金融量化1 永续合约资金费率资金费率套利持仓爆仓平仓移仓穿仓盘口盘口流动性等加密货币金融量化相关概念

Posted 2022-11-23 Better Bench

时间：2022年10月24号

3.1 基本概念

（1）永续合约

是一种“创新型”期货合约，由BitMEX首创。传统合约都有到期交割日，而永续合约没有交割日，可以持仓到永远，所以被称为永续合约（Perpetual Contract）。

没有交割日也就意味着永续合约的价格没有一个强制的约束，多方和空方可以随意约定一个很离谱的价格做对手盘，这样很容易变成一个赌博工具了。为了避免这种情况的出现，永续合约引入了现货价格指数的概念，并通过相应机制，使永续合约的价格回归现货指数价格。

比如一些交易所的比特币永续合约就有了下面的规定：

（1）在某一时刻，当期货价格大于且明显偏离现货价格，多头需要付费给空方。

（2）在某一时刻，当期货价格小于且明显偏离现货价格，空方需要付费给多方。

（3）偏离的程度越大，付费的费率越高。

它的基本思想是，在一个时间段内，如果永续合约价格高于现货价格，说明多头势能较强，于是多头将向空头支付资金费用，反之，空头向多头支付资金费用。由于多头和空头持仓总量永远是相等的，因此，资金费用并不是由交易所收取，而是在多头和空头双方之间转移。

通过这个费用机制的设定，永续合约价格就可以锚定现货价格，最大可能去限制对合约价格的恶意操纵。但是这个机制不是整个交易时间里全程启动的。一般都选择在一天中设几个时间点，在到时间点的时候进行检测

BitMEX的做法是每8小时让多头和空头双方之间支付资金费用。币安合约的资金费率就是每8个小时结算一次。

（2）资金费率

所有资金费率都是8小时费率。资金费率是指基于永续合约市场价格与现货价格之间的价差，向多头或空头交易者支付的定期费用。当市场趋势看涨时，资金费率为正，此时多头将向空头支付资金费率。相反，当市场看跌时，资金费率为负，此时是空头交易者向多头支付费用。点击交易所可以进行排序,点击资金费率数值可以查看历史数据。

参考：https://www.coinglass.com/zh/FundingRate

资金费率反映了现货价格和永续价格之间的差异

币安永续合约的资金费率由两部分组成：利率水平和溢价水平。币安将永续合约的利率水平固定在0.03%，溢价指数是指永续合约价格和依据现货价格指数计算的合理价格之间的差值。

（3）现货、现货价格、现货交易、现货-永续市场套利策略

现货： 指的是设定一个要购买或出售资产的价格，当交易发生时，买卖双方结算交易。

比特币现货类似传统方式投资股票，买涨不买跌，行情好即赚钱，行情不好即亏钱，盈亏全靠市场趋势。

现货价格： 是指商品在现货交易中的成交价格

现货交易： 就是用多少钱买多少东西，比如一枚比特币10000美金，那么我花费10000美元就可以买到一枚比特币，这个比特币就归你所有，你可以提出存在自己的钱包里。

现货-永续市场套利策略： 一种全新的策略，使交易者可以利用这些市场之间的价格差异。

（4）资金费率套利

为使合约价格锚定现货价格，加密货币永续合约市场推出了资金费率机制。根据该机制，如果市场趋向看涨，做多力量占优，则会导致永续合约价格高于现货，此时资金费率为正，做多的一方将按时向空方支付一定比例的费用。反之，空方向多方支付。具体规则归结如下：

• 资金费率为正时，多方用户向空方支付资金费用

• 资金费率为负，则空方用户向买方用户支付资金费用

根据这一特点，理论上：在不考虑币价波动风险的情况下，若持有那些资金费率始终保持较高水平币种的对应仓位，便有可能实现高收益。换句话说，若一个币种资金费率非常高，且高费率持续时间较长，投资者便有机会通过资金费率机制不断获取收益。

（6）多头、空头

多头就是期货做多的人（先低价位买入，再高价位卖出），空头就是做空的人（先高价位卖出，再低价位买入）多头通常是指在股票操作中以买入为主的人的总称

（7）合约交易

合约交易是指交易双方，在交易所通过买卖合约，并根据约定在未来某一特定时间，以特定价格买卖规定数量商品的行为。比如我和卖方约定三个月后我以10000美元的价格购买他一个比特币，那么三个月后，无论比特币的价格是多少，双方都不能反悔，必须按照约定进行交易。

（8）做多、做空

做多用来描述买入行为。做空是用来描述卖出的行为。当交易者预期资产的价格会上涨时，他们做多；当他们预期价格会下跌时，他们做空。

（10）套期保值

套期保值(hedging),俗称“海琴”，又称对冲贸易，是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。

套期保值就是在期货市场上采用与现货市场上买卖相反的对冲交易的方法来规避价格风险（利用期货来对冲风险）。

简单的一个例子理解：

假如现在有三个人：

A是卖矿场大佬，卖比特币的。

B是现货投资者，买比特币的。

C是做比特币合约投资者。

现在B找A买比特币。现在的价格是2美元1个（现在来看做梦都会笑的价格）。如果是现在成交，那么B的成本是2*30=60元。

但是B不想现在买，于是两人约定了等月底，以当时的实际价格再成交。这桩买卖算是谈成了。

不过，A回头一想，这行情不可控呀，觉得到月底价格还会继续跌，到时成交收益要缩水。怎么办呢？于是A想到再找另外的人来分担这个风险。于是他找到了死多头C。C认为到月底比特币价格一定会涨。于是跟A买了这30个比特币的期货合约。

第一种情况：到了月底，比特币价格跌了1美元，市场价格为1美元1个。

A在现货市场上，卖出30个比特币给B，收益为：1×30=30美元，比最开始少赚30美元。

A在期货市场上：因为跌了，赢了C的合约，利润为30美元。

最终：A在期货市场（合约）赚了30美元，在现货市场少赚了30美元，两者相抵消，即矿场大佬A还是获得了60美元。

而B在现货市场花了30美元买了30个比特币，比一开始节约了30美元。C呢，由于价格下跌，判断错误，亏损了30美元。

第二种情况：到了月底，比特价格上涨了1美元，市场价格为3美元/个

A在现货市场上，卖出30个比特币给B，收益为：3×30=00美元，比最开始多赚30美元。

A在期货市场上：因为涨了，判断失误，输了C的合约，亏损为30美元。

最终:A在期货市场（合约）亏了30美元，在现货市场多赚了30美元，两者相抵消，即矿场大佬A还是获得了60美元。

而B在现货市场花了90美元买了30个比特币，比原来多付出了30美元成本。C由于价格上涨，判断正确，赚了30美元。

所以，不管是比特币价格上涨或者下跌，A使用了合约对冲，市场的波动没有使矿场大佬亏损，

这个就是期货的套期保值！

作者：我是乘兄 链接：https://www.zhihu.com/question/269672592/answer/551024132 来源：知乎 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

（11）持仓、爆仓、平仓、移仓、穿仓

持仓： 实物交割到期之前，投资者可以根据市场行情和个人意愿，自愿地决定买入或卖出期货合约。而投资者（做多或做空）没有作交割月份和数量相等的逆向操作（卖出或买入），持有期货合约，则称之为"持仓"。

爆仓： 永续合约的交易中会有初始保证金，初始保证金是用户开仓时所需的最小保证金。举例来说，如果初始保证金设置为10%，用户开仓价值$1,000的合约，所需的初始保证金就是$100，即用户获得了10倍的杠杆。如果用户账户中的可用保证金小于$100，则无法完成开仓交易。交易者应非常熟悉初始和维持保证金比率，特别是维持保证金。用户的保证金一旦低于维持保证金，系统将会强制平仓，也就是所谓的爆仓。

平仓： 是指将持有的资产全部卖出，即账户上该资产的持有量为0。

强制平仓： 一般是加杠杆后，资产价值跌的过多，在保证金缴纳不足的情况下，被迫卖出。

反向平仓：

移仓： 是指以当前持仓合约的相同持仓方向和相同持仓量对所要移至的合约进行开仓，实现仓位的转移。也叫倒仓，主要指期货交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为。

穿仓： 即在用户被强制平仓后，账户上没有剩余资金或无法强平时，币安合约平台会接管用户账户上剩余的仓位。

（12）杠杆

与现货市场不同，期货市场允许交易者进行超过其本金的交易，即存在杠杆。随着交易市场技术的进步，杠杆的倍率也在增加。币安期货交易允许高达125倍的杠杆，这意味着交易者可以使用1USDT的资金来交易高达125 USDT的合约。需要注意的是，交易者的盈利可能达到125倍，同时亏损也可达到125倍。

（13）交割、交割价格

交割： 是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割方式有现金交割、实物交割两类

• 现金交割：是指合约到期日，核算交易双方买卖价格与到期日结算价格相比的差价盈亏，把盈亏部分分别结算到相应交易方，期间不涉及标的实物交割；

• 实物交割：是指合约到期日，卖方将相应货物按质按量交入交易所指定交割仓库，买方向交易所交付相应货款，履行期货合约。一般金融证券类期货合约以现金交易为主，商品期货合约以实物交割方式为主。

（14）平仓和交割的异同？

平仓主要是个人投资者的操作，而交割是针对于法人的操作，本质上是一样的，都是结束合约。

• 个人投资者在某一合约赚了足够多的钱或是亏损已经超出了自己的承受能力，想要结束这个合约，那么就需要平仓来结束这笔交易；

• 交割是针对于企业法人，他们防止原料后期涨价，提前在期货上以较低的价格去买入，等到合约到期时到交易所指定的地点去提取货物，提取货物的这个过程就是所谓的交割。

（15）盘口、盘口流动性

盘口： 是指在股市交易过程中，看盘观察交易动向的俗称。看“盘口”是需要一定的功夫的，看懂了“盘口”也就会有助于你对买卖股票的决策。

盘口流动性： 指的是盘口下的流动性**。**市场的流动性，就是指买卖双方想要成交，到底能成交多少而不至于显著地影响价格。衡量流动性大小最简单最直观的指标就是一段时间内的总成交额。从以下五个方面可以衡量期货盘口下的流动性强弱。参考：期货盘口的流动性衡量介绍

• 紧度：即买卖价之间的价差。在流动性较好的市场里，紧度等于最小波动点；而冷僻的远月合约或交易量很小的品种，买卖价之间的价差可能远远大于最小波动点。市场紧度反映的是投资者在交易时愿意支付的流动性溢价，即交易隐含成本。在均为连续报价的市场中，最小波动点设计更小的期货品种紧度更高。

• 深度：指的是价格指令对价格波动的影响程度，一般可以认为是使价格变化一个最小单位所需要的交易量。流动性良好的市场，可以承载大资金进出场，即市场在相邻的两个价位上有大量潜在的多头和空头。盘口深度决定了一个买入或卖出操作，能引发多大幅度的价格波动。显然，盘口深度越好，则同样的成交数量下，价格波动更小，这意味着要买入的成本更低，或者卖出的金额更高。

• 宽度：指的是在成交价格附近的报单数量。在股指期货或者股票行情上，可以直接看到5档报价行情上相邻5个价位的报单量之和。商品期货现在由于是1档报价，所以宽度不易衡量。宽度反映了如果有大量的成交，成交量对价格的影响程度，我们可以用价格冲击率给予衡量。

• 速率：指的是达成交易所需要的时间。按价格优先、时间优先的成交原则，买人期货合约、报最低卖价，或卖出期货合约、报最高买价，只要单量不超过市场深度，即可以马上全部成交。如果买人期货合约、报最高买价，或卖出期货合约、报最低卖价，则要等到之前相同报价的其他报单都成交之后，才可以成交。

• 弹性：指的是价格因各种原因偏离市场合理价位而回归的能力。市场的走势，有主波，有杂波。杂波的出现对市场主波构成了干扰，弹性是衡量市场自我修复，自我校正能力的一个重要因素。

（16）价格锚定

价格锚定是产品价格的对比标杆。价格锚定是基于1973年，由卡纳曼和特沃斯基提出的锚定效应，所谓锚定效应是指当人们需要对某个事件做定量估测时，会将某些特定数值作为起始值，起始值像锚一样制约着估测值。在做决策的时候，会不自觉地给予最初获得的信息过多的重视。

举例理解：

很多健身房办健身卡也使用的是“价格锚定”的套路，半年会员3000，如果办一年的话只要4500，估计很多人都会选择办一年，因为按照3000半年，如果办一年可以省1500。

（17）USDT

泰达币（USDT）是一种将加密货币与法定货币美元挂钩的虚拟货币。泰达币（USDT）是Tether公司推出的基于稳定价值货币美元（USD）的代币Tether USD（下称USDT），1USDT=1美元，用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换。Tether 公司严格遵守1：1的准备金保证，即每发行1个 USDT 代币，其银行账户都会有1美元的资金保障。用户可以在 Tether 平台进行资金查询，以保障透明度。