数字货币STO与ICOIPO对比

Posted 2021-04-26 金科预虑

数字货币STO与ICO、IPO对比

 

数字货币是电子货币形式的替代货币，早期的数字货币是以黄金重量命名的电子货币，而现在的数字货币，例如比特币、莱特币等，是依靠密码学等技术产生并流通的电子货币。而数字货币STO则是利用数字货币进行融资的一种新型模式，其所发布的不是股票、债券等权益凭证，而是证券化通证，被称为证券化通证的发行行为。随着STO的逐步发展，许多人将STO称为“ICO与IPO的妥协”、“智能化的IPO、合法化的ICO”。事实上，STO作为时代进步和科技发展的产物，与已存在的IPO、ICO之间必然存在着一定的相关关系，所以本文将对ICO、STO、IPO之间的不同进行分析。

 

首先对于监管层面来说，IPO的监管一向比较严格，现有的IPO主要分为注册制和核准制。核准制坚持实质管理原则，既要求充分公开所有的真实情况，又要求必须符合证券监管机构制定的若干适于发行的实质条件，只有在监管机构及管理机关批准后方可取得发行资格。即便是注册制，也会时刻关注公司的持续披露，一旦存在问题会面临处罚和诉讼。而ICO的监管则相对来说较为宽松，一个项目若是希望通过ICO进行融资，那么他只需要出示对未来具体规划等白皮书，即可在市场中融得资金，初始阶段并没有对发行项目进行质量管控筛选，在后续的交易过程中也不存在相应的机构进行监管。至于STO，它最大的特点就是所发行的Token被认为证券化代币，这种代币带有证券特性，属于证券监管机构的监管范围之内，因此，在Token发行、交易过程中会受到当地证券法和监管机构的管理。在发行时也必须拥有标的资产且标的资产的状态良好。

 

其次对于标的资产来说，IPO发行的是目标公司的股份，购买股份的投资者拥有的是对于该公司收益的所有权，也就是说IPO中所发行的通证是以公司的收益为保证的，而且对于收益的预估是有财务报表等作为支撑的。对于ICO来说，ICO所发行的代币需要通过投资者手中的常见加密货币来购买，购买的投资者获得的权益是发行者所承诺的某种权益，但发行者在一定程度上可以“无限制”地发币，同时也没有基础资产与代币价值挂钩，这种权益不能得到保障和预估。而对于STO，STO拥有标的基础资产，例如公司股权、债权、知识产权、信托份额等实物资产都可以转化为链上数字资产从而发行代币，同时在交易过程中会受到证券法监管，所以在一定程度上增加了保障。

 

对于流动性，IPO经历了长久的发展已经呈现比较成熟的状态，投资者购买股票的二级市场较为活跃和完善，交易流动性较高，但缺点是交易时间较短，每天交易时间固定为某一时间段，但正是这样的固定时间交易一定程度上降低了风险。ICO与STO均是24小时不间断交易，但STO与ICO相比拥有更具有保障的资产，相对来说更容易受到投资者信任，流动性虽然因为现在市场还不成熟没有体现出优势，但可以明确的是STO所发行通证的流动性要比ICO更好。

 

最后对于投资者门槛来说，IPO对于投资者和发行者的资格要求十分严格，双方需要通过共同协议或者权益证明等方式来对交易进行确认。ICO则对投资人的要求比较低，各地区缺乏对链上交易的相应监管，使得几乎没有对ICO投资人门槛。STO则对投资者的资格进行了限制，只允许符合要求的投资者进入交易链，同时也进行KYC/AML认证，对参与投资者的资质进行进一步审查，也就是说，相对来说，STO的投资者门槛要远高于ICO，但仍低于IPO。

将对比结果按程度进行划分可以得到下表：

通过将STO与ICO和IPO进行对比可以发现，STO相比于ICO和IPO在多个方面都呈现出更温和的状态，这使得STO有异于两者的优势和特点。STO利用区块链技术大大降低了发行时所需要的成本，提高了效率，但是同时保证了合规进展，在法律监管下进行。在此基础上，将更多的资产纳入可融资资产范围内，降低了限制，增加全球资产的流动性。