精选推送：时间序列动量

Posted 2021-05-02 能源金融在线

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• 这是“能源金融在线”第72篇推送
  

• 编辑：马嫣然（中科院战略院）

• 审稿：赵万里（北航经管学院）

• 仅用于学术交流，原文版权归原作者和原发刊所有

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中文导读

动量投资
，
是最为常见的量化投资策略之一 。 动量投资策略的应用涵盖多个金融市场，包括股票、期货、外汇市场。 本期小编特推荐ESI高被引论文《Time series momentum》。

01

            主要亮点

1.本文发现时间序列动量策略在不同类别资产之间的相关性强于该策略在同类资产之间的相关性。

2. 不同的资产市场和完全不同的投资者类型却在同一时刻产生了相同的模式。

3.本文并未证实时间序列动量与投资者情绪之间的存在显著性联系。

            原文摘要

本文研究发现包括股指期货、外汇远期、商品期货、债券期货在内的58种金融资产的价格都存在明显的“时间序列动量效应”。本文发现这些金融资产收益率在一年以内的短期具有持续性，而在一年以上长期出现反转。这与投资者情绪理论中投资者“短期反应不足，长期反应过度”一致。基于时间动量效应，用不同类别金融资产构建的组合具有可观的超额收益，此策略收益不能用传统资产定价理论的风险因子所解释，并且在极端市场行情下表现尤其优异。观察投机者和套期保值者的交易行为，发现投机者基于时间序列动量效应的收益来源于套期保值者的损失。

03

            原文信息

Abstract

We document significant “time series momentum” in equity index, currency, commodity, and bond futures for each of the 58 liquid instruments we consider. We find persistence in returns for one to 12 months that partially reverses over longer horizons, consistent with sentiment theories of initial under-reaction and delayed over-reaction. A diversified portfolio of time series momentum strategies across all asset classes delivers substantial abnormal returns with little exposure to standard asset pricing factors and performs best during extreme markets. Examining the trading activities of speculators and hedgers, we find that speculators profit from time series momentum at the expense of hedgers.

原文链接

https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X11002613

学术

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