绪。

过去半年，A股白酒板块整体虽然持续下跌，但到目前整个板块平均市盈率依然高达45倍以上，较30倍左右的合理估值还有一定下修空间。

为什么股价跌了大半年后A股白酒股的估值还是偏高？这主要是在去年流动性充裕下，机构投资者把抱团风格演绎到极致，导致白酒股的股价透支了未来太多业绩，甚至出现了泡沫化。

最近白酒股的连连下跌，主要是教育“双减”政策的出台后，市场整体出现悲观情绪，从而产生了一波明显的杀估值行情。

但即便如此，此时言抄底白酒还为时尚早，毕竟整体估值还是偏高的，还需等待估值的继续回归！



2021年白酒板块平均市盈率在48-50倍，而过去十余年的平均水平在25倍左右，上一轮高估值还是在2006-2008年牛市阶段出现，因此现在白酒板块估值具有典型的牛市特征。

截至2020年12月31日，有两家白酒公司市盈率（TTM）超过100倍，有6家超过70倍，行业市盈率（TTM）中位数达到了58倍。酒鬼酒和山西汾酒是估值最贵的两家白酒公司，市盈率（TTM）分别达到126倍和102倍，是上市白酒公司中仅有的2家市盈率超过100倍的公司。而行业市盈率中位数为52倍。

截至2020年底，贵州茅台市盈率（TTM）已经达到56倍，是过去十年市盈率（TTM）中位数的2.24倍。

白酒股来说，不像医疗、光伏等需要看未来预期，白酒作为传统消费行业以及它特别好的商业模式决定了其业绩具有极高确定性，从而决定了公司股价主要由业绩驱动，估值一般认为20-30倍市盈率是白酒股的合理估值区间，但这两年白酒股的市盈率基本都在50倍以上了，估值严重偏高！