美联储：加息50基点，6月开始缩表

Posted 2022-05-09 blockcoach

隔夜，美联储于5月3号、4号召开的为期两天的议息会议结束了。一如既往，举行了发布会。[1]

会议声明[2]把经济不好的锅甩给了俄乌冲突和中国的疫情管控。

不出意料地，执行纪要显示，从5月5号开始，联邦利率提高50个基点，上升到0.75%-1%的区间。[3]

这是自2000年以来首次一次性加息50个基点。

据称符合市场预期。

最重磅的还是缩表（balance sheet reduction），或者说量化紧缩（QT, quantitative tightening）。

缩表计划[4]显示，从6月1号开始，在头三个月的过渡期内，每个月通过公开市场操作抛售300亿美元的国债，以及175亿美元的抵押债券（MBS），共计475亿美元资产。

三个月之后，也就是从今年9月份开始，缩表速度加倍。即，每个月抛售600亿美元国债和350亿美元抵押债券，共计950亿美元资产。

实际来看，这个速度基本符合4月21号刘教链公众号《缩表牛：最后的狂欢》中介绍的加拿大皇家银行（RBC）全球资产管理公司在今年1月份写过一个介绍美联储量化紧缩的报告中的预期：「对从 2022 年 7 月开始（3 月或 5 月宣布）开始的美联储资产负债表缩减路径进行了建模，该路径基于每月分别为 600 亿美元和 300 亿美元的国债和 MBS 赎回上限。与大流行前 17% 的规模相比，2022 年资产负债表将减少 7750 亿美元（包括到期国库券），2023 年减少 1 万亿美元，2024 年减少 8400 亿美元，约占 GDP 的 22%。」

「这相当于 2022 年联邦基金利率增加约 20 个基点（如果不包括国库券，则增加约 10 个基点），以及在截至 2024 年底的这段时间内累计增加 80 个基点。」

显然的，在缩表初期，缩表的杀伤力是要小于加息的。

毕竟，对于短期投机的热钱来讲，加息意味着立即压下来的重重的成本，而缩表，板子不会马上抽到身上来。

换句话说，加息提高的是层层加杠杆的成本，而缩表是减少杠杆的源头M0。

虽然缩表是釜底抽薪，但是只要中间还能层层加上杠杆，最终的货币总量和终端泡沫可未必立刻减少。

比如源头上有10亿美元，之前杠杆率是10倍，那终端就是100亿美元。现在抽走1亿美元，但杠杆率提高到了12倍，终端反而变成了9 * 12 = 108亿美元了。

所以美联储在缩表的同时，还要加息提高杠杆成本，试图控制杠杆率。

但是人性是贪婪的。贪婪人性驱动下的金融资本把人性的贪婪也加了杠杆，数倍地放大。

扛着加息的压力，逆势放大杠杆，猛炒一把，然后狠狠地收割，让后面接盘的韭菜来给高昂的杠杆成本埋单。

同上，杠杆率提高了2倍，利息率提高了50个基点，成本提高了1倍。但只要能从韭菜身上赚回一倍多，那还是净赚的嘛。

故有饮鸩止渴。

为何？

止渴的是庄家，饮鸩的却是韭菜呀。

参考资料：

- [1] https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcpresconf20220504.htm

- [2] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220504a.htm

- [3] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220504a1.htm

- [4] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20220504b.htm

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