新基建 | 信创中间件的“二把刀”（上）

Posted 2021-06-08 落风潭

前阵子，一个朋友跟潭主推荐“东方通”的股票，无独有偶，最近一个小伙伴跳槽去了“宝兰德”。

于是乎，潭主打算切回技术赛道，跟大家谈谈信创生态里的“中间件”。

刚刚沐浴信创春风，才发现原来我们的信创“中间件”已经在资本市场上把路都铺好了。

本期分为上、下两篇：

• 上篇：简单介绍中间件的现状，对厂商的定位和数据做概要分析，先让大家对行业和公司大致有个了解。

• 下篇：主要做行业和产品的竞争分析和展望，并分享潭主的看法，力争做到信创选型不纠结。

“中间件”的江湖派系

潭主之前运维管理过中间件，对这类软件并不陌生。

想起入行的时候，对“电子商务”和WebSphere还知之甚少，第一个运维的中间件竟是IBM 的MQ（Message Queue）。

外企的中间件组合套装：

• IBM：CICS，WebSphere和MQ，

• Oracle：Weblogic和Tuxdeo

CICS银行用得多，无缘得见。其他的，潭主算是都领教过。早期，Oracle和IBM凭借领先的产品和技术迅速占领市场，形成了寡头垄断格局。

再后来，就是传统行业开始拥抱互联网的时代，大量的开源软件涌入到企业IT系统架构之中，既有Tomcat和JBoss，又有RabbitMQ和Kafka等。

不过，随着国产技术的升级，以东方通和宝兰德为代表的国产中间件厂商开始赶超，并逐步实现了国产化的自主可控和替代。

当前，IT环境日益复杂，未来信创道路上，不知存量博弈会形成怎样的新格局。

大刀王五与小李飞刀

信创春风袭来，可以预见“十四五”期间“新基建”必大有可为，信创产业将迎来一个现象级的新蓝海。

为了更深入的了解行业，潭主这次从财报的角度做切入分析，顺便找些数据印证自己的观点。

• 大刀王五：东方通（300379）

公司历史悠久，1992年成立，1993年从消息中间件TongLink/Q切入市场，经过近30年的发展，目前已经是国产中间件的头牌，公司于2014年1月在深交所创业板挂牌上市。

东方通专注于中间件，打造了“Tong”系列产品线，但从财报里看到，作为细分行业的龙头，东方通已经开始了收购和多元化，涉及“安全+”和“数据+”两大产品体系。

• 小李飞刀：宝兰德（688058）

说到宝兰德，不由想起曾经牛X的Borland公司，还有学生时代的Pascal语言和刚工作时用的Delphi，只是后来面向对象的Java出现了，以前的技术就过时了。

宝兰德成立于2008年，十年磨一剑，于2019年11月在上交所科创板挂牌上市。

宝兰德在财报中说自己是一家专注于企业级中间件等基础设施软件及智能运维软件产品研发、推广并提供专业化运维技术服务的高新技术企业。

这句话表明了宝兰德的市场定位，一个是“BES”系列中间件和“DataLink”系列数据产品，另一个则是“AIOps”体系，整体的二元定位算是比较清晰。

两家公司都不再是单纯的中间件，或多或少完成了IT风口的拓展、云计算和大数据驾轻就熟，数据中台也是信手拈来，宝兰德更是借助人工智能，把监控和运维“一网打尽”。

信创“新基建”的业绩概览

• 营收和利润

  
  

东方通：2020年实现营收6.4亿元，同比增长28.08%，增幅一般，但同期实净现利润2.4亿元，同比增长72.95%，利润增幅远超收入，而且扣非利润和经营现金流都有40%的增长，相比2019年，东方通的盈利能力增强，边际利润率提升较快。

宝兰德：2020年实现营收1.82亿元，近三年的营业收入持续增长，但幅度没有想象中的大，同时扣非（扣除政府补贴和投资理财等因素）净利润同比减少17.53%，不过经营性现金流增长不错。

两家公司都呈现出明显的季节性特征，春天发芽，冬天收果。从年初到年末，经过产品调研、选型测试和立项采购，营业收入与净利润一路走高。

2021年一季报，两家公司的营业收入和扣非净利均大幅度增长，其中宝兰德的业绩弹性更好，预计2021 年上半年与同期相比亦会发生大幅度变动。

• 行业和产品

东方通在政府行业更具优势，毛利较高，但电信行业的毛利下降很快，怀疑跟竞争有关。

宝兰德则借助中国移动立足于电信行业，同样获得了很高的毛利。从数据上看，宝兰德的综合毛利率更好一些。

两家公司的主要营收都来自政府和电信行业，不过未来金融行业才是主战场。

• 研发费用和人力

软件公司，IT研发费用和人员是重要指标，两家公司的研发投入都显著增长。相比，东方通研发占比更高，不过东方通也更偏向多元化。

看了上面的财务数据，我想大家应该对两家公司有了一个初步的了解。

东方通在技术和财务实力上更优，不过宝兰德作为后起之秀，也有自己的低价和差异化的竞争优势。

财报中还有一些细节，比如公司的股权激励，政府补贴和当下的收购整合状况都值得关注。

总之，信创中间件已经完成了原始积累阶段，目前在信创生态的土壤中，处于快速成长期和业绩爆发期。

- 未完待续 -

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