股

Posted 2023-03-05 david_lv

今天我在朋友圈看到的新京报公众号一段文章：十三届全国人大（过几天就任期结束）在第五次会议（2022年3月5日）对证监会提了一条第6178号建议《关于严厉打击风水盲测股市动向的建议》。

今天，证监会进行了收称答复：经认真研究并商发展改革委、公安部，现就有关问题答复如下：您关于“严厉打击风水盲测股市动向”的建议对规范发布证券研究报告行为，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序具有较强的指导意义。证监会一贯重视对发布证券研究报告行为的监管，建立了基本完善的制度规则和监管机制，并持续强化日常监管执法，着力提升证券研究报告业务质量和合规水平。

我看完这段，也想写写一点所思所想。

（1）

美国股市有三大派。

一、巴菲特为代表的价值投资派

巴菲特成为价值投资，得益于：他生在了美国这个货币-资本投资最发达最活跃的市场，他生在了美国最好的时代（话说美国从1890年成为世界GDP第一，这都100多年了还在兴旺发达）。所以，搞价值投资，你也得看天时地利。

巴菲特不看宏观经济指标，不看新闻吹风，就扎扎实实看某个企业的财报和资本变动情况。

老老实实到企业做访谈，验证财务数据的真实性。虽然美国有会计师审计师事务所、信用评级公司、华尔街监管、华尔街分析师、华尔街媒体，但财报造假仍然层出不穷，君不见安然轰然倒掉、雷曼兄弟轰然倒掉。所以价值投资，得好好验证财务数据的真实性。得老老实实看该股票的资本变化情况（如减持、增发...）。

巴菲特搞价值投资，一旦投资就很长时间不动了，就老老实实等企业营收-利润，不会像其他投资派坐不住老换手。其实巴菲特这个逻辑是吃美国整体持续上升的红利，意即随火箭上升。

二、以文艺复兴公司为代表的量化投资派

文艺复兴是一家专门做量化交易的公司。文艺复兴的创始人叫西蒙斯，曾在麻省理工大学和哈佛大学教数学，后来创办文艺复兴量化交易。

这家公司不像巴菲特价值投资搞企业财报研究。某只股票它营收-利润-市值是好是坏，某只股票有没有炒作题材，它所在产业有没有前景，这些东西，文艺复兴根本不关心。为啥？

因为整个股市充满了真的假的各种消息，你根本判断不了哪些是真的哪些是假的。所以文艺复兴也不判断了，而是你有千条计我有老主意：不管你是真还是假，不管你是因为啥原因判断，反正最终你得拿出真金白银来交易。这就和我老说的那句话异曲同工：不买单的需求都是伪需求。

所以，文艺复兴公司量化交易，主要的模型就是：股市真实的量价交易数据。

一个人买一只股票都有他自己的理由，一个人卖一只股票也都有他自己的理由，但真金白银发生的交易，这是永远造不了假的。

所以如果把文艺复兴公司这种资本投资逻辑，用经济学的范式来套，那就是典型的微观经济-亚当斯密：充分市场竞争博弈-交易。

三、以桥水为代表的对冲投资派

索罗斯、达利奥桥水之类，都是著名的对冲投资派。这派他们可看的多了去了。记得在达利奥的书中曾看到，说桥水的分析模型多达上万个分析维度，光宏观经济指标就研究了个遍（GDP、税收-国债；M0-M1-M2、存款利率-贷款利率-外汇利率；PMI-PPI-CPI、进出口总额-固定投资总额-社会消费总额）。

你看一支股票的价格，受很多因素影响，一个国家政策新闻、一个社交媒体言论、甚至一个公司公告都能让股价发生影响变化。

所以看似桥水他们分析了上万个维度，也毛用没有，只能到处押宝，押押这个，押押那个，只能求东边不亮西边亮。

（2）

中国在江湖上也流传过各种股神。徐翔，这个所谓的股神，现在还在江湖故事中有所流传。不过他在2015年就由于违规被抓进监狱。

徐翔有个著名的名号就叫：追涨停板敢死队。也就是说：他们的挣钱套路就是追涨停板。

俗话说：高风险高收益，所以追涨停板这简直是刀口上舔血。只有艺高人胆大的，才敢在风头浪尖上玩。所幸的是：中国股市为了维护市场秩序，设了每日涨停板和跌停板。只要一只股票今日股价异动在15%，就熔断，暂停交易。所以说在中国炒股，你想赚不容易、想亏也不太容易。

徐翔为啥采取追涨停板敢死队这个投资逻辑，我在这就不跟大家说了。但是我能跟大家说的是：徐翔其实是综合投资派。他每天花费至少12个小时以上在研究。因为他是追涨敢死队，所以他本质上是量价交易派。但是他也大量研究企业的财报。而且他也花大量时间阅读分析思考洞察国家的政策新闻、社交媒体上的言论。

我也经常思考洞察那些掌握着实钱实权国家部委的政策新闻（如央行、财政部、税务总局、国资委、发改委、证监会、银保监、安监、环保监...），但我坚决不看社交媒体和自媒体的任何言论。

（3）

我认为：商业的核心就是交易。

在银行的眼里，钱就是商品。把钱通过储蓄的方式从老百姓手里零散买过来，然后再通过信贷的方式高价批发给企业。在投资者的眼里，股票就是商品。不管你是在一级市场做风险投资，还是在二级市场买股票，你又不是这家公司创始人，你又没有情感羁绊，所以不管是一级还是二级，本质就是在中国炒股。明白这个理就轻松了。可别炒股炒成股东、炒房炒成房东。

零售业有句话叫：新尾爆。对于零售业来说，商品就是商品，有新品、爆品、尾货。

对于中国股市，其实也异曲同工。

中国曾经流行打新股。也就是说，原始股的价格肯定比上市交易后的价格低许多。所以中国股民曾经认为打新股稳赚不赔。但打新股，往往凭运气要申请，中签了才行。而且打新股打新股，意思就是一旦上市，乘上市那周大家都关注的时候就赶快卖掉，其实本质赚的就是运气中签的钱。但是，现在中国的投资，存在着严重的一二级市场倒挂，在一级市场的估值太高了，所以现在大家也不敢打新股了，因为往往一上市就破发。

爆款在中国有很多种，我给大家一一说说。

最近几年大家都听说炒各行各业的”茅“股，也就是说：如酒中茅台一样，只炒各行各业的第一名（是不是有点像上证50主成分股的套路啊）。过去在中国股市大家炒过所谓的红筹股，本质上就是第一梯队头部股，而”茅“股更是直接限定在了第一名。过去大家炒过的所谓的蓝筹股，本质上就是第二梯队但是成长非常快的股，这也算爆款的范畴。

但是爆款股还不仅仅限于：茅股、红筹股、蓝筹股。还有和红筹股挺像但又评价维度不同的就是：从投资方角度来看。比如：国家队基金持有的股票、北上资金持有的股票。因为中国股民相信，再亏不能亏国家的钱吧（比如社保基金）。中国股民还相信，北上资金都是外国的钱，人家研究股票那可专业的多，所以要相信人家的专业性，跟着人家投资咱们也能喝点汤。在这种理念的指导下，还有的所谓精明股民，只买央企控股的企业股票（还是那个理由，再亏不能亏国家吧）。

还有一类现象股也属于爆款范畴，但是这类现象股大家一定要小心观察。中国股市，几乎天天都有所谓的消息：新闻联播、国家各个部委政策-规划、微博财经大V...，所以会出现好多所谓的题材股，什么信创国产化替代、新能源碳中和、云计算人工智能数字经济...，风一阵一阵，一波未平一波又起。股民们就像羊群一样，今天一群群跑向这类股，明天又一群群跑向那类股。

但是，有两类股看似是爆款股，其实本质是尾款股。

一类是小盘股。其实小盘股不算啥，但是在中国股市上经常会有一些游资鳄鱼，他们就是等时机、等猎物。咱们曾经看过的爆款妖股往往都是小盘股，因为它们需要的资金盘子小，游资鳄鱼庄家们几个可以串通在一起买通黑写手黑嘴来密集讲这只股，等市场吹风差不多了，几个庄家就开始轮番接力买卖，给广大乌合之众股民们造成一种很活跃的假象，等股民们跟风进去的时候，庄家们就悄然退出、割韭菜走人。这是典型的妖股-小盘股的玩法。

还有一类尾款股就是ST股。由于中国股市特殊起因和特殊环境，所以这三十多年来，一直没能建立起来常规股市四大机制：注册制-做市制、做空制-常态退出制。所以曾经有段时间中国股民非常热衷炒ST股，赌的就是你不可能让一只股票退市，这个股壳仍然有价值，肯定能重组成功，一旦重组成功又可以交易了，那就赚了。

（4）

刚才说了：股票也是商品，也是个买和卖，股市也是个买卖市场。买卖的核心不外乎是：到底是面多了还是水多了。

如果美国央妈和中国央妈拼命印钱，这就说水多了。但水是不是流向股市，得看。美国人-美林证券过去发明过一个收益周期套路：美林投资时钟，不同的周期买不同的资产。所以大家才会看到外汇、股票、债券、期货、大宗商品、房地产、黄金、数字货币、古董艺术品等等这些不同资产的价格此起彼伏。

除了两大央妈量化宽松或加息会影响股市这个水池的资金量，还有不少资本政策也会影响这个池子里的水：比如对股民投资的鼓励（如印花税）、比如对北上资金的鼓励，也会加大这个池子里的水。但是，如果对南下资金进行鼓励（比如放宽南下资金的通道政策），那池子里的水也会反之减少。

看完水还得看面，面就是股票。如果政策鼓励多上市（如注册制、科创专精特新），那就是面多了，大家都需要争抢有限的水。另外，股票企业也会有资本变动（如减持或增发、或者回购），其实也是对水的争抢。

（5）

我过去也说过，一只股票，啥时候发动，是上行还是下行，主要由庄家在控制。

但是，由于我国股市是散户和小白居多、政策影响较大，所以庄家发动了后，到底行情能走多远、行情能上行或下行多大，还是由人民群众影响着。

而人民群众，则由人性（贪婪恐惧周期、名利气权钱色）影响着。