友宝冲刺港交所上市：收入大幅减少，研发投入连年下滑

Posted 2023-03-23 贝多财经

近日，北京友宝在线科技股份有限公司（下称“友宝”）在港交所递交上市申请材料，准备在港交所主板上市。此前，该公司曾于2016年2月以“友宝在线”为简称在新三板挂牌，后2019年摘牌。

于新三板挂牌期间，友宝还和中信建投证券签署上市辅导协议，准备在A股市场（深交所创业板）上市。而在2021年2月25日，友宝则与中信建投证券签署了《终止辅导协议》，一致同意终止本次创业板IPO辅导。

获蚂蚁集团投资，点位覆盖范围广泛

据贝多财经了解，友宝成立于2011年，是一个智能零售终端专业平台服务商，并宣称其是阿里巴巴经济体的重要战略合作伙伴。目前，友宝旗下拥有智能零售产品包括友宝智能货柜、友宝智能售货机、友咖、友唱KTV等。

值得一提的是，友宝曾获得蚂蚁集团、春华资本等的巨额投资。2019年8月，友宝宣布完成16亿元人民币融资，由蚂蚁金服（即蚂蚁集团）领投、春华资本跟投，其中蚂蚁金服以增资形式向友宝投资12亿元人民币。

本次冲刺上市前，蚂蚁集团持有友宝16.68%的股份，为该公司最大机构投资方。同时，春华资本持股5.56%，中金公司持股3.96%；友宝董事会主席、执行董事兼行政总裁王滨持股17.90%，执行董事兼总裁陈昆嵘持股4.09%，二人为一致行动人，合计持股21.99%。

友宝在招股书中称，其是中国最大的无人零售经营商。根据弗若斯特沙利文的资料，友宝拥有全国规模最大的自动售货机网络。截至2021年12月31日，该公司的点位（销售点）网络由超过102700个自动售货机友宝点位及附属点位组成。

据招股书，友宝的点位网络中国客运量前40大机场的55%，所有高校校园的22%，以及全国销售额前80大购物中心的34%。截至2021年12月31日，累计已有3.2亿名可区别交易用户在友宝平台购物，完成超46亿笔交易。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国无人零售市场渗透极低。2021年，相较于美国的21.9台、日本的20.0台及欧洲的6.1台，中国每千人口拥有自动售货机的平均数量仅为0.7台，存在较大的差距。

截至2021年12月31日，中国自动售货机仅覆盖国家潜在可摆放场地的7.6%，有关渗透率预计到2026年可增长至19.5%。预计中国自动售货机零售市场规模将从2021年的人民币271亿元增长至2026年的799亿元，复合年增长率为24.0%。

年度收入大幅滑坡，连续两年录得亏损

招股书显示，友宝2019年、2020年和2021年的营收分别为27.27亿元、19.02亿元和26.76亿元，毛利分别为13.29亿元、5.59亿元和11.01亿元，年内利润（净利润）分别为3964.9万元、-11.84亿元和-1.88亿元。

受新冠肺炎疫情影响，友宝的收入在2020年出现大幅减少，较2019年下降了30.3%，并由盈利转为亏损。2021年，友宝的收入则同比增长40.7%至26.76亿元，但仍低于2019年，亏损规模有所收窄。

在非香港财务报告准则计量下，友宝2019年、2020年和2021年的经调整净利润分别为3964.9万元、-8.15亿元和-1.70亿元，经调整EBITDA分别为3.19亿元、-4.76亿元和6660.0万元。

整体而言，友宝的毛利率分别为48.7%、29.4%、41.1%，其中2020年因新冠肺炎疫情而下降，2021年则出现了明显的复苏。而由于成本上涨等因素，友宝在2020年、2021年连续两年录得亏损，对应的亏损率分别为62.3%、7.0%。

在非香港财务报告准则计量下，友宝在2021年则重新实现盈利。贝多财经发现，2019年、2020年和2021年，友宝的经调整净利润分别为1.5%、-42.8%和-6.4%，经调整EBITDA利润率分别为11.7%、-25.0%和2.5%。

零售业务复苏明显，研发投入走低

按收入来看，友宝的收入主要来自于智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务及其他。其中，智慧零售业务指的是来自通过友宝点位的自动售货机进行的商品零售，收入占比分别为56.5%、70.3%和71.6%，占比加大，且均超过50%。

友宝在招股书中称，截至2022年3月31日止三个月（第一季度），其智慧零售业务的交易商品总额与2021年同期相比快长26.1%。截至2022年4月30日的一个月，尽管新冠肺炎疫情出现反弹，但其智慧零售业务的交易商品总额与2021年同期相比仍然增长了6.2%。

友宝表示，该公司的业绩很大程度上取决于其为现有及新点位觅得合适战略地点的能力。2019年、2020年和2021年，友宝的点位营运及开发开支分别为5.75亿元、5.53亿元和5.86亿元，分别占同期销售及营销开支的56.1%、51.0%和54.4%。

2019年、2020年和2021年，友宝的销售及营销开支分别为10.24亿元、10.84亿元和10.77亿元，分别占各期总收入的37.5%、57.0%和40.3%。同期，友宝的一般及行政开支分别为1.56亿元、5.11亿元和1.23亿元，占比分别为5.7%、26.9%和4.6%。

据贝多财经了解，和点位、销售及营销开支增长相反的是，友宝的研发投入则连续下滑。招股书显示，友宝2019年、2020年和2021年的销售及营销开支分别为5730.1万元、4148.4万元和3676.1万元，占总收入的比例分别为2.1%、2.2%和1.4%。

根据招股书，友宝截至2019年12月31日的点位数目约为4.77万台，而截至2021年12月31日则为10.27万台，年复合增长率为29.1%。截至2021年12月31日，友宝在全国范围内的场所布局逾4400个点位。

另据介绍，友宝计划于上市后三年内开设合共约15万个新点位，并分别于2023年、2024年及2025年开设约40000个、50000个及60000个新点位。其中，计划于超过80%的新点位放置智能货柜。

友宝称，估计设置一个配备智能货柜的新点位的成本将约为人民币7000元至9000元，而设置一个配备其他类型机器的新点位的成本将介乎18000元至26000元。

恒隆地产半年报：利润下滑，难解“上海依赖症”

恒隆地产半年报：利润下滑，难解“上海依赖症”

近日，恒隆地产（00101.HK）公布了2020年上半年业绩，引起了市场的广泛关注。

作为港交所上市的地产公司，恒隆地产一度被外界认为是最赚钱的商业地产商。

不过在房产企业整体表现平淡的2020，恒隆地产也未能幸免的哑火了，营业利润出现下滑。

财报显示，截至2020年6月30日：

恒隆地产总收入为41.84亿元港币，与去年同期持平；

营业利润下跌5%至30.41亿港元；

股东应占基本纯利减少11%至19.89亿港元。
恒隆地产半年报：利润下滑，难解“上海依赖症”

来源：恒隆地产周期报

对此，恒隆地产表示利润的下滑主要由于新型冠状病毒疫情带来的不利影响所致。

事实上，恒隆地产业绩下滑的影响因素众多，除了疫情对商业零售的冲击外，还有最近几年新一线城市商圈扩张下，恒隆在商业地标项目开发、运营上面临的较大压力。

香港市场受冲击严重

虽然2020年上半年，恒隆地产实现了总收入上与去年同期持平，但是该收入却全部来自于物业租赁。

财报显示，上半年物业销售并未入账，而恒隆地产物业租赁上实现收入41.84亿元，构成了收入的全部来源。

虽然上半年，恒隆地产出售了位于香港浪澄湾的最后一个复式住宅单位，但是这笔交易并未在上半年录得任何收入和利润。

简而言之，无法影响上半年业绩。
恒隆地产半年报：利润下滑，难解“上海依赖症”

来源：恒隆地产周期报

上半年，恒隆地产的物业销售未入账，而物业租赁方面的表现其实也并不尽人意。

整体来说，香港方面低迷的表现拖累了恒隆地产的业绩。

财报显示，2020年1-6月：

恒隆地产香港物业租赁组合收入下跌5%至19.07亿港元；

其中，商铺租金减少5%至11.33亿港元；

办公物业租金减少3%至6.35亿港元；

住宅及服务式寓所租金收入减少14%至1.39亿港元，租出率降仅58%。

香港租赁上的营收不利，直接导致了恒隆地产业绩增长的乏力，2020年1-6月，恒隆地产的营业利润为30.41亿港元，同比下跌5%。

“上海依赖症”明显

与香港市场形成鲜明对比的是内地还算优良的市场表现。

拆解恒隆地产上半年的业绩，内地市场贡献较大，这一点让恒隆地产的管理层很是欣慰。

财报显示，恒隆地产上半年内地物业组合的租赁收入增加9%，达到20.62亿元，零售额实现了6%的正增长。

恒隆地产表示，6%的增幅主要来自于2019年第三季度开业的新租赁物业，包括：

昆明恒隆广场

无锡恒隆广场第二座办公楼

沈阳市府恒隆广场沈阳康莱德酒店

据悉，内地办公楼组合2020年上半年录得2%的收入增长。内地组合整体营业利润增长4%，平均租赁边际利润率为65%。

开业项目为恒隆带来了新的业绩增长，但分区域看恒隆地产的顽疾仍存——内地经营高度依赖上海项目。

报告期内，上海恒隆广场、上海港汇恒隆广场两大商业体的收入达到13.14亿元，占内地物业租赁组合总收入的63.72%。

数据显示，上海恒隆广场、上海港汇恒隆广场及无锡恒隆广场的零售额均实现了7%至17%的增长，租赁收入的相应增长在 6%至15%间。

恒隆地产称上海项目的佳绩反映这条路线的实力，但其背后的痛点却不容回避。

恒隆地产的“上海依赖症”由来已久。

可以说，上海是恒隆地产发展的发祥地。

90年代末，凭借着在上海拿到的两个项目——恒隆广场和港汇广场，恒隆地产实现了加速度。

很长时间以来，上海的项目是租金收入的主要贡献力，构成了恒隆地产利润的“大头”。

上海的成功让恒隆增强了在其他城市布局的信心，恒隆试图在内地复制上海模式。

随后，恒隆地产围绕着“一超多强”的概念，相继开拓了济南、沈阳、无锡、天津、大连等多个二三线城市。

然而具体推进中，所取得的效果并不明显，几个区域内的项目接连出现“水土不服”问题，“上海依赖症”问题愈发凸显。

以2020年上半年的数据为例，可以清晰看到，表现最优的还是上海的两处项目，分别实现了8.6亿元和4.5亿元的收入，远远拉开其他城市一大截。

反观沈阳皇城恒隆广场、天津恒隆广场、大连恒隆广场项目，其上半年收入不足1亿元，不及新开业的昆明恒隆广场的收入表现。
恒隆地产半年报：利润下滑，难解“上海依赖症”

来源：恒隆地产周期报

恒隆在内地的商业项目存在严重的发展失衡引发了外界疑问，走出上海，恒隆地产还是最赚钱的商业地产商吗？

在业内人士看来，恒隆在内地项目上的运营策略，需要改进其严重的“上海依赖症”问题，否则在如今整体市场经济环境下，很难走出好天地。

负债率攀升

对房企来说，良好现金流是持续发展的重要保障。

不过从恒隆地产上半年的财报上看，负债率出现了明显的上升。

截至2020年6月30日，恒隆地产现金及银行存款结余总额为港币31.90亿元，2019年末为港币33.06亿元，借贷总额为港币325.82亿元（2019年12月31日为港币296.73亿元），其中约36%以人民币计值。

借贷方面，上半年恒隆地产负债总额达325.82亿港元，超过去年年底的296.73亿港元。

从偿还期限看，1年内到期的债项组合为63.44亿港元，1-2年内到期的达77.43亿港元，2年内到期的债项组合占债项总额的43.23%。

此外，恒隆地产资产负债率达到27.45%，同比增长10.51％。

关于恒隆地产下半年表现，市场的看法表现出了谨慎态度。

业内人士分析，香港市场的走势影响着恒隆下半年的业绩表现，经济能否出现反弹还要看疫情的发展情况。

恒隆地产下半年将有怎样的表现，值得关注。