《期货基础知识》期权交易入门知识

Posted 2023-04-03 qiquan2021

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篇首语：本文由小常识网(cha138.com)小编为大家整理，主要介绍了《期货基础知识》期权交易入门知识相关的知识，希望对你有一定的参考价值。

期权交易的权利金与保证金

所谓期权的权利金，其实质上就是期权的价格，表示期权的买方获得选择权的成本，同时也是期权的卖方赋予买方选择权的所得。市场上对于不同标的、不同到期期限、不同行权价格的期权，都有其相对应的期权价格（即权利金）。期权的买方在购买期权的时候就需要向期权卖方全额支付权利金，但一般而言，权利金的支付数量与其相对应的标的资产投资数量相比还是较少的，如果期权的买方预测准确，却可以获得百分百的市场敞口。

相应的，期权的卖方在卖出期权之时就立刻全额收到权利金。但是当期权的买方选择行权时则有义务向期权买方买入（对于看跌期权的行权而言）或卖出期权（对于看涨期权的行权而言）。

也就是说，权利金是期权买方的最大可能亏损，而对期权卖方而言却是最大可能收益。期权买方的盈利空间是无限的（对于看涨期权买方而言）或者是虽然有限但却是非常大的（对于看跌期权买方而言），亏损空间是有限的；期权的卖方盈利空间则是有限的，而亏损空间则是无限的（或者是虽然有限但却是非常大的）。

所以交易所为了合理控制风险，一般都只向期权的卖方收取保证金。期权保证金是履约的保证，卖方无论是期权平仓还是履约，均要付出现金流，所以需要交纳保证金。国际上，期权保证金与期货保证金类似，均分为维持保证金与初始保证金，具体的保证金规定由各个期货期权交易所确定。

了结期权持仓的三种方式

1）平仓

同一客户买入或卖出与持有期权方向相反、数量相等的相同期权，了结所持有期权合约的行为。（相同期权是指品种、月份、期权类型和执行价格相同的期权合约）

2）行权

期权买方行使权利而使期权合约转换为期货合约的了结方式。当期权买方提出执行期权时，期权卖方有义务按执行价格卖出或买入一定数量的相关期货合约。

3）放弃

期权到期后，期权的买方放弃行使权力的一种了结方式。

期权交易指令

1）限价指令

投资者下单时如果发出的是限价指令，他会指定一个价格，只有当成交价格低于这个价格时才可以买入，当成交价格高于这个价格时才可以卖出。

2）市场价指令

下达了市场价指令后，按照市场当时最好的价格尽快成交。

3）有限制条件指令：

立即成交否则取消订单（Immediate or Cancel, IOC）

下达该指令的投资者一般希望尽快成交，不希望成交的价格与自己下单时的价格有偏差，通常如果市场正处于波动性很大的阶段，或者投资者需要利用多个期权头寸构造期权组合时，投资者会偏向于下达这类指令。

全部成交否则取消指令（Fill or Kill, FOK）

全部成交否则取消指令是指所下委托单要么全部成交，要么立即取消。与IOC指令相比，差别在于FOK指令不允许部份成交，只能全部成交。如果市场不能满足交易者输入的数量，则FOK指令即被取消。而IOC可以成交一部份，其余取消。投资者若要急于成交，最好选择IOC而不是FOK指令。

4）组合指令

如果希望利用不同期权头寸构造投资策略，这样的期权交易就认为是组合交易。为了让期权组合能够生效，组合指令只能是FOK或IOC

期货期权交易行情接口

本文将先介绍期货交易所以及行情交易接口相关内容，然后简要介绍CTP接口。

期货交易所

国内目前有三个商品期货交易所，分别是大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所，还有一个中国金融期货交易所。

郑商所（Zhengzhou Commodity Exchange，CZCE）主要交易合约品种有：农产品（白糖、棉花、苹果等），非农产品（玻璃、甲醇）、期权（白糖）
大商所（Dalian Commodity Exchange，DCE）主要交易合约品种有农产品（玉米、大豆、豆粕），非农产品（聚乙烯、聚丙烯）、期权（豆粕）
上期所（Shanghai Futures Exchange，SHFE）主要交易合约品种有金属（铜、铝）、能源化工（原油、沥青、纸浆）、期权（铜）
中金所主要交易合约品种有股指期货（沪深300、中证500、上证50）、国债期货（2年期、5年期、10年期）、期权（股指期权[仿真测试阶段]）
上海证券交易所提供场内期权（上证50ETF、个股期权[仿真测试阶段]），以及期权业务平台（DTP）
场外股票期权目前直接对接各个券商，以定制化方式提供。

国内大型证券、基金以及期货公司均是上述交易所的会员。

中国期货市场监控中心公司在期货市场的功能类似中登公司在证券市场的功能，主要负责期货账户管理、保证金监控、交易结算、市场监控等职责。该公司提供的投资者查询服务系统，可供期货投资者查询开户基本资料、交易结算账单、保证金账户等相关信息，相关账号和密码由开户期货公司负责提供。

行情交易接口概览

各大期货交易所均有信息技术子公司对外提供行情交易接口服务，小结如下：

郑商所下属子公司郑州易盛信息技术有限公司接口代表：启明星API
大商所下属子公司大连飞创信息技术有限公司接口代码：XSpeed
上期所下属子公司上海期货信息技术有限公司，接口代表：CTP、CTPMini
中金所下属子公司上海金融期货信息技术有限公司，接口代表：飞马

以上四家公司在期权期货行情市场上算是一级批发商，提供各自期货期权合约行情资讯、交易接口以及为国内期货公司提供交易系统运维托管服务。随着市场技术趋势发展，各个公司不仅仅提供自家数据，也可对接其他期货交易所和证券交易所。
国内市场上现有许多衍生品资讯信息商，向上述四家公司申请接口授权，在提供行情资讯（基本行情、Level2、延时）和数据服务（历史数据、统计数据）的基础上提供增值服务(综合资讯服务、行情交易软件等)，再d打包按年付费，对外提供服务。国内市场上衍生品资讯信息商有

开发者除了直接对接交易所下属技术子公司提供的接口服务外，还可以对接第三方接口服务商，国内主要有以下几家：

CTP接口

基本介绍

CTP(Comprehensive Transaction Platform)是上期技术为期货公司开发的一套期货经纪业务管理系统，由交易、风控和结算三大系统组成。

交易系统主要负责订单处理、行情转发以及银期转账业务
结算系统负责交易管理、账户管理、经纪人管理、资金管理、费率设置、日终结算、信息查询和报表管理
风控系统主要在盘中进行高速实时试算，及时揭示并控制风险

系统能够对接国内期货交易所，支持国内商品期货和股指期货交易结算业务，并能自动生成、报送保证金监控文件和反洗钱监控文件。

目前对外发布的是交易系统接口，通过该接口可以接收交易所行情和下达交易指令。结算和风控系统由期货公司管理人员通过上期技术提供的CTP管理平台完成，个人投资者无需关心。交易、风控和结算系统完全独立部署在上期技术机房内，由上期技术负责维护。

在上期所网站上下载CTP接口以及相关文档资料，最新版本为 6.3.11_20180109，接口库分交易和行情接口，每套接口提供两类API定义，API类和SPI类。

客户端使用API类接口向CTP后台发送请求，开发者可直接调用。
CTP后台使用SPI接口向客户端回传响应以及回报，开发者需要继承该接口，按需实现相应虚函数。

一般来说，创建一个继承自SPI的接口类，该类内部持有一个API类的实例指针，初始化该API类实例，将其注册进SPI类的实例即可。

CTP系统架构

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交易员终端：基于CTP系统给期货公司提供的UserAPI接口实现的管理终端，主要为期货公司服务，暂不对个人投资者开放
FTD通讯协议：期货交易数据交换协议
交易前置：连接外部接入终端和内部FIB总线，提供：链路管理、协议转换和数据路由功能。
行情前置：通过FIB总线从报盘管理订阅所有行情数据，按需转发给外部接入终端。

通讯模式

CTP内部封装了网络相关逻辑，使用基于TCP协议的FTD协议与CTP后台进行通讯，具体通讯模式有三种：

请求应答模式：客户端主动发起请求，CTP后台接收并响应请求
广播通讯模式：客户端订阅合约行情后，CTP通过广播对外推送行情信息。

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私有通讯模式：客户端对某合约进行委托等操作后，报单信息、成交回报等由CTP点对点的推送。

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交易业务

CTP支持普通股票买卖、ETF买卖以及申购赎回、国债回购卖出、融资融券等业务。交易指令方面，支持市价、限价报单以及撤单等交易指令。

报单类型支持

报价类型	触发条件(ContingentCondition)	报单价格类型(OrderPriceType)
限价单	立即	限价
市价单	立即	市价
限价止损单	止损	限价
市价止损单	止损	市价
市价转限价	立即执行	最优价类型

两种特殊的报价类型：

FOK(Fill or Kill) : 当前全市场行情满足撮合要求，要么立即全部成交，要么立即全部撤销
FAK(Fill and Kill): 当前市场行情能立即成交多少手，就撮合成交多少手，剩余的立即全部撤销。若成交类型设置为最小数量，需设置MinVolume字段，若实际能成交的数量小于最小数量，则不会参与撮合成交，全部立即撤销。