SaaS正接近价值周期的十年最高点 | 红点View

Posted 2021-04-28 红点创投

编者按：经过多年发展，SaaS已成为一个全球现象。经历过多次起伏后，当下又该如何判断SaaS价值？SaaS是否存在价值周期？这些问题将在本文中逐一解答。本文编译自红点知名投资人Tomasz Tunguz 2018年3月18日发表的题为“Where Are We In The SaaS Valuation Cycle?”。

最近，很多人问我如何判断SaaS的价值周期？我在6个月前更新了下面的图表，答案是当下正接近十年的高点。

图1：SaaS企业价值的前瞻倍数

上图显示了企业价值与前瞻收入的关系。在这里，企业价值是指，公司市值（公开交易价值）减去公司持有的可用现金。前瞻收入是指，未来12个月收入的总和。这里引入一个概念：

「  前瞻倍数=企业价值/前瞻收入（未来12个月）」

自2013年以来，我们看到SaaS前瞻倍数出现了令人难以置信的波动。2014年2月，出现最大峰值7.7倍。最低点出现在2年后同期。2015年末至2016年初，公共投资者逐渐从成长型股票转向价值型股票投资，该倍数出现了一次57%的下跌。从那时至2018年初，SaaS前瞻倍数翻倍增长至7.2倍。

图2：2017年，SaaS企业前瞻倍数变化列表

过去一年，大部分SaaS企业从上涨的倍数中受益，只有7个企业的前瞻倍数为负增长。总体而言，平均SaaS企业前瞻倍数有27%增长，扩张明显。

其中，RingCentral、Qualys、LivePerson以及Hortonworks的前瞻倍数均取得66%增幅。RingCentral以106%增幅位于榜首，换句话说，在同等收入的情况下，企业价值实现了翻倍。

图3：2017年8月，SaaS企业前瞻倍数列表

图3是2017年8月的SaaS企业前瞻倍数列表，其中Shopify、Atlassian、Xero、2U，三家公司位于榜首。值得注意的是，排名前三的公司都是针对中小企业市场，据首次公开招股书披露，平均售价低于1万美元，且业务的销售效率极高。

接下来是四家面向大型企业的软件公司，2U (education), Service Now (operations), Veeva (healthcare sales) and Workday (human resources)，倍数高于9.7倍。

当下，正接近近十年的高点，正处风口。SaaS正在细分领域中赢得更多的市场份额，高前瞻倍数的企业将取得丰厚回报和快速增长。

「本文系红点创投合伙人Tomasz Tunguz 原创，经红点中国团队编译。如需转载，请联系后台小编。」