顺丰控股2019财报解读

Posted 2022-12-05 斜杠方子

快递，是我们最熟悉的一项服务之一。

从商业的本质上分析，一件商品要到消费者手上，通常需要经过七个交易环节，前期的搜索、比较和测试环节；中期的协商和付款环节，后期的运输和服务环节。

所以运输是任何商品都必须经历的环节之一，而顺丰所做的事情就是运输。

我们从以下几个方面来解读下顺丰控股：

1、业务范围。

2、营收分析。

3、竞争优势。

4、趋势分析。

 

一、业务范围

顺丰控股是国内领先的快递物流综合服务商，经过多年发展，已初步建立为客户提供一体化综合物流解决方案的能力，不仅提供配送端的高质量物流服务，还延伸至价值链前端的产、供、销、配等环节，从消费者需求出发，以数据为牵引，利用大数据分析和云计算技术，为客户提供智能仓储管理、销售预测、大数据自助分析等一揽子解决方案。

物流产品主要包括：

1、时效主要产品：顺丰即日；顺丰次晨；顺丰标快；

2、快运主要产品：重货包裹；重货专运；小票零担；大票零担；

3、经济及仓储产品：顺丰特惠；仓储服务；

4、冷运主要产品：冷运特惠；冷运到店；冷运零担；冷运专车；

5、医药主要产品：医药专递；医药专车；精温定达；精问定航；

6、同城主要产品：帮我送；帮我买；定制产品；标准产品；

7、主要增值服务：保价服务；签单返还；代收货款；报关服务；保鲜服务；委托收件；包装服务；定时派送；

8、国际主要产品：国际标快；国际特惠；国际小包；

9、供应链解决方案及综合供应链服务；

顺丰控股同时还是一家具有网络规模优势的智能物流运营商。顺丰控股拥有通达国内外的庞大物流网络，包括以全货机+散航+无人机组成的空运“天网”，以营业服务网点、中转分拨网点、陆路运输网络、客服呼叫网络、最后一公里网络为主组成的“地网”，以及以各种大数据、区块链、机器学习及运筹优化、语音╱图像╱计算机视觉╱智慧安检AI识别、智慧物流地图等组成的“信息网”，“天网+地网+信息网”三网合一。

行业特点分析：

1、快递行业保持较高的增长水平，且集中度仍在提高；

2、行业逐步从人力密集、资本密集开始转向技术密集；拥有强大的技术研发、应用能力的公司有望获得持续领先的强大动力；

3、电商行业是快递行业主要增长动力；从趋势上来看，中国网络零售额占社会零售总额的比重仍有较大提升空间；

4、电商快递竞争手段同质化；快递行业单票价格持续下滑，价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段；

5、快递行业发展区域性及季节性特征明显；快递业务主要集中在东部地区，节日消费高峰以及每年第四季度社会贸易和运输业务高峰；

6、龙头企业新业务多元化，科技发展助力企业布局物流生态圈；

7、顺丰精准定位中高端市场，稳居国内快递行业龙头地位；

 

二、营收分析

1、主要财务指标：首次营收破千亿，增长率23.67%；净利润均有增长，增长率20+%；

2、收入结构多元化：

时效快递：这是顺丰的基本业务，营收占比58.7%，业务较去年增长5.9%，说明相关业务行业竞争压力比较大；同时还应该看到一个指标，那就是时效快递占比总营收缩减至50.4%，这还是在总业务营收增加23.67%的情况下的占比，充分说明顺丰的新业务发展良好，多元化战略价值凸显；

经济快递：较去年增长32%，增长明显；

快运：较去年增长57.2%，增长明显；

冷运及医药：较去年增长32.5%，增长明显；

国际：较去年增长8%，增长一般，说明国际化业务的拓展还有不少挑战，是未来的主要方向之一；

同城急送：较去年增长96.1%，增长异常明显；

供应链：较去年增长11倍，增长异常明显；这块业务主要是高价值的服务，未来可期；

3、营业成本分析：

职工薪酬和外包成本之和占比70%左右，充分说明快递是一个人力成本很高的行业，2019年职工薪酬占比降低，但外包成本占比提升，侧面反应顺丰在人力资源方面尽量使用外包人员，来减少开支，个人认为这不是重中之重，未来新技术带来的无人技术革命是巅峰性的，会对顺丰的人力成本控制造成巨大的利好。

运输成本降低，代表新技术的引入及运输效率的提升，这是好的指标。

4、研发投入情况：

科技投入占比增长34.64%，达到36.67亿，对于快递行业来说投入非常大；

研发投入占比增长18.98%，达到25.65亿，遥遥领先相关竞争对手；

五、现金流分析：

营收现金流净额为91.21亿，投资产生现金流净额为-14.08亿，筹资现金流净额为7.37亿，总体现金及等价物净增加24.65亿；

2019期末现金及等价物余额为177.64亿，说明公司现金流充足。

六、资产负债表：

无形资产100亿，较2018年增加34亿；

商誉35.6亿，较2018年增加近30亿；

以上两个指标的增加主要原因是由于收购敦豪供应链（香港）和敦豪物流（北京）公司所致，交易对价55亿元；

个人感觉无形资产和商誉值增加过快，因为这两个指标最终都会对企业的长期利润造成影响。

三、竞争分析

（一）顺丰科技实力雄厚，构建行业独特核心竞争力

1、数据生态建设：大数据技术应用；大数据咨询；区块链技术应用；

2、智慧物流地图：顺风地图高清平台；

3、AI智慧决策：机器学习与运筹优化（业务预测；地址规划；智能网络与线路规划；智能排班；线路定价；数字化中转）；AI识别（安全驾驶平台；智慧安检系统；慧眼神瞳；智能零售解决方案）；

4、自动化及智能穿戴设备：自动化分拣系统；视觉单件分离系统；无人供件系统；智能蓝牙系统；智能手持终端；移动快测；

5、智慧办公：一站式智慧办公平台-丰声；

6、数字化仓储及标杆仓；

7、物流无人机：完备的自主研发能力；行业领先的运营能力；行业标准制定主要参与者；

8、智慧包装：建设绿色包装生态及智慧平台；基于场景的包装预处理中心；太阳能光伏运输项目；

9、信息安全：坚守网络信息安全，践行合规使命；创新突破，践行全链条隐私安全管理；开放合作，全方位保障企业信息安全；

（二）服务质量多年蝉联第一，塑造良好品牌形象

1、满意度连续11年稳居行业榜首；

2、快递服务全程时限排名第一；

3、顺丰品牌获得社会广泛认可；

（三）A股目前首家采用直营模式的快递公司

直营模式对各环节具有绝对控制力，有助于公司战略自上而下始终保持统一：

一是保证公司经营的稳定性和可控性；

二是有助于客户服务及运营管理的标准化，进而提升质量和效率；

三是有助于增强内部管理的规范性和合规性；

四是有助于新业务利用大网的资源实现客户、系统、人员、资源等方面的协同，快速孵化做大；

五是有助于提升客户忠诚度和品牌美誉度；

六是有助于公司掌握全流程数据和核心信息；

（四）独特稀缺的智慧物流网络，“天网+地网+信息网”三网合一

1、天网：全货机；散航资源；未来机场建设；

2、地网：服务网点（国内1.8万个自营网点，国际标快/特惠覆盖62个国家，国际小包覆盖225个国家/地区）；收派员数量（32.03万人）；中转分拨（9个枢纽中转场，36个航空、铁路站点，129个片区中转场）；陆运网络（遍布全国）；仓储网络；终端服务网络；最后一公里；

3、信息网：自主研发智慧网平台，推动物流全链路的信息互联互通，为公司多元业务发展打造智慧化的坚实底盘。

（五）前瞻性布局新业务，具备供应链一站式服务能力

新业务快速发展，融合发展进一步渗透 ；并购提升供应链服务能力，协同发展提升竞争力；科技解决方案驱动供应链升级，与客户共同创新成长；

（六）稀缺的物流场地资源，先发优势明显；

成功布局45个城市产业园项目。

（七）有温度、有信仰、有生产力的顺丰文化

1、成就客户，成就自己；

2、创新力量，驱动顺丰向前；

3、平等尊重，让人心更凝聚；

4、团结一心，众志成城；

5、主动担责，奉献爱心；

 

四、趋势分析

1、虽然中国的物流体量非常大，但物流效率与国际发达国家相比，却并不高效，未来的物流行业必将更加科技化，以提升整体物流的效率。

这方面顺丰转型的还不错，借助科技化、多元化的立体网络，为用户提供更高效的服务。

2、无人驾驶、5G、物联网、新基建、智慧城市必将对物流行业产生巨大的促进作用，可以预见物流行业巨大的人力资本的投入将逐步的智能化、自动化和无人化；

将来的物流场景会借助新的科技网络，由无人飞机、无人汽车解决地空之间、城市之间的城域网运输，城市之内到分拣中心及分拣中心到配送点的运输交由无人汽车解决分拣网运输，配送点到最终顾客直接的最后一公里交由无人机运输。整个背后的信息系统是大数据分析系统、卫星网络定位系统、智能导航系统、物联网跟踪识别系统、VR/AR视觉系统、AI训练学习系统、智能语音交互系统、自动分拣装配系统等等。

3、物流行业资源更加整合，背后需要的是一体化开放平台系统，可以对接各个行业，如零售、医药、餐饮、服装、家电等等，顺丰可以转型为大智慧物流的科技平台提供商，真正的为全社会、全行业的物流运输做出贡献。

4、物流与智能制造的结合，为工业互联网提供支持，因为物流的配送绝不仅仅是从A城市到B城市，一个商品从无到有，会涉及原材料的采购、工厂内部的流水线加工生产、产品的移动仓储等等非常多的环节，如果物流与制造相结合，为制造企业赋能的话，我想一定会大大提升生产的效率。顺丰也在布局类似场景。

5、比起ToC类的物流，我更看好ToB类的物流，因为市场空间更大，潜力也大，顺丰正在布局物流服务“运营商”这个角色，就是想把物流服务“云”化，像提供水电一样给B类企业提供“云”物流服务。

6、物流行业的集中度一定会越来越高，低效的企业一定会被兼并收购，虽然顺丰的定位是中高端市场，如果能够通过兼并收购来完善低端市场，也未尝不可。

7、顺丰特有的直营模式，对于全联动、强控制、高效率确实很有帮助，不过也会带来更多的管理成本和资金压力，当然直营本身也是顺丰的核心竞争力之一。

8、顺丰物流产业园的建设，我理解的是一种土地资本的布局，土地在任何时候都是稀缺资源，相关业务未来有可能会成为顺丰的核心竞争力之一。

9、顺丰的无形资产和商誉值偏高，会对企业的长期利润造成影响，希望后续能够逐步摊销，这样财务报表会更有吸引力。

10、做为快递业的龙头，顺丰应该利用现有技术积累，赋能制造业和工业互联网，更好的做ToB类业务，同时在国际业务上大力拓展，成为中国快递业的国际名片。

 

备注：文中所有图片均来自于顺丰控股2019年度财报；