科创板将迎做市商机制，做市商到底是什么？

Posted 2023-03-31 上市券商陈经理

监会近日发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》，简称《做市规定》，向社会公开征求意见。《做市规定》共十七条，主要包括做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面的内容。

目前，资本市场主流的交易制度有竞价交易制度、做市商制度两大类：

1. A股市场主板使用的是以【时间优先、价格优先】为特征的竞价交易机制。
2. 纳斯达克、香港市场等使用的是做市商机制。

什么是做市商？

做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上以自有资金和证券与投资者进行证券交易。

再直白点可以把做市商理解为“中间商”，交易不再是投资者A和B之间直接进行，而是投资者A交易给做市商，做市商再交易给投资者B。在交易过程中不断在市场中报价，买卖价格的提供，将会让市场的交易性和流动性提升。改变之前等待交易对手的出现的局面，不需要等待。一般情况下在国内，做市商制度并不是随时都合适的，而是在交易对手少且流动性较低的市场中出现的较多，列如新三板。

 

国内哪些券商有望成为首批做市商？

做市商机制是竞价交易的有力补充，通常情况下，做市商主要由证券公司担当。证券公司做市交易是一项新业务，对证券公司的内控、合规和风控等提出更高要求。因此，证监会表示，初期采用试点方式在科创板引入做市商机制，允许一些公司能力强的证券公司开展做市交易业务，可以稳妥推进相关工作，防控好各类风险。

从做市商准入条件方面来看，证监会表示按照“稳妥起步、风险可控”的原则，初期参与试点证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外。还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项硬性条件：

1. 最近12个月净资本持续不低于100亿元。
2. 最近三年分类评级在A类A级（含）以上。

筛查后，同时符合上述两项“硬指标”的券商有26家，包含“三中一华”、国信证券、申万宏源、招商证券等头部券商以及互联网代表东方财富证券；还有不少中小券商也符合条件，如平安证券、国开证券等。

采用做市商制度的优点：

1. 市场流动性的提升，市场吸引力提升。毕竟，股票市场中必须要有人，没有人的话就会成为一潭死水，所以活跃性是必须要保持的。
2. 市场的稳定，让市场处于平衡状态，不出现大浮动。很多时候，我们会看到平常比较安静的公司股票，在几个买单或者卖单操作下，出现涨停或者跌停的现象，所以，做市商制度，就是为了防止“妖股”的出现。
3. 价格操纵的减少，让市场更加平衡。如果市场在某一刻出现大的买盘或者卖盘，必然会影响市场，这就是防止时常出现流动性偏紧现象。

任何制度的引进和使用，都需要在市场中实验且逐步改进，让市场去验证好坏，利好市场利好股民，才能有更好的投资。

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