压力测试报告：疫情停工3个月，将会怎样？

Posted 2021-08-09 商业与地产

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篇首语：本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理，主要介绍了压力测试报告：疫情停工3个月，将会怎样？相关的知识，希望对你有一定的参考价值。

猫头鹰日志（MalltoWin Log)

华创证券对企业的压力测试显示，小微企业经营困境较大，上市公司整体情况可控。分布到行业而言：住宿业和旅行社今年全年大概率是行业亏损的；餐饮业全年基本不亏已是万幸；工业情况相对乐观，但内源利润的减少也会影响其投资增量。

2020-02-06

正如昨日《》一文提到的，地方政府接连出手的扶持政策，可以说是中小企业在现阶段“生存考验期”的“救命稻草”。

手里的钱，能否维持活过3个月。这不仅是“西贝之忧”，更有可能的是带来一场社会问题。

毕竟，仅仅是餐饮、住宿、旅行社三个行业，直接从业人员就超过3200万（其中餐饮业还未计入外卖人员），如果再考虑到间接从业人员（如运输、配送公司、兼职人员等），涉及面会更大。

这也是地方政府还在不断补充支持政策的原因。例如，今日北京再次释放政策“红利”，要求：

提档。对受疫情影响严重或在疫情防控工作中保障市民基本生活的重点连锁餐饮（早餐）、菜店（生鲜超市）、便利店等网点设立项目，对其给予房屋租金等支持，支持比例上限由原50%提高至70%；

退钱。按照有关规定对经营规范、信誉良好的旅行社，全额退还旅行社质量保证金，待疫情结束后再适时重新缴纳；

补贴。对受疫情影响的滑冰滑雪场所给予适当额度用水用电补贴。

而对这种人力密集型行业，此次疫情造成的短期刚性现金支出（主要是员工薪酬与房租成本）到底将带来多大影响？

华创证券近期对此做了一次压力测试，假设餐饮业、住宿业、旅行社、工业处于收入为零的极端情况，其三个月的现金支出，将损耗：

餐饮业三个季度的净利润；
住宿业一年的净利润；
旅行社一年的净利润；
工业一个季度的净利润。

如果再考虑到人员、房租以外的其他成本，也就是说：

住宿业和旅行社今年全年大概率是行业亏损的；
餐饮业全年基本不亏已是万幸；
工业情况相对乐观，但内源利润的减少也会影响其投资增量。

但是总体而言，小微企业经营困境较大，上市公司整体情况可控。

这次疫情，对于中国而言是一次大检阅，既是对治国管理能力的检阅，又是对经济发展的每一个企业、每一个单位和每一个组织的一次免疫能力的压力测试。

纵然危机丛生，但对于行业而言这是一次优胜劣汰、重整旗鼓的时间段，对于企业而言，政府搭救固然重要，但天助自助者，自救才是根本，我们更需要借机重新思考自己的商业模式和抗风险能力。从新出发，为下一个十年的可持续发展打下坚实的基础！

为了更好的了解疫情对消费的影响，

帮助百货、购物中心和餐饮零售等商业企业做好疫情后运营恢复，

猫头鹰研究所特展开此次消费需求调查，诚挚邀请您百忙中抽出时间和我们共同完成此次调研，您的每一条意见都将对商业信心恢复饱含价值，万分感谢！

压力测试报告：疫情停工3个月，将会怎样？

餐饮业

全年不亏是万幸

如果说工业产能还有复工后加班加点追上的可能，那么没曾吃过的饭却是再也补不回来了。

现在的餐饮行业，已经到了“生死一线”。

以火锅龙头海底捞为例。据虎嗅统计，其全国范围内门店550家，员工超过8万名，日均员工成本约2029万元。

从1月26日暂停内地门店经营至今，当收入为0，海底捞仅这11天损失就达到了8亿元之多，并且还未将春节食材等原材料损失纳入其中计算。而整体损失预计将达50亿元，损失巨大。

华创证券的数据显示，餐饮业三个月的刚性现金支出对应三个季度的利润。缺少营收的情况下，餐饮业短期面临较大的现金支出压力。

据估算，餐饮业一年的人力成本+房租成本在1.42万亿左右，对应三个月的支出压力在3550亿左右，对应三个季度的净利润。

从餐饮业上市公司情况来看，A股、港股、新三板相关标的25家左右，部分标的在手现金足够支付的员工薪酬月份不足3个月，如港股的呷哺呷哺、新三板的百富餐饮、望湘园、小六汤包等。

住宿业

基本一年白干

不是被征用，就是在停业，并且无法被线上业务替代，酒店住宿业的现状似乎更为悲观。

华住集团创始人季琦曾表示，中国酒店如今55%的平均出租率本就正好卡在盈亏的嗓子眼儿上。

这是在疫情之前。

何况，与上一次非典疫情的2003年相比，2019年中国已开酒店接近50万家，客房约1900万间，整体酒店数量规模大约是当年的50倍，并且分布地域早已从一线城市下沉到5线城市。

更何况，严重依赖快速滚动的现金流的住宿业，此前便已进入行业寒冬。锦江、华住、首旅如家三大酒店集团RevPAR（平均客房收入）增速自2017年逐步放缓，2019年整体盈利能力严重下滑，基本代表了行业现状。

图片来源：环球旅讯

华创证券数据显示，住宿业三个月的刚性现金支出对应一年的净利润。根据估算，2019住宿业年房租+人员支出成本在2134亿左右，对应1个季度的成本在534亿左右，住宿业一年的净利润在563亿左右。

对于住宿业上市公司，A股相关标的当前货币资金较为充足，基本可以支付半年以上的员工薪酬。

旅行社

同样重创非常

窝居、封城之下，出境航班大批取消、国内景区纷纷暂时关闭，疫情对旅游业同样带来重创。

自1月24日各大航空公司陆续推出免费退票政策至2月4日，民航共累计退票超过1300万张，铁路系统累积退票更是超过8500万张。

有业内人士估计，“中国旅游业每停滞一天，损失可能超过170亿元。”

旅游业停摆，不仅断了收入来源，也让各大OTA纷纷陷入退订潮带来的垫资困境。马蜂窝旅游表示，为给消费者即时退款，不到10天已垫资5亿多元，压力巨大。

华创证券据统计数据推算，2019年旅行社收入在5375亿左右，行业利润总额在28亿左右，按收入的2%估算人员成本（考虑导游兼职情况较多的特殊性），则2019年人员支出成本在107亿左右，对应一个季度的人员支出成本在27亿左右。

若疫情影响一个季度，旅行社刚性现金支出对应1年左右的利润。

对于旅行社上市公司，A股及新三板相关标的在手资金均较为充裕，基本都足够支撑半年以上。

工业

整体相对乐观

对于工业，仅就非私营工业部分（个体、私营以外），根据统计年鉴，城镇非私营工业企业2018年员工薪酬总额在3.75万亿，对应1个季度在9376亿。根据统计局工业企业经营效益统计，规模以上工业企业非私营一年净利润在3.69万亿左右（城镇非私营工业企业中，可能有一部分是规模以下的，此处以规模以上的利润做替代，有一定程度的低估）。

华创证券由此测算的数据显示，非私营工业三个月的刚性支出对应1个季度的净利润，压力低于餐饮业、住宿业、旅行社。