期权基础知识

Posted 2023-04-03 qiquan2021

一、期权的定义

期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。

二、期权的分类

由于期权交易方式、方向、标的物等方面的不同，产生了众多的期权品种，对期权进行合理的分类，更有利于我们了解期权产品。

1、按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。

看涨期权（CallOptions）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。看跌期权（PutOptions）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。百慕大期权（Bermudaoption）一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。界定百慕大期权、美式期权和欧式期权的主要区别在于行权时间的不同，百慕大期权可以被视为美式期权与欧式期权的混合体，如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一样。

2、按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。目前中国新兴的外汇期权业务，类似于欧式期权，但又有所不同，我们将在中国外汇期权业务一讲中详细讲解。

3、按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及外汇期权等种类。

三、期权的特性

具有“零和游戏”特性，而个股期权及指数期权皆可组合，进行套利交易或避险交易。

期权（Option），它是在期货的基础上产生的一种金融工具。这种金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期权的买方将风险锁定在一定的范围之内。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。具体的定价问题则在金融工程学中有比较全面的探讨。

期权主要可分为买方期权（CallOption）和卖方期权（PutOption）芝加哥期货交易所也是最早的期权交易所，前者也称为看涨期权或认购期权，后者也称为看空期权或认沽期权。具体分为四种：1.买入买权（longcall)2.卖出买权（shortcall）3.买入卖权（longput)4.卖出卖权（shortput)

期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。期权分场外期权和场内期权。场外期权交易一般由交易双方共同达成。

期权（Option），它是在期货的基础上产生的一种金融工具。这种金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期权的买方将风险锁定在一定的范围之内。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。具体的定价问题则在金融工程学中有比较全面的探讨。

四、期权合约的基本要素

所谓期权合约，是指期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后，即获得该的在规定的期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约，买方也可以根据需要放弃行使这一权利。期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。

期权履约

期权的履约有以下三种情况

1、买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。

2、买方也可以将期权转换为期货合约的方式履约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位）。

3、任何期权到期不用，自动失效。如果期权是虚值，期权买方就不会行使期权，直到到期任期权失效。这样，期权买方最多损失所交的权利金。

期权权利金

前已述及期权权利金，就是购买或售出期权合约的价格。对于期权买方来说，为了换取期权赋予买方一定的权利，他必须支付一笔权利金给期权卖方；对于期权的卖方来说，他卖出期权而承担了必须履行期权合约的义务，为此他收取一笔权利金作为报酬。由于权利金是由买方负担的，是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额，因此权利金也称作"保险金"。

五、期权与期货的区别

标的物不同

期货交易的标的物是标准的期货合约；而期权交易的标的物则是一种买卖的权利。期权的买方在买入权利后，便取得了选择权。在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利；当买方选择行权时，卖方必须履约。

投资者权利与义务不同

期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。

履约保证不同

在期权交易中，买方最大的风险限于已经支付的权利金，故不需要支付履约保证金。而卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保。而在期货交易中，期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金。

盈亏的特点不同

期权交易是非线性盈亏状态，买方的收益随市场价格的波动而波动，其最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动，最大收益（即买方的最大损失）是权利金，；期货的交易是线性的盈亏状态，交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

作用与效果不同

期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。

六、期权交易的场所

期权交易场所没有需要特点场所，可以在期货交易所内交易，也可以在专门的期权交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易。目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所芝加哥期权交易所(ChicagoBoardOptionsExchange,CBOE)；欧洲最大期权交易所是欧洲期货与期权交易所(Eurex)的前身为德意志期货交易所(DTB)与瑞士期权与金融期货交易所(SwissOptions&FinancialFuturesExchange,SOFFEX)；亚洲方面，韩国的期权市场发展迅速，并且其交易规模巨大，目前是全球期权发展最好的国家，中国香港地区以及中国台湾地区都有期权交易。国内方面，目前有包括郑州商品交易所在内的几家交易所已经对期权在中国大陆上市做出初步研究。

国内如果要进行期权交易可以通过国外在国内设立的一些期权交易平台进行操作，如美国的FEX和trader711等平台都可以进行期权的交易操作。

只看到了别人28岁从字节跳动退休，背后的期权知识你知道吗？

前一阵字节跳动程序员，年仅 28 岁的郭宇财务自由，宣布退休的消息在网上火了一把，这个事情大家应该都知道了，细节就不多说了。

我刚看了这个新闻之后，起初内心出现的几个关键词是：卧槽、牛、羡慕……在意识到瞎感慨、羡慕没啥用之后，我心里不禁有个疑问：他的钱是怎么来的？

我找在字节上班的朋友打听了一下，据说郭同学近几年投资赚了钱。当然还有网上大部分传的，郭同学的发家致富是因为有字节跳动的期权，期权的价值随着字节的估值翻上了天。

说到期权，估计很多人对期权不太清楚，除了关注热点，我们还得学点知识对不对。今天我就和大家聊聊期权，省的将来大家遇到类似机会了，你一脸懵逼，甚至掉坑里。

同时，因为我不是专业的，只是接触过，所以讲的不对、不严谨的，大家多担待。

讲期权之前，我们先接着上面说完郭同学的期权。

郭同学 2014 年加入字节，当时字节估值 5 亿美元，现在字节估值 1000 亿美元以上，估值妥妥的涨了 200 倍啊。如果当时有 10 万期权，现在值 2000 万；如果有 100 万期权，现在值 2 亿。就算考虑上后几轮字节融资带来的稀释，打个折扣，那也是一笔不小的财富啊。

那么郭同学有多少期权呢？说实话我也不知道，引用几年前他和同学的对话，大家自己猜测吧。

郭同学的事说完了，我们继续说期权。

1. 什么是期权？

先举个例子：

比如公司承诺你说，4 年之后，可以按每股 10 块钱的价格，购买公司 1 万份股票。期权的“期”就是指 4 年时间；期权的“权”就是 10 块钱购买 1 万份股票的权利。

等 4 年之后，如果公司的股票价格涨到了 100 块，你依然可以用 10 块钱的价格购买 1 万份股票。花 10 万买的股票就值 100 万了，转手卖出去之后，你能赚 90 万。恭喜你！

另外一种可能是，如果 4 年后公司股票价格掉到 8 块钱，这时候你肯定就不会按 10 块钱价格购买股票了，不行使这个权利你也不会亏钱。

期权在国内互联网公司不算少见，这当初是从硅谷那些互联网公司学来的。

公司为了留住你，同时也为了长期激励你，期权通常不会一下都给你，按上面的例子来说，4 年时间，可能每满一年给你 1/4 数量的期权，或者是按月给。这也是为什么有人把期权称为“金手铐”。

2. 离职了期权怎么办？

上面的例子继续展开说，如果干满了两年，还没干满四年，离职了期权怎么办？

这种情况，需要看之前你和公司怎么约定的。通常有 3 种方式：

1. 干满 2 年，给了 50%，那么就可以对这 50% 的期权行权，然后带走，等着公司上市后变成股票。
2. 公司回购你这 50% 的期权。
3. 被公司收回，什么都没有。

说一个我自己的例子，我在 2008 年打工的时候，公司给过我期权，数量不多，具体的价格、时间已经完全记不住了，后来离职的时候，期权都被公司收回了。当时对期权完全不懂，想着收回就收回呗。后来那家公司发展的不是很好，即使我坚守到现在，那些期权啥也兑现不了。否则，我现在肠子都要悔青了。

3. 有期权是不是肯定拿低工资？

这个不一定。比如小米早期，就有高工资低期权、低工资高期权两种方案供员工选择。

如果你觉得老板靠谱、公司有希望，同时少拿点工资也不影响自己的生活，当然可以选择低工资高期权。博一把，一旦成了，那么期权带来的财富肯定远超过工资。

当然选择高工资低期权，也能理解，毕竟生活不易，很多人都要养家糊口。而且创业公司的成功率非常低，期权最后能兑现都是小概率事件。万一期权不能兑现，除了损失了工资，时间成本和机会成本也不小。

但是大家要小心，有的公司会用期权给你画个大大的饼，刻意把你的工资压到非常低。如果老板真有诚意，起码会给你开一个可接受的工资。

期权是为了留住和激励优秀员工的，工资太低，优秀员工的忠诚度、稳定性怎么保证？

4. 白纸黑字

如果你遇到的老板是天天把分期权挂在嘴上，但是迟迟不和你签协议，那你要小心了。无论怎样，任何口头承诺都没有任何意义。

一定要白纸黑字落在协议上，特别是行权时间、价格、数量、期限、公司回购价格等等要写到合同协议里，省的将来产生纠纷。

当然，最省心的还是找一个靠谱的公司，比如：

1. 公司的创始人信用好，如果他之前兑现过期权，那就更好了。
2. 是著名投资机构投资的公司。
3. 过往的融资都很顺利，而且每一轮融资公司估值都涨的很快。
4. 能吸引很多优秀的人才加入，也能侧面说明这家公司比较健康。大家都眼瞎的概率还是很小的。

写完以上几点，我不禁想到了曾经的乐视，好像能满足以上好几点……

5. 期权的其他知识

进入公司差一年，为什么期权相差很多？
拿字节跳动来说，入职时间差一年，可能期权差一个数量级。发展越迅猛的公司，这个差距越大，早期公司估值低，越早加入越有优势。

期权怎么变现？
通常除了公司回购，只能等上市了。

员工是否可以卖掉期权？
一般来说，员工是不能出售期权的。如果员工可以出售期权，只能卖给你的公司。

6. 干股

再说一下干股。

有些技术大牛在加入创业公司的时候，创始人可能会对技术大牛说：你出技术，不用出钱了，我白给你 20% 的干股（或叫技术股）。

干股听起来好像挺好，大家一起干，不用出钱，还可以分红。

但是通常干股是虚股，只有分红的权利，没有参与经营、决策的权利，往往也不能转让。

干股是不规范的叫法，由于技术合伙人没有实际出资，也没经过工商登记，有可能忙活半天，最后你的名字都不会出现在股东名单里。如果之前也没签过协议，这么不清不楚的，将来会不会被踢出局，都不好说。

最稳妥的办法还是去工商局登记变更，把干股变成法律上认可的股权。

最后

以上就是这篇文章的主要内容，估计很多读者会觉得，期权、股票这些离自己太远，和自己关系不大。

千万别这么想！

第一、现在互联网行业给股票、期权的公司不算少见，提前储备点知识，万一以后谈 offer 的时候出现这些字眼，你也不至于啥也不懂。

第二、觉得自己现在还很菜，公司的股票、期权都是给核心员工的，轮不到自己。现在菜又怎样，谁不是由菜变强的，现在没有股票、期权，不代表以后也拿不到。

第三、在工资不降低或者可接受的范围内，我建议大家拿股票、期权，万一哪天自己就莫名其妙的发财了呢。

第三点大家一定要谨慎，再次提醒一下你们，别为了股票、期权就接受一个特别低的工资，这块我教训深刻。

就写这么多吧，希望这篇扫盲文章能让你们有收获。起码我旁边的码农二毛又有收获了：

二毛说：四哥你这么一说，我明白了，我现在就算能跳槽进字节，就算给我期权，现在太晚了，字节估值都这么高了，别说暴富，估计连汤都喝不上了。我应该怎么办呢？

我说：打开你的炒股软件……

二毛说：我明白了，四哥你是让我买字节的股票，拿着股票也可以跟着字节市值上涨赚钱。

我说：呸，字节还没上市，你买毛线。我的意思是，如果几年前你能拿出来选股票的劲头来分析、选择出一家潜力公司，早跳槽过去坚持到现在，估计你也发财了。

感谢阅读，如果觉得有用，希望你可以分享给你的朋友、同事，或者点个在看支持一下。

---END---

我准备了一些纯手打的高质量PDF，有好友赞助的也有我自己的，大家可以免费领取：

深入浅出Java多线程、HTTP超全汇总、Java基础核心总结、程序员必知的硬核知识大全、简历面试谈薪的超全干货。

别看数量不多，但篇篇都是干货，看完的都说很肝。

领取方式：扫码关注后，在公众号后台回复：666