美联储明确表态！数字货币有望加速落地

Posted 2021-04-26 君临策

兼顾基本面分析与主题研究

做最契合A股生态的三方投研

连接人与财富

数字货币

可能出乎很多人的预料，数字货币近期的催化来自美联储：

当地时间2月12日，美联储主席鲍威尔在参众两院听证会上表示，Facebook旗下加密货币Libra点燃了数字货币的“星星之火”，美联储正就数字货币问题进行广泛的工作。

相比以往，美联储此次对数字货币的表态明显更加开放。

美股盘中加密货币全线走高，区块链中概股嘉楠科技暴涨逾80%。

而美联储明确表示研究数字货币，将有望加速我国央行 DECP 的落地。

此外，国际清算银行与六家央行负责人将在四月会面，共同探讨数字货币潜在优势和可能性。

据日本经济新闻社报道，在今年 4 月中旬，国际清算银行（BIS）及六家央行负责人将在华盛顿召开会议，讨论发行本国数字货币的潜在可能性。国际清算银行及英国、瑞典、瑞士、加拿大、日本以及欧洲央行与国际清算银行结成工作组，预计在 4 月召开的会议将是该工作组间的第一次会议，进一步研究央行数字货币（CBDC）的应用与可行性。这个工作组预期在 6 月份完成中期报告，并在秋季形成最终报告。

我们认为海外诸国或机构数字货币的热情，将加速我国央行数字货币的落地，对相关板块形成持续性利好。

接下来我们来系统科普一下“数字货币”。

提到数字货币（Digital Currency/Electronic Payment，缩写为 DC/EP）这个概念，估计大家最先想到的是这和微信支付之类的电子货币还有比特币之类的虚拟货币到底有啥区别。

简单来讲，我们平时微信、支付宝或者银联转账对应的是电子货币。电子货币是法币的电子化，为公众提供了新的支付手段，但最终要回归银行系统。

而比特币等虚拟货币是价值的数字化表现，是由私人机构发行并且使用的记账单位，价值波动大，除了收割韭菜多用在一些非法交易里。

而数字货币目前尚无国际统一定义，我国关于法定数字货币的定义是数字化的人民币，属于法定加密数字货币，其本身是货币而不仅仅是支付工具。

可以从四个维度对法定数字货币的本质内涵进行界定和剖析：首先，法定数字货币在价值上是信用货币， 其次技术上看是加密货币，再次实现上是算法货币，最后应用场景上则是智能货币。

法定数字货币本身是货币，和纸币、硬币共同构成现金，属于M0的组成部分。

法定数字货币由央行发行并做信用背书，基本上无信用风险，有内在价值且价值波动较小，处于银行体系可监控范围之内。

从使用场景来看，央行数字货币主要针对小额零售高频的业务场景。

在运行框架上，除了多了“数字”这个技术升级，与目前央行印发货币过程没有本质区别，采用“央行-商行”的二元体系。

具体来看，央行数字货币的运行框架将包括：央行发行库、银行业务库、用户数字钱包三个环节。从参与的主体来看，除了央行之外，以商业银行为代表的商业机构将是重要的参与主体。

央行数字货币核心要素构成是“一币两库三中心”，基本看图能懂，我就不啰嗦了。

数字货币对金融体系的影响总体积极，比如降低了 KYC（了解客户）与 AML（反洗钱）成本，提高监管效率；促进金融创新，优化金融环境等。

而随着数字货币的逐步推进，几点产业变革是完全可以预期的：

首先是发行环节，“央行-商行”二元账户体系决定商业银行需要对其核心系统进行改造，建立其银行库和保存央行数字货币，并与中央银行共同组建分布式账本登记央行数字货币权属信息。

所以，银行核心系统升级是时间不确定但注定会发生变化，A股相关标的有长亮科技、恒生电子、四方精创、科蓝软件、先进数通、宇信科技、 润和软件、 高伟达等。

接下来是流通环节，数字货币钱包服务商和支付提供商的机会，不过不同于银行核心系统格局相对稳定，流通环节的肉被谁吃到确定性差了些。A股相关标的有拉卡拉、新国都、新大陆、海联金汇等，其中海联金汇和拉卡拉持有网联部分股权。

最后是管理环节，核心就是安全加密和KYC认证，靠谱程度还不如流通环节，A股相关标的有卫士通、三六零、飞天诚信等。

当然，区块链作为重要的数字货币实现技术，板块情绪也一定会被带动。

鉴于数字货币的推动可预见性较强，短期是否追涨有待商榷，但中线的持续关注是不容置疑的。

精选调研

精选调研资讯模块旨在帮助大家更多了解公司层面的变化，非投资建议，更与短线择时无关。

1、卫宁健康

2020是互联网医疗真正元年

调研人员：广发证券、上投摩根、高毅资产等217个参与人员

1）公司整体业务展望

基于电子病历应用水平评测等政策，使得传统业务增长非常迅速。但从目前电子病历应用水平评测结果来看，较多的二级医院、三级医院等都没有达到基准线，我们判断今后3-4年传统业务仍将保持高速增长的势头。今年4-5月份，我们也将推出新版6.0传统业务产品，会大大提升我们产品的竞争力。

创新业务的核心是云医。我们从2015年开始投入创新业务，通过近几年政策的逐步推动，尤其是2019年医保支付逐步开始纳入互联网医疗，使得互联网医疗也逐步有了实质性的发展。本次疫情将大大推动医生、患者的就医习惯，由线下走向线上，预计创新业务在今年有很大的爆发。在春节放假之前，我们当时定的今年云医以分润为模式的互联网医疗运营服务收入内部目标是争取能做到高速增长。

2）第三方互联网平台与公司互联网医院的区别？

广义的互联网医疗咨询，目前大家都是免费在做，主要分两种，一种是我们这种跟实体医院合作共建+医院+医生（B+B To C）的模式、一种是平台型+医生（B To C）的模式。以实体医院为依托的互联网医院可以简化理解为它就是医院自己的互联网分院，是医院的一部分。

如果严格按照国家政策，第三方互联网医疗平台只能提供是否应该到医院进行诊疗的建议。

而依托实体医院的互联网医院能够在线诊断，而且能够对病人的病情进行流程化处理，在线开处方，在线结算，在线配送，并且历史诊断记录、电子病历、检验检查、影像数据等都留存可查，这方面第三方平台很难做到。

公司作为医院合作方已经拿到医疗机构执业许可证的项目共89个，受春节及疫情影响，目前暂时没有新增。我们通过合作共建互联网医院，共同提供相关服务，如诊疗费、处方流转、电子病历管理等，将收取一定比例的分润。

如果今后国家互联网医疗的监管政策收紧，平台型上的加盟医生有可能会回流到自己医院的平台。

3）疫情之后互联网医疗的发展？

2003年SARS疫情之后，大力推动了公共卫生信息化的建设，本次疫情已显现目前医院信息化的不足之处，电子病历、处方流转因为信息化的滞后而受到较大的制约，数据较难流转，相信本次疫情后，会加大推动医院信息化的建设。

目前全国所有医院的电子病历应用水平估计平均级别最多约为2-3级，而现行标准最高是8级，如果看美国，则是花了5-6年时间才提高到5级左右，中国的速度可能会快一点，但路还长。

预计2020年可能会是国家政策要求的互联网医疗的真正元年，在本次疫情的影响下，医院会更主动地提出互联网医院建设的需求，会给我们带来很好的切入机会，未来努力转化为深度合作共建模式。

截至2020年2月10日，公司互联网医疗已上线和正在上线的医疗卫生机构已近900家，通过开通的“快速问诊”等线上服务，累计服务量超过100万次。除了“快速问诊”功能外，我们也在推在线处方等深度的诊疗服务，已经开始逐步上线。

财务摘要：

业务构成：

K线图：

2、 博世科

广西“小汤山”改扩建项目主要参建单位

公司自主研发制造的MCO/MCI一体化污水处理系统、SMC玻璃钢材质消毒罐槽、次氯酸钠发生器、二氧化氯发生器等专业设备及相关工艺流程成功应用于本次邕武医院（广西首家“小汤山”）防疫建设。

根据处理规模不同，100吨/天至1000吨/天污水的投资规模大约为300万元至1500万元，公司本次承担的邕武医院污水处理系统改建工程包含了100吨/天的负压病房、800吨/天的住院病房污水处理系统升级改造。

针对本次疫情，含氯的消毒剂是可以对新冠病毒进行有效消杀，公司拥有成熟的含氯消毒剂制备设备（次氯酸钠、二氧化氯）的生产制造能力，目前设备已成功应用于公司多个供水、污水处理项目。

公司2019年经营性现金流将有较大改善。从2018开始，公司对新签订单类型和在手订单质量都进行了优化，新签订单主要以EP、EPC为主，PPP建设收入占比将逐步降低；另外公司同时加强应收账款回收力度。

公司将从四方面着力降低资产负债率：一是通过公开增发的方式降低杠杆，二是促进可转债的转股，三是引入战略投资者，但不会涉及实际控制人的变更。另外在业务方面，设备销售的占比提升，减少PPP项目，加快现金回笼，减少负债。

财务摘要：

业务构成：

K线图：

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