是谁在炒美联储加息缩表的冷饭？

Posted 2022-02-04 blockcoach

昨天（6号）美股大跌联动大饼（BTC）大跌，大饼破位45k二次回踩42k，也即（2021年）12月4号极限插针的低点。此次回踩并未能产生立即的自动反弹，而是趴在了42-43k的底部。

市场上流传着两个主要原因。第一个是说5号美联储放出上个月14-15号FOMC议息会议的纪要[1]，媒体们一看纪要，嚯，搞个大新闻！原来美联储不仅要加速taper，而且要尽快加息；不仅要尽快加息，而且要提前缩表？！第二个就是哈萨克斯坦内乱，把互联网都切断了，去年519之后很多矿主迁到那边去了，又没有安装卫星备用链路，结果就被迫中断了挖矿作业，导致全网算力“暴跌”。

信息茧房有时候并不是我们没有办法获得一手的信息，而是中间传话人三人成虎，在客观信息中植入偏见，而大部分人听风就是雨，并不会去细究真实情况到底是怎样。

先说所谓算力“暴跌”，我看了下数据，从200E的新高跌到了170E，这基本上是2021年上半年的高位水平，比过去一年多大部分时间的算力水平都要高。当然随着局势的进展，可能还会波动，但是中本聪早就说过，是市场价格决定算力而非相反。韭菜们啥时候这么关注基本面数据了？还不都是有心人故意拿出来吓唬人的？

要说基本面数据，全球比特币全节点是守护网络共识重要的角色，其权力甚至超过矿工的算力，懂比特币的人都懂。经过过去一年的发展，全球全节点数量比此前的一般水平增长了近50%，接近15000个[2]，较519后的低点更是近乎翻了一倍。怎么不见那些咋咋唬唬的媒体出来讲一下这个大利好呢？

更大的问号还是在对半个多月以前的会议纪要“炒冷饭”。虽说这一碗冷饭是刚刚端出来，但是早在去年12月14-15号开完会，正热乎的时候就已经把会议结论明明白白地通过statement和implementation note两个文件呈现给了大家（参阅2021/12/16文章《美联储加速收水，市场止跌回升》）。现在的这碗冷饭有什么超出当时会议结论的地方吗？并没有。如果有的话，那么你就应该得出另一个推论：美联储主席鲍威尔满口谎话、是个大骗子。因为会后发布会，鲍威尔特别安抚市场，说加速taper不代表会立刻开始加息，更不代表会缩表（即向市场反向抛售债券），云云。当时一片叫好，市场报之以上涨。

媒体动动嘴，韭菜跑断腿。这次会议纪要整理发出，媒体们就忽然高潮了，像哥伦布发现了新大陆，齐呼这美联储原来在讨论提前加息呀，还讨论及早缩表啊！

我们来看看会议纪要里到底是怎么说的[1]：

Participants had an initial discussion about the appropriate conditions and timing for starting balance sheet runoff relative to raising the federal funds rate from the ELB. They also discussed how this relative timing might differ from the previous experience, in which balance sheet runoff commenced almost two years after policy rate liftoff when the normalization of the federal funds rate was judged to be well under way. Almost all participants agreed that it would likely be appropriate to initiate balance sheet runoff at some point after the first increase in the target range for the federal funds rate. However, participants judged that the appropriate timing of balance sheet runoff would likely be closer to that of policy rate liftoff than in the Committee's previous experience. They noted that current conditions included a stronger economic outlook, higher inflation, and a larger balance sheet and thus could warrant a potentially faster pace of policy rate normalization. They emphasized that the decision to initiate runoff would be data dependent.

与会人员就从零利率提高联邦基金利率开始资产负债表缩减的适当条件和时间进行了初步讨论。他们还讨论了这种相对时间可能与之前的经验有何不同，在过去的经验中，当联邦基金利率正常化被判断为正在顺利进行时，资产负债表缩减在政策利率上调近两年后才开始。几乎所有参与者都同意，在联邦基金利率首次上调至目标区间内的某个时间点启动资产负债表缩减可能是合适的。然而，参与者认为，与委员会以往的经验相比，资产负债表缩减的适当时机可能更接近于政策利率提升的时机。他们指出，目前的状况包括更强劲的经济前景、更高的通胀和更大的资产负债表，因此可能有潜力以更快的步伐进行政策利率正常化。他们强调启动缩表的决定将取决于数据。

这就是被炒的最猛的一段关于缩表的讨论。是的，美联储觉得这一次应该更快地加息，也就是上面说的所谓“利率正常化”。但这个更快只是比以前磨磨唧唧加上好几年的乌龟速度更快一些。美联储也觉得利率如果顺利恢复正常，也就是上文说的“well under way”，那就要尽早开始缩表，而不是像上次那样等了两年才开始行动。

两年啊同志们。就算美联储这次加息顺利，中间没有遇到什么突发的危机打断步骤，重新向零利率投降，甚至重启QE放水，那么也要等加息到位之后，才能开始缩表。比两年快一些，也要一年吧？提速一倍，加速够多了！那么即使3月份taper结束立即开始加息就开始计时，缩表也要到2023年一季度末去了。何况这个计时起点未必是第一次加息时点，也可能是加到某个利率水平才开始算“well under way”；而且也完全不确定3月份是不是就能顺利实施加息。

正如去年9月21号文章《大饼打折，中秋快乐》中所写的那样：“牛市下半场和美联储货币政策转向在赛跑。”一年的时间，足够跑完一个下半场，结束本轮牛市，然后让熊市迎接和陪伴美联储的缩表大计去吧。

被华尔街和媒体忽悠的人，又缺乏长期持有的投资理念的话，只会在一次次的回踩洗盘中割肉出局，从而痛失未来的机会。6万5看牛追高加仓，4万5看熊杀低割肉，这就是轻信喊单的小韭菜们的亏损日常。

参考资料

- [1] 美联储2021年12月14-15号FOMC议息会议纪要 https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20211215.htm

- [2] 比特币全球全节点分布信息 https://bitnodes.io/

- [3] 鲍威尔指出，联邦公开市场委员会的利率预测并不代表行动计划。https://finance.sina.com.cn/money/forex/hbfx/2021-12-16/doc-ikyamrmy9233717.shtml

- [4] 鲍威尔于当地时间周三在新闻发布会上表示，官员们“完全没有决定何时开始缩减美联储资产负债表”。https://wallstreetcn.com/articles/3647447

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